Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 1.4%, против индекса Мосбиржи +0.2%
• Фьючерс на юань (CRH4) вырос на 0.9%
• Участвовали в IPOДиасофт на фоне информации о переподписке >10x. Аллокация крупным розничным инвесторам составила ~1%, акции открылись ростом на 40%. Распродали позицию в течение первых торговых дней
• Черкизово позитивно отчиталась за 2023 H2:
  — Выручка +29.8% г/г (против исторического темпа +18.7%)
  — EBITDA +87.6% г/г (против исторического темпа +20.0%)
  — Рентабельность по EBITDA 27.0% увеличилась по сравнению с 18.7% в аналогичном квартале прошлого года
  — EV/EBITDA: 6.0x при прогнозном 8.1х и историческом на 50м перцентиле 7.2x

16 февраля прошел СД Черкизово, на котором обсуждался вопрос по выплате дивидендов за 2023 год, решение пока не опубликовано

• По основным компаниям изменения: Сбербанк +1.7%, Лукойл -0.2%, ММК -4.2%, Черкизово +8.6%, Henderson +5.7%, Whoosh +2.1%
• ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 16%. ЦБ повысил прогноз по средней ставке в 2024 году с 12.5-14.5% до 13.5-15.5%, прогноз по средней ставке в 2025 году повышен до 8-10% (Пресс-релиз ЦБ РФ)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 0.1%, против индекса Мосбиржи +0.2%
• Валютная позиция снизилась на 0.4%
• Лукойл вырос на 1.8%. Позитивен рост цен на нефть и мазут. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 1% и 3% соответственно. Лукойл купил ~10%-долю в МКАО «Яндекс» (Пресс-релиз компании)
• СБЕР прибавил 2.4% в цене, неплохо отчитался по результатам по РПБУ за январь 2024 года:
  — Чистый процентный доход +21.8% г/г
  — Чистый комиссионный доход +6.9% г/г
  — Расходы на резервы и переоценка кредитов +2.9х г/г
  — Операционные расходы +20.1% г/г
  — Чистая прибыль +4.6% г/г
• ММК просел на 5.2%. Компания позитивно отчиталась по МСФО за 2023 H2:
  — Выручка +38.4% г/г
  — EBITDA +107.6 г/г
  — Рентабельность по EBITDA 26.0% увеличилась по сравнению с 17.3% годом ранее
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 2.9х при историческом 50м перцентиле 3.7х

Ждем решения по дивидендам в скором времени

• Северсталь снизилась на 2.5%. Негативно повышение цен на уголь коксующийся, железную руду и мазут. Потенциал роста и целевая цена снизились на 1% и 3% соответственно.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель на неделе вырос на 3.3%, против индекса Мосбиржи +2.0%
• Валютная позиция выросла на 0.4%
• Северсталь выросла на 1.5%. Позитивно отчиталась по МСФО за 2023 H2:
  — Выручка +27.3% г/г
  — EBITDA +80.3% г/г
  — Рентабельность по EBITDA 36.4% увеличилась по сравнению с 25.7% годом ранее
  — Чистый долг снизился на 55.3 млрд рублей (4.0% от капитализации)
  — FCF годовой 123.8 млрд руб (положительный), 8.9% от капитализации
  — EV/EBITDA мультипликатор равен 4.5x при историческом 50м перцентиле 4.8x

СД Северстали рекомендовал дивиденды за 2023 год в размере 191.51 руб. на акцию или 11.8% див. доходности к текущей цене, закрытие реестра под дивиденды 18.06.2024

Компания заявляет планы ежеквартального раскрытия. Считаем, что дивиденды квартальные тоже вполне вероятны

• На неделе в закрытом канале опубликовали краткосрочную оппортунистическую идею – убыточная компания неожиданно для широкого рынка может отчитаться об огромной прибыли по итогам 4-го квартала

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 2.7%, против индекса Мосбиржи -0.1%
• Валютная позиция выросла на 1.7%
• Лукойл вырос на 1.0% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на нефть и мазут. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 8% и 9% соответственно. Лукойл увеличил долю в ЭЛ5-Энерго с 56.44% до 63.84% (Интерфакс)
• Сбербанк снизился на 0.8%. Сбер планирует запустить «зеленую» ипотеку в 2024 H1 (ТАСС)
• ММК потерял в цене 0.4%. Позитивно снижение цен на железную руду, негативно повышение цен на уголь коксующийся и лом. Потенциал роста и целевая цена снизились на 3% и 4% соответственно.

