Глобальное производство стали в сентябре 2026 г. — теперь Германия виновница снижения производства. РФ в плюсе, высокие цены до сих пор держатся!

🏭По данным WSA, в сентябре 2026 г. было произведено 142,4 млн тонн стали (-0,2% г/г), месяцем ранее — 144,2 млн тонн стали (-1,2% г/г). По итогам 9 месяцев — 1367,5 млн тонн (-0,7% г/г), аналитики прогнозируют, что мировой спрос на сталь вырастет на 0,3% за год, пока до цели далеко. Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит) — Китай (51,7% от общего выпуска продукции) произвёл 73,6 млн тонн (+0,1% г/г), поднебесная в плюсе, а всемирное производство вниз потянула Германия — 2,6 млн тонн (-13% г/г, дорогое сырьё и кризисные времена). Из топ-10 производителей в минусе — Япония, Германия и Бразилия.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В сентябре было выпущено 5,5 млн тонн (+6,2% г/г), месяцем ранее — 5,5 млн тонн (-0,3% г/г). По итогам 9 месяцев — 49,4 млн тонн (-3,6% г/г). Положительная динамика во многом складывается из-за низкой базы 2025 г., восстановление цены на сталь и повышенного спроса в строительном сегменте, но не надо забывать про проблемы — дорогие кредиты (ставка 14%), перестроение логистики, санкции и новые налоговые меры. Всё это отразилось в отчётах российских сталеваров:

🔩 ММК: из отчёта за II кв. 2026 г. нам известно, что OCF составил 28,5₽ млрд (+72,7% г/г), помог оборотный капитал (распродажа запасов). CAPEX сокращают — 15,4₽ млрд (-35,6% г/г), FCF, как вы понимаете оказался положительным 16,7₽ млрд (во II кв. 2025 г. -4,3₽ млрд, в I кв. 2026 г. -14,1₽ млрд). Если, компания полностью будет придерживается див.политике (100% FCF), то за I п. 2026 г. акционерам достанется 0,23₽ на акцию. Мы уже наблюдаем, что инвестиционная деятельность ММК в 2026 г. сокращается в связи с завершением реализации ключевых проектов, оборотный капитал начал восстанавливаться, а FCF стал положительным (надеяться на дивиденды за 2026 г. трудно, так ситуация в отрасли непростая).

🔩 Северсталь: отчёт за III кв. 2026 г. поведал нам, что OCF составил 64,5₽ млрд (+52,1), всё из-за притока средств в оборотный капитал. CAPEX сократили до 23,2₽ млрд (-42% г/г), как итог FCF положительный 42,6₽ млрд (в прошлом году +7,3₽ млрд). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за 9 м. 2026 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF за (-27,6₽ млрд). Глава Северсталирассказал, что за 9 м. 2026 г. металлопотребление в РФ возросло на 1% г/г, но в IV кв. компания ожидает сезонного охлаждения и ждёт -0,5% по году. За 9 м. 2026 г. средние цены на сталь в РФ снизились на 6% г/г, что связано со слабой динамикой I п., вместе с тем, в III кв. цена выросла на 6% к уровню II кв., на фоне сезонного восстановления спроса и низких запасов у переработчиков и металлотрейдеров.

🔩 НЛМК отчёт за I п. 2026 г.: OCF снизился до 19,5₽ млрд (-62,6% г/г), оборотный капитал утянул вниз (выросла дебиторка на 33₽ млрд). CAPEX сократили до 34,6₽ млрд (-32,1% г/г), как итог FCF отрицательный -11,5₽ млрд (год назад +2,7₽ млрд). Если отталкиваться от див. политики компании (100% FCF), эмитент заработал за I п. 2026 г. 0₽ на акцию (с учётом ухудшения положения эмитента, то выплаты скорее всего не будет, потому что за 2024 г. ничего не заплатили).

📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов развернулась (отмечаю цены на сталь и спрос, но новые правила по семейной ипотеке, видимо, ухудшат его), а статистические данные по РЖД восстанавливаются в чёрных металлах. В сентябре-октябре произошло снижение цен на сталь относительно прошлых месяц, но она выше прошлогодней (в октябре — 73,9 тыс. за тонну vs. год назад — 63,5₽ тыс. за тонну). Правительство не спешит с помощью, а будет использовать точечную поддержку (при обращении компаний), введение акциза на импорт стали либо в этом году, либо в следующем.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor