После того как ФРС повысила ставки в 2022–2023 годах, стоимость этих старых облигаций с низкой доходностью рухнула. На бумаге убытки не учитываются, но в момент, когда банки вынуждены продавать, они становятся реальными.

Cуть проблемы:

● Банки держат около $395 млрд убытков по «устаревшим» облигациям с низкой доходностью;
● Около $6 трлн заблокировано в ценных бумагах с убытками, которые нельзя продать без фиксации потерь;
● Это замораживает кредитные возможности, так как банки не выдают новые кредиты, находясь в плохих позициях;
● Региональные банки находятся в наибольшей зоне риска, так как сильно зависят от крупных незастрахованных депозитов, которые при потере доверия мгновенно уйдут;
● Один лишь страх по поводу качества кредитов или слабости активов может вызвать банковский кризис.

📉 Если ставки останутся высокими или снова вырастут, эти убытки усугубятся, как это было в конце 2024 года, когда они достигли $750 млрд.

Вышел новый World Ahead 2026, который рисует год, полный экспериментов, нестабильности и резких поворотов.

🇺🇸 Америка в 250 лет

США отмечают юбилей на фоне глубокой политической разобщенности. Страна видит себя в двух разных цветах. Даже если Конгресс изменится, тарифная политика Трампа и управление через «прямые приказы» останутся основными рычагами действующей власти.

🌐 Мир без четкого порядка

Мы не возвращаемся к Холодной войне, но старая глобальная структура исчезает. Вместо фиксированных блоков мир движется к гибким «коалициям по желанию», основанным на торговле, обороне или климате.

⚔️ Мир или новый конфликт

В Газе может быть хрупкая пауза, но Украина, Судан и Мьянма останутся горячими точками. Россия и Китай сохраняют давление в серых зонах. Новая напряженность нарастает в Арктике, киберпространстве и на судоходных маршрутах.

🇪🇺 Невозможное сочетание европейских интересов

Европа пытается усилить оборону, поддержать рост, развивать торговлю и оставаться экологичной. Сделать все это одновременно нереально. Растущие дефициты и усиление популизма — вот настоящие вызовы для Еврозоны.

ФРС готовится снова расширить свой баланс. Это звучит масштабно, но влияние на рынки, вероятно, будет небольшим.

🪙 Что изменится
С 1 декабря ФРС прекратит сокращать запасы государственных облигаций. Ипотечные ценные бумаги по-прежнему будут погашаться, а полученные средства направятся в краткосрочные казначейские векселя. Это сохранит размер баланса примерно на том же уровне, поэтому ликвидность в системе не изменится.

🏦Почему следующим шагом станет расширение
По мере роста экономики США банкам потребуется больше резервов для поддержания стабильности. Если резервы упадут слишком сильно, рынки финансирования могут дать сбой, как это было в 2019 году. Поэтому ФРС планирует постепенно расширять свой баланс в 2026 году.

Большинство аналитиков ожидают покупок казначейских векселей примерно на $20 млрд в месяц, или $240 млрд в год, что незначительно по сравнению с тремя триллионами, добавленными в 2020 году.

💵 Почему это будет фейковое количественное смягчение (QE)
ФРС будет покупать краткосрочные казначейские векселя, а не долгосрочные облигации. Настоящее QE происходит, когда ФРС покупает долгосрочные облигации и убирает риск с рынка, что поднимает цены на активы. Покупка векселей лишь управляет ликвидностью внутри банковской системы и не предназначена для стимулирования рынков.

Сначала шансы на выживание выглядят многообещающими — более 80% проходят первый год. Но к третьему году почти половина исчезает. К седьмому году это кладбище провалившихся идей, разрушенных партнерств и измотанных основателей.

🟡 Компании в сфере здравоохранения и производства имели наивысшие шансы на выживание — около 33–34%.

🟡 Технологические и информационные компании испытали самые резкие падения — только около 25% дожили до седьмого года.

🟡 Даже финансы, часто считающиеся «более безопасными», упали ниже 40%.

С тех пор картина почти не изменилась. Рынки развиваются, инструменты улучшаются, но шансы на выживание остаются беспощадными. Система вознаграждает не только инновации, но и устойчивость, тех, кто может адаптироваться.

Романтическая идея предпринимательства быстро тускнеет, когда видишь эти цифры. Капитализм — это не игра гениев, а испытание на выносливость.