Много кэша на спецсчетах, а на расчётных — кот наплакал (меньше миллиона).


Создаёт ли это риски? Сможет ли компания платить со спецсчетов по облигациям, как считаете?

Держал 2-ой выпуск АрЛифта на приличную долю в портфеле, т.к. РСБУ показался сильным. Напрягло по эмитенту, что фонд ВДОР его не держит, а отчётность РСБУ сильная. Стал разбираться. Вовремя увидел МСФО за 2025 с небольшим убытком и с отрицательным cash flow. Разительное отличие по сравнению с РСБУ! Успел выскочить до обвала из АрЛифта, также продал всякие Хромосы и СибСтекла, у которых нет МСФО от греха подальше)
Как думаете, стоит ли избегать лизингов без МСФО, вроде Эконом-Лизинга? РСБУ хороший, но не может ли МСФО разительно отличаться?

Тоже брал на проливе перед последним размещением, только 21-ый выпуск. В момент покупки, у этого выпуска YTM была под 40%, а у длинных выпусков — до 21%. Т.е. рефинанс на бирже не был перекрыт. Сейчас последний выпуск эмитента торгуется по 87% от номинала с YTM 31%. И это пока у рейтинга AA-! Т.е. сейчас занимать на бирже не вариант, если только клубный выпуск среди оставшихся институциональных инвесторов делать. А я-то надеялся, что беру бумагу без проблем рефинанса просто на временной просадке за день до размещения) А тут ещё оказывается банковские ковенанты пробиты у эмитента)
Также блокировка Контрола то выросла с 300 млн. до 500, а сегодня вдруг пропала (одновременно с хроническим должником Омегой). Надеюсь конечно, что совсем сняли, но может быть и вернётся, а то и налоговая на банкротство сестры подаст.
В общем, сдал свой 21-ый выпуск в ноль сегодня. Если и зайду в БЛ, то спекулятивно на выплате сентябрьской амортизации по 19-ому выпуску

ProstoVladimir, из относительного безриска ещё хороши СФО-шки, например Альфа Фабрика smart-lab.ru/bonds/alffb. Рейтинг ААА, а доходности из-за регуляторки рейтинг как в А+ — АА

ProstoVladimir, спасибо за совет, хорошая облигация для инвестирования, волатильности, как в ВДО-корпоратах быть не должно!

ProstoVladimir, согласен, маленьким эмитентам трудно платить высокие проценты. Вроде коллекторы пока хорошо себя чувствуют, но, из-за грядущей регуляторки в МФО, их время скоро пройдёт

ProstoVladimir, мне так не кажется, потому что большой выпуск 1Р1 без МСП-банка, торгуется с большей доходностью 31.5?, чем выпуск БО-1 с МСП банком, где доха 27%

ProstoVladimir, 33.5 млн. из 50 размещённых в выпуске БО-1 взял 29 июля

ProstoVladimir, Не держу, т.к. боюсь сельхозки после пары дефолтов (Пушкинское, ММЗ) с начала года. Отчётность не смотрел, но Прогресс смотрится неплохо по внешним признакам: у Иволги в списке (ссылка: t.me/probonds/16822 ) устойчивых ВДО-эмитентов, МСП-банк взял часть размещения.

Андрей Витальевич, в публичном портфеле 1.9% доля Арлифт Интернешнл. У компании РСБУ не показателен, т.к. выручка по РСБУ за 2025 больше, чем по МСФО. По последней консолидированной отчётности (https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38738&type=4 ), компания заработала убыток за последний отчётный период:


Помню, Вы не брали убыточные компании в публичный портфель. Подходит ли АрЛифт под Ваши критерии для публичного портфеля?

Сильные результаты! И срочная ликвидность у компании хорошая. По последнему РСБУ, денежные средства и эквиваленты с лихвой покрывают все краткосрочные обязательства

Александр, как всегда, отличный разбор эмитента!
У 11 и 10 выпусков YTM уже более 29% при дюрации около 1.2 года. Считаете, что это мало? При какой доходности вы готовы покупать облигации эмитента?

Barbados-Bond, спасибо за ответ, согласен!
Проверил, изъятие в Крыму на 275 млн. было у Техно-Лизинга в мае (ссылка: t.me/GoodBonds/752686 ), ТЛК здесь ни при чём

Согласен, в период турбулентности, это очень разумная стратегия в бондах. 
Ещё у работающих в Крыму лизингов могут быть сложности (Техно-Лизинг, или ТЛК вроде распродавал изъятую технику в Крыму этой весной).
Также к Айдеко я бы подробнее присмотрелся, если бы её держал. Облигации под 27% разместили, а заказов в системе госзакупок больше не стало. За первый квартал заработали убыток. Это, впрочем, объяснимо, — дефицит бюджета во многих регионах растёт. Многим не до трат на информационную безопасность

АВО на смартлабе:

АВО стремится выступать надежным медиатором, гарантирующим, что любой содержательный вопрос инвесторов получит всестороннее разрешение на надлежащем профессиональном уровне.

Админы из АВО, когда у инвесторов возникают содержательные вопросы эмитентам в их чатике:

Ждёте, что АВО всё за вас сделает? Ждите, чё

Отличный разбор! 
Оказывается, на АО Линдовское приходится около 80% дебиторской заложенности. Ещё и неликвидные вложения в связанные компании. 
На АО Линдовское подано куча намерений о банкротстве, налоговая задолженность и отрицательный капитал. Как думаете, переживёт ли эмитент банкротство Линдовского?

Поздравляю, отличные результаты и эмитенты! Из последних только у Сибстекла вроде были небольшие проблемы, но высокий купон окупает эти риски

Barbados-Bond, спасибо за развёрнутый ответ!
Тоже взял немного валютного выпуска. Привлекают ежемесячные амортизации, размазывающие валютный риск, большинство из которых приходятся на начало месяца. Да и повышение рейтинга, думаю, не за горами)
Сомневаюсь, что много бумаг принесут на оферту. Пока попыток уйти ниже цены выкупа ни в рублёвом, ни в юаневом стакане не наблюдалось)

Конечно, с даты отчёта прошло 5 лет, у компании есть свои сборочные, но идея занимать в валюте для эмитента выглядит спекуляцией, а не хеджированием рисков. Это не Полипласт, которому станет резко лучше при ослаблении рубля, а, наоборот, скорее бенефициар крепкого курса национальной валюты. Можно только порадоваться, что валютного долга у эмитента — меньшая часть

Вообще, почитал отчёт Эксперт РА от 2021 года по эмитенту, и идея выпускать валютный долг для него кажется максимально странной. Из отчёта:
1. «При оценке фактора агентство приняло во внимание прецедент банкротства владельца товарного знака «Интерскол», АО «Интерскол», на фоне реализации валютных рисков в 2014 г. в ходе макроэкономической нестабильности». В 2014 году курс доллара вырос более, чем на 70%.
2. «Вся готовая продукция компании импортируется из Китая в долларах, выручка формируется в российских рублях. Расходы в иностранной валюте составляют 30% от себестоимости готовой продукции. Подобный дисбаланс формируемых денежных потоков и оттоков ставят компанию в уязвимом положении в случае стрессовых ситуаций на валютном рынке, вследствие чего агентство допускает реализацию валютного риска для компании.»