Новости рынков | Несмотря на замедление инфляции в РФ до 6,64%, аналитики ожидают жесткую политику ЦБ как минимум до 2028 год — Ъ

Годовая инфляция в России в ноябре снизилась до 6,64% после 7,71% в октябре, сообщил Росстат. Месячный рост цен также замедлился — до 0,42%. Основной вклад вновь внесли продовольственные товары, подорожавшие на 0,69%. Услуги прибавили 0,36%, непродовольственные товары — 0,16%.

Сезонно-сглаженные показатели подтверждают разворот инфляционной траектории. По расчетам Райффайзенбанка, месячная инфляция в годовом выражении упала до 2,9% после 5,6% в октябре. Аналитики Банка России также фиксируют: текущие темпы прироста цен уже ниже уровня, совместимого с целью 4%. При этом ЦБ подчеркивает, что давление на цены исходит со стороны предложения, тогда как вклад спроса остается умеренным.

В экономике заметны признаки охлаждения: оперативные данные за ноябрь указывают на более слабую динамику выпуска, а рост зарплат постепенно замедляется. Кредитный импульс остается отрицательным (–4,1% ВВП), снижая влияние кредитного канала на спрос. Тем не менее отдельные экономисты считают, что ускорение кредитования не противоречит снижению инфляции в 2026 году и не указывает на перегрев.

Несмотря на улучшение текущих показателей, ожидания участников рынка по денежно-кредитной политике остаются жесткими. Макроэкономический опрос Банка России показывает: аналитики не ждут быстрого снижения ключевой ставки. Медианный прогноз на 2026 год — инфляция 5,1% и средняя ключевая ставка 14,1%. Нейтральный уровень — около 8% — рынок не ожидает увидеть до 2028 года.

Прогнозы по рублю также ухудшились: средний курс на 2026 год теперь оценивается в 90,3 руб./$, а дефицит консолидированного бюджета — в 2,2% ВВП. Это отражает ожидание длительного периода осторожной политики ЦБ на фоне повышенных инфляционных рисков, связанных с предстоящим ростом НДС и другими налоговыми изменениями.