Расходы Бюджета Прогноз ФНБ за 2026г Курс рубля

Расходы бюджета следующего года ожидаются на уровне 44,1 трлн руб., или 18,7% ВВП. Мы полагаем, что, как и в предыдущие годы, они окажутся выше, и в своем базовом прогнозе закладываем их на уровне 19,2% ВВП. Тем не менее расходы бюджета в 2026 году будут меньше, чем в этом и 2024. Эта же тенденция сохранится и в 2027-2028 гг. Это снизит инфляционное давление на экономику и минимизирует дефицит бюджета.

Дефицит бюджета в 2026 году, по нашим оценкам, составит 3,0% ВВП. Это выше оценок Минфина (1,6% ВВП), поскольку мы прогнозируем более низкую цену нефти ($47/барр. против $59/барр.) и видим риски увеличения расходов.

ФНБ страхует бюджет от рисков в краткосрочной перспективе. Ликвидная часть ФНБ к концу 2025 года оценивается на уровне $45 млрд. Этого вполне достаточно, чтобы гарантировать исполнение бюджета и поддержать рубль в 2026 году. Однако если цена на нефть в течение следующих трех лет окажется ниже $50/барр., то ликвидная часть будет полностью использована.

Уровень долговой нагрузки позволяет нарастить внутренние заимствования. Сейчас долг федерального правительства ниже 20% ВВП. Это позволяет достаточно безболезненно превышать планы по заимствованиям, как это было в 2025 году. По нашим оценкам, в конце 2028 года госдолг составит около 21% ВВП, что не несет макроэкономических рисков.