ММК неплохо отчиталась за 2023 q4 – производство:
— Стали +10.2% г/г, за 2023 год: +11.1% г/г
— Чугуна -0.5% г/г, за 2023 год: +9.5% г/г
— Угольного концентрата -6.9% г/г, за год -0.9% г/г
— Железорудного сырья +1.6% г/г, за год -3.8% г/г
Продажа металлопродукции: +7.7% г/г, за год +10.1% г/г

• Северсталь выросла на 1.3%. Позитивно снижение цен на железную руду, негативно повышение цен на уголь коксующийся, лом и мазут. Потенциал роста и целевая цена снизились на 5% и 4% соответственно.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 0.7%, против индекса Мосбиржи -0.6%
• Валютная позиция выросла на 0.1%
• СБЕР снизился на 0.4%. Смешанно отчитался по результатам по РПБУ за декабрь 2023:
  — Чистый процентный доход +26.4% г/г
  — Чистый комиссионный доход +19.3% г/г
  — Операционные расходы +23.6% г/г
  — Чистая прибыль -7.9% г/г

Прогнозный дивиденд (50% от чистой прибыли): 34.6 руб на акцию или 12.6% див. доходности к текущей цене

• По основным компаниям изменения: Северсталь +1.3%, ММК +0.3%, Сбербанк -0.4%, Лукойл -1.9%, Whoosh +5.1%, Черкизово -0.4%, Henderson -3.8%
• В Госдуму внесён законопроект о праве ЦБ ограничивать выдачу ипотечных кредитов с 1 июля 2024 года с целью предотвращения роста закредитованности граждан (СОЗД)
• Справочно, во вторник (23.01.2024) в 20:00 пройдет полюбившийся многим формат MasterMind с топовыми инвест. экспертами по ссылке: youtube.com/live/t3pPqp3WL2E
• В этот раз спикерами будут:
  — Linmath / Linmath Trade Channel (https://t.me/+Dk5q22wakAsyYWMy)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 1.5%, против индекса Мосбиржи +1.6%
• Валютная позиция снизилась на 3.3%, при этом цена Urals выросла в цене только на 0.7% за неделю, потенциал девальвации расширился
• СБЕР вырос на 0.8%. Сбербанк планирует развивать международные расчеты на базе криптовалют (FrankMedia)
• Лукойл вырос на 2.7%, несмотря на укрепление рубля. Позитивно повышение цен на нефть, негативно снижение цен на мазут. Потенциал роста и целевая цена снизились на 5% и 3% соответственно. Нижегородский НПЗ Лукойла остановил одну технологическую установку из-за инцидента (Интерфакс)
• Северсталь прибавила 8.3% в цене. Гендиректор Северстали заявил, что СД на ближайшем заседании может принять решение о дивидендах (РБК)
• ММК вырос на 7.9%
• Транснефть (прив) выросла на 2.7%. Поставки нефти по системе Транснефти в 2023 остались на уровне 2022, незначительно снизившись в пределах 1% (Пресс-релиз компании)
• Henderson выросла 6.3%. Рост выручки в 2023 году составил +35% г/г (e-disclosure)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе вырос на 1.0%, против индекса Мосбиржи +1.4%
• Валютная позиция снизилась на 0.3%
• Ранее и в начале недели нарастили долю в металлургах (еще до активного пампа идеи от других экспертов и банков (ГПБ и ПСБ)) – на неделе росли, существенно опережая рынок
• Транснефть (прив) выросла на 0.6%. Транснефть подала иск к собственнику Тюменского НПЗ на 584 млн рублей (Интерфакс)
• По основным компаниям изменения: Северсталь +2.5%, ММК +1.7%, Сбербанк +1.0%, Транснефть (прив) +0.6%, Лукойл +0.6%, Henderson +6.0%, Whoosh +2.4%, Черкизово +1.0%

¹Изменения цен здесь приводятся от вечера пятницы прошлой недели к ценам вечера последней пятницы (момент окончания торгов).

