Форум CRE в этом году оказался шире привычной повестки. Мы сознательно вышли за рамки обсуждения только коммерческой недвижимости, и это решение себя полностью оправдало. В программе сошлись макроэкономика, рынок капитала и практические вопросы инвестирования. В итоге сложилась цельная картина происходящего.

Я модерировал трек на форуме, и, честно говоря, он получился именно таким, каким и должен быть разговор про инвестиции сегодня.

Мероприятие прошло очень собрано: четкая логистика, комфортная атмосфера, но главное – сильная содержательная часть. То самое ощущение, когда спикеры и аудитория думают и говорят на одном языке. Не об абстрактных трендах, а о реальных ограничениях и решениях.

Один из треков мы посвятили макроэкономике, это был правильный акцент. В формате «интервью на сцене» Олег Вьюгин разбирал сегодняшнюю конструкцию экономики, без упрощений и популизма.

Поднимали острейшие вопросы: почему инфляция замедляется, а риски остаются, как долго можно держать высокую ставку без ущерба для роста и как со снижением, что будет с бюджетом, если экономика начнет замедляться быстрее ожиданий? И, наконец, где проходит граница устойчивости финансовой системы?

( Читать дальше )

Я по роду обучающей деятельности часто сталкиваюсь с тем, как компании пытаются «запустить сообщество». Обычно это выглядит похоже – появляется канал или чат в каком-то мессенджере или соцсетях, добавляется серия мероприятий… Кажется, что у компании есть энтузиазм, но нет ясного ответа на простой вопрос – а зачем все это, в принципе, нужно.

Со временем подобные инициативы либо затухают, либо превращаются в постоянную нагрузку без эффекта, который можно посчитать. И почти всегда причина одна и та же – сообщество изначально не было спроектировано как система. К нему относились просто как к очередной коммуникационной активности. А на самом деле, открою великую тайну, это управленческий инструмент.

Вот поэтому меня заинтересовала программа, которая пройдет 28–29 марта в пространстве ClubFirst

Она совсем не про вдохновение и точно не про то, «как вести телеграм-канал». Она о сообществе как о структуре с целями, ролями, экономикой и ограничениями.

( Читать дальше )

Вчерашний эфир 4-го выпуска «Инвестдебатов» получился не только про IPO. По сути, мы говорили о том, как грамотно собирать портфель в наше непростое время, где рынок первичек, в том числе, уже давно не раздаёт халяву.

В студии собрались я, Алексей Примак, сторонник участия в IPO, Сергей Кучин – скорее противник, и Всеволод Зубов выступил модератором. Не давал нам расслабиться и уйти в сторону от темы обсуждения. 

Главная мысль, к которой мы в итоге пришли:  IPO – это не стратегия, а инструмент в рамках asset allocation. Я много писал на эту тему (просто наберите в строке поиска asset allocation). И на фоне того. что происходит сейчас на российском рынке, участие в IPO вполне вписывается в портфельную теорию.

Очевидно, что надеяться «разбогатеть одним размещением» – это даже не оптимизм, это фантазии.

Оптимальная картина видится так: база портфеля – ликвидные «голубые фишки», облигации, фонды + 5–10% портфеля новые компании, свежие IPO. Мы не делаем ставку на «одну любимую историю». Нам нужна серия размещений, чтобы работала статистика, а не удача.

( Читать дальше )

10 ноября мы собрались в пространстве Мосбиржи, в навигационном центре, откуда компании отправляются в большое путешествие на орбиту публичного рынка. В воздухе была та самая энергия, когда предприниматели, эксперты и инвесторы говорят “на одном языке” — языке роста, амбиций и честного взгляда в будущее.

 Мы разбирали, какие инструменты помогут выйти на IPO именно сегодня, говорили о будущем рынка и о том, почему публичность — это не роскошь, а ускоритель доверия и роста.

 Конечно, обсудили, сколько стоит путь к IPO и какую трансформацию он запускает в компании, как изменяется сам предприниматель, когда его бизнес выходит на рынок. Отчет о мероприятии можно найтиздесь.

Наши навигаторы

 Виктор Жидков, председатель правления Мосбиржи, даже замешкался на входе — не ожидал увидеть такое количество представителей компаний, готовых к работе по выходу на рынок. Виктор Олегович рассказал о лучших практиках выхода на биржу, о том, как меняются инструменты.

( Читать дальше )

Вчера в общих чертах рассказал о подкасте, который мы записали с Александром Зюриковым, «Под Эгидой». Сегодня хочу выделить свои основные мысли.

Итак, главное, о чем мы порой забываем. IPO — это не только способ привлечь деньги на развитие. Это реально важный этап в росте компании. Ее выход на большую сцену, демонстрация готовности компании к полной прозрачности и соблюдению корпоративной культуры.

Основное преимущество IPO — возможность объективно оценить компанию “рынком”. Когда это происходит, доверие со стороны инвесторов и партнеров растет. Соответственно, бизнес может выгоднее привлекать дальнейшее финансирование, например, через выпуск облигаций без залогов.

Доступность IPO растет, благодаря снижению требований Мосбиржи к компаниям малого и среднего масштаба + цифровизации + развитию коммуникаций. Теперь компании напрямую могут общаться с инвесторами (соцсети, telegram-каналы и др.)

Начался цикл снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Мы ожидаем рост активности в IPO и SPO. Для инвесторов — это новые возможности.

( Читать дальше )

Уникальный подкаст записали с Александром Зюриковым, «Под Эгидой». Слабонервным не смотреть! Там жесткое начало!

