В связи с понижением рейтинга Украины до преддефолтного можно порассуждать на тему, какие же потери понесёт РФ от планируемого дефолта или реструктуризации долга. Вероятность данных негативных событий, по оценке рейтинговых агенств и рынка, на текущий момент стопроцентная, вопрос только в объеме реструктуризации и потенциальных сдвигов сроков погашения.

Можно бы было предположить, что, будучи недружественным России государством, Украина попытается отказаться от обязательств по выплатам селективно именно по долгу РФ, продолжив переговоры с остальными кредиторами. Каким образом РФ может защититься от такого сценария? Ответ простой — дефолт по данным облигациям будет триггером CDS. Т.е. на текущий момент уже очевидно, что реструктуризация неизбежна и уже сейчас надо покупать страховку исходя из потерь в районе 50-60% от номинала.

При этом, имея право на досрочное погашение в случае срабатывания ковенант, а именно процента долга к ВВП, РФ может после покупки CDS, чтобы не терять во временной стоимости CDS-а, потребовать выплаты немедленно, что в такой ситуации выглядит как выгодная сделка.

UPD: в случае невероятного сценария, когда Украина немедленно погашает по требованию российский долг, можно еще и заработать, потому что CDS останется неиспользованным и его можно будет продать или повторно использовать по прямому назначению.