❗️❗️Облигации rк самолёт, ждать дефолта в течении года?

Если пытаться оценить вероятность дефолта по облигациям ГК Самолет в ближайший год, то, на наш взгляд, она достаточно высокая. В отчёте за первое полугодие 2026 года чистый убыток составил 22,3 млрд рублей, финансовые расходы 59 млрд рублей, а EBITDA покрывает их лишь на 53%. То есть коэффициент покрытия процентных платежей – всего 0,53х. Это очень мало и это говорит о том, что компания критически зависит от рефинансирования уже сейчас. Любой сбой в перекредитовании, любое дополнительное ухудшение и дефолт становится просто вопросом времени.

Выручка за первое полугодие просела на 31%, но хуже, что изменилась ее структура: доля поэтапной реализации по ДДУ снизилась с 83% до 69%, тогда как продажи готового жилья и земельных участков выросли в доле почти вдвое — с 9,7% до 21,2% и с 1,8% до 4,1% соответственно. То есть выручку теперь поддерживают распродажи проектов и земельного банка другим застройщикам, а если исключить экономию по эскроу-счетам в объеме почти 23 млрд рублей, то результат становится еще хуже. EBITDA снизилась до 26,6%, а вместо прибыли, годом ранее компания получила чистый убыток в 22,3 млрд рублей.

Общий долг у них 773 млрд рублей, доля краткосрочных кредитов выросла до 42%, покрытие эскроу упало до 51,3%, а ND/EBITDA с учётом эскроу составляет 3,88х. В этих условиях стоимость фондирования по проектному долгу может начать расти, облигационный рынок для Самолета может оказаться закрытым, а рефинансирование — крайне сложным. Компания уже прорабатывает реструктуризацию через банки, но, по сути, их облигации сейчас – это казиношка со ставками на то, что они все же смогут реструктуризоваться и тогда дефолт не наступит. Играть в такое или нет — каждый решает сам, но по нашей оценке риски здесь сейчас сопоставимы с ситуацией за несколько месяцев до начала дефолтов Евротранса.
---
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться— подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+q5sBD5esCXxkZTg6
---  
Как думаете, Самолет повторит сценарий ЕвроТранса?