Основная тема разговора – будущие IPO. Как образно сказал Александр, “все готовятся, но не все знают, к чему”. А поскольку я работал с эмитентами лет за 15 до того, как это стало мейнстримом – мне было что рассказать.

В июне текущего года по итогам заседания Совета по стратегическому развитию и национальным проектам РФ был утвержден перечень программных поручений. Названы меры по ускорению запуска программы поддержки IPO и SPO. Начался цикл снижения учетной ставки ЦБ РФ — можно предположить, что рост сделок IPO на российском рынке не за горами.

Обсудили вопросы:

⚡Что же такое IPO? Для чего это компании эмитенту и собственнику бизнеса?
⚡Когда компании стоит рассматривать выход на биржу?
⚡Какие нюансы стоит учитывать при выходе на биржу эмитенту/инвестору?

⚡И много другое в выпуске «Под Эгидой»!

( Читать дальше )

Исследовал документ «Венчурная Евразия Итоги 1П 2025». Коротко структурирую, на разделе, имеющем отношение к рынку pre-IPO, остановлюсь подробнее.

В целом, в документе описываются тренды и динамика инвестиций, структура сделок, развитие фондов, господдержка, есть также прогнозы по развитию рынка.

1. Динамика и тренды венчурного рынка

$78 млн – объем инвестиций в 1 полугодии 2025. Это на 87% больше, чем в 1 полугодии 2024. В то же время число сделок сократилось на 30% (54 против 79), то есть средний чек вырос в 3 раза, до $1,4 млн. Виден сдвиг в сторону стратегических B2B сегментов (корпоративный софт, импортозамещающие технологии, автоматизация промышленности). Идет снижение числа сделок M&A с полным выкупом и рост числа сделок с частичными долями (25-50%).

2. Стадии инвестиций и инвесторы

Снижается число сделок на посевной стадии. Виновата во всем, конечно, высокая КС ЦБ. Корпораты и госфонды – все еще ключевые инвесторы. Но! Активизируются поздние стадии и pre-IPO, а вот бизнес-ангелы занимают выжидательную позицию, слишком много макроэкономических неопределенностей.

( Читать дальше )

Организатора к ответу!

ЦБ предлагает организаторам IPO поставить свою подпись под проспектом ценных бумаг и разделить ответственность за информацию в проспекте.

Организаторы, конечно, против — мало кто захочет брать на себя такой риск. Новые правила отпугнут добросовестных организаторов. Наталья Логинова (Мосбиржа) очень точно отметила: все это приведет к росту издержек для компаний и организаторов. Если появляется новый риск, это приводит к росту цены.

Возможно, мы даже увидим случаи срыва IPO, если компания не найдет “подписанта” и не отрегулирует вопрос возмещения убытков.

Биржи потеряют часть рынка в пользу внебиржевых площадок, у которых нет таких жёстких требований. Эмитент пойдет туда, где проще, и проведет pre-IPO.

“Раскидать” ответственность и повысить качество информации, вроде бы, благое дело. Но могут “захлопнуться двери” на биржу для многих бизнесов.

Нужно хорошенько подумать, как найти баланс, чтобы и инвесторы были защищены, и бизнес мог развиваться без чрезмерных барьеров. Главное — не усложнять жизнь тем, кто реально хочет работать честно и эффективно.

( Читать дальше )

2025 год в секторе IPO — реально, друзья, это спектакль контрастов. Мы видим, как Великие планы встречаются с Ужасной реальностью (отсутствие размещений). Да, есть амбициозные цели: увеличить капитализацию фондового рынка, стимулировать первичные размещения, вывести на биржу десятки компаний (по планам разных, как бы обобщить, «ответственных организаций», в 2025 году должно состояться от 15 до 20 IPO, включая долгожданное размещение «Дом.РФ» и ряда крупных госкомпаний). Вроде бы занавес открывается, и театр IPO готов принимать новых героев.

Но правда двух кварталов 2025 — одно IPO компании JetLend. Компании заявляют о своей готовности к размещениям, но кажется, что бродят по организационному лабиринту и не находят выхода. На низком старте на размещения этой осенью — несколько интересных компаний, мы не раз о них писали, а еще больше готовятся выйти на рынок весной 2026 года.

К этому моменту мы должны увидеть еще одно снижение процентной ставки. И вот вам, пожалуйста, последние события: договоренность о встрече Путина и Трампа сразу показала, насколько значима геополитика. Рост в моменте 5%.

( Читать дальше )

Конечно, нет. Вы не сможете выбрать успешные размещения, определить, переоценены акции или нет, у вас еще нет опыта и экспертизы.

Участие во всех IPO подряд, как показывает практика, дает плохие результаты. Но вы можете выбрать альтернативу – коллективные инвестиции, доверяя команде и ее экспертизе.

Вечная проблема новичков: приобретая акции на IPO, инвестор думает, что он — первый покупатель и еще по начальным ценам. А это не так: настоящие первые инвесторы на IPO выходят раньше.

Организаторы тем временем продают вам акции по максимально возможной цене без ущерба для спроса. Такая продажа — основная задача инвестиционного банка! Покупая акции IPO, вы рассчитываете купить дешево и продать быстро и дорого. При этом вы берете у профессионала, который уверен, что продает по максимально высокой цене!

Звучит печально и безвыходно? Не совсем, выход есть — pre-IPO! Но об этом — в другом посте.

Важные моменты

✅ Инвестирование — это покупка бизнеса, который решает проблемы и боли своих клиентов длительное время и делится с вами частичкой этого роста.

( Читать дальше )