Результаты изменения стоимости портфеля ценных бумаг и индекса Мосбиржи

Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель снизился на 2.3%, против индекса Мосбиржи +0.2% в основном на фоне укрепления рубля. Закрыли год с доходностью +112.8%, против индекса Мосбиржи +43.9%
• Валютная позиция снизилась на 1.9%, при этом нефть снижалась в цене (Urals за неделю -2.6%) – потенциал девальвации увеличивается
• СБЕР снизился в цене на 0.2%.
• Лукойл вырос на 0.1%, несмотря на укрепление рубля. Негативно снижение цен на нефть и мазут. Потенциал роста и целевая цена снизились на 4% и 4% соответственно. Лукойл и Норникель создают крупный нефтегазовый кластер, куда вошли пять участков в Красноярском крае и Ямало-Ненецком АО с общей ресурсной базой около 500 млрд кубометров газа и 80 млн тонн нефти (Коммерсантъ)
• ММК снизился в цене на 1.0%. Северсталь вырослана 5.5%

В конце недели применили корректировку к моделям расчета потенциалов по металлургам с учетом сезонности российских цен на горячекатаный холоднокатаный прокаты, в связи с чем, вероятно, проведем ребалансировку портфеля

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе показал результат[1] лучше рынка– вырос на 4.5%, против индекса Мосбиржи +1.9%
• Валютная позиция выросла на 1.3%
• СБЕР вырос на 1.2%. По заявлениям Грефа (Коммерсантъ):
  — Сбер по итогам 2023 года может выплатить рекордные дивиденды
  — Падения прибыли у Сбера в 2024 и 2025 годах не будет, планируют наращивать прибыль из года в год
  — Ожидает начала снижения ключевой ставки после 2024 q1 (Интерфакс)
• Металлургические компании вернутся к выплате дивидендов, вероятно, после решения вопроса штрафа с ФАС – следующее судебное заседание по делу ФАС и ММК назначено на 25 декабря, заседание по делу ФАС и Северстали назначено на 18 января 2024 года, дело ФАС и НЛМК будет рассмотрено 31 января 2024 года (ТАСС). Анонс дивидендов любым из металлургов задрайвит цены акций всего сектора
• По основным компаниям изменения: ММК +6.0%, Транснефть (прив) +3.5%, Лукойл +2.6%, Сбербанк +1.2%, Черкизово +6.3%, Whoosh +5.1%, Северсталь +4.7%, МТС -0.4%, Henderson -1.8%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 1.2% (c учетом дивидендной отсечки по Лукойлу), против индекса Мосбиржи -1.5% (с начала года +111.2% и +40.8% соответственно) на фоне ожидания и фактического повышения ключевой ставки на 1% до 16% (Пресс-релиз ЦБ РФ)
• Валютная позиция снизилась на 1.2%, при этом нефть продолжила снижаться в цене (Urals за неделю -1.4%) – потенциал девальвации увеличивается
• СБЕР вырос на 1.2%. Смешанно отчитался по результатам по РПБУ за ноябрь 2023:
  — Чистый процентный доход +40.4% г/г
  — Чистый комиссионный доход +5.9% г/г
  — Операционные расходы +18.0% г/г
  — В ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства (скорее, one-off эффект)
  — Чистая прибыль -7.4% г/г или +27.1% г/г (с корректировкой на one-off резервы)

Прогнозный дивиденд (50% от аннуализированной чистой прибыли): 34.8 руб на акцию или 13.0% див. доходности к текущей цене