Теперь главный вопрос — что произойдет, когда ЦБ начнет дальше снижать ключевую ставку. А это по -любому произойдет рано или поздно, судя по обещаниям — скорее рано... 

Если ставки по вкладам упадут до 8-10%, люди начнут забирать деньги с депозитов. Но чтобы было 8-10% на вкладах и ставка должна опуститься до 12%… Может такое быть в 2026 году — ну маловероятно, как по мне...

Тогда эти деньги хлынут обратно в агрегат М1 (на текущие счета и в наличные), что вызовет новый всплеск потребления и инфляции. И дальше что Карл?

Аргументы «за»:

• Недооценка: P/E 5,6x vs средний по сектору 10-15x

• Рост цен на золото поддерживает прибыльность

• Дивидендная доходность ~10% в 2025 году

• Удвоение производства к 2030 благодаря Сухому Логу

• Защитный актив в условиях геополитики

• Здоровый баланс (долг/EBITDA 1,0x)

Аргументы «против»:

• Краткосрочное давление из-за санкций ЕС

• Рост себестоимости на 54% г/г

• Высокие капзатраты снижают FCF

• Риск коррекции цен на золото после ралли

• Техническая перепроданность (-13,5% за 5 дней)