Новые облигации Европлан 1Р10 с доходностью до 16,4% на размещении

Лизинговая компания Европлан — крупнейшая негосударственная автотранспортная лизинговая компания, которая оказывает полный комплекс услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта, а также спецтехники.

21 сентября Европлан планирует провести сбор заявок на облигации с постоянным купоном на срок 2 года с амортизацией. Посмотрим подробнее его параметры, отчетность и оценим целесообразность участия в первичном размещении.

Выпуск: Европлан 1Р10
Рейтинг: ruAA от Эксперт РА
Объем: не менее 5 млрд.р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 21 сентября
Планируемая дата размещения: 24 сентября
Дата погашения: 13 сентября 2028
Купонная доходность: до 15,4% (ориентир доходности не выше значения кривой бескупонной доходности Московской биржи на индикативной дюрации 1,4 года + не более 225 б.п., что соответствует доходности к погашению до 16,4%)
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: да, 16,5% от номинала будет погашено в даты 14, 15, 18, 20 и 22 купонов; 17,5% в дату погашения
Оферта: нет

Финансовые показатели компании и ее особенности
— 27 лет работы (компания основана в 1999 году, до 2004 года называлась DeltaLeasing);
— более 2700 сотрудников;
— 175000 клиентов;
— 90 офиса по РФ;
— лизинговый портфель 139,5 млрд.р на 30.06.2026 (-17% с начала 2026 г).

Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2026 года:
— чистый процентный доход 8,15 млрд р. (-32% г/г);
— чистый непроцентный доход 7,85 млрд р. (-6% г/г);
— чистая прибыль 4,3 млрд р.(+129% г/г);
— рентабельность капитала (ROE) 16,2% (16,5% было в 1 полугодии 2025 г);
— рентабельность активов (ROA): 3,5% (2,9% было в 1 полугодии 2025 г);
— чистые инвестиции в лизинг 18,32 млрд ₽ (-31% г/г).

С января по июнь 2026 г. Европлан закупил и передал в лизинг около 14 000 единиц автотранспорта и техники на сумму 49,1 млрд р. (объемы значительно ниже, чем в 2023-2024 годах).

Финансовые показатели далеки от показателей 2023-2024 годов, но восстановление началось (чистая прибыль на фоне низкой базы прошлого года выросла на 129%). В 2025 г. компания испытывала сложности из-за высоких процентных ставок.

Компания в 2024 г. вышла на IPO с акциями, а после выплачивала хорошие дивиденды (например около 14% дивдоходности по результатам 2024 г). Целесообразность выплаты дивидендов в ситуации высоких процентных ставок и плохой финансовой ситуации в отрасли оставим за скобками.

В декабре 2025 г. инвестиционный холдинг SFI продал 87,5% Европлана Альфа-банку за 50,8 млрд р. По последним данным, Альфа-банк владел свыше 95% «Европлана», ключевой руководящий персонал владеет 1,3% акций.

В обращении находятся 6 выпусков облигаций компании (44,5 млрд.р). 29 сентября погашение у выпуска Б7, новый выпуск идет под его рефинансирование. 

Выводы 

Европлан восстанавливает финансовые показатели, но ставки по кредитам остаются высокими, а спрос остается низким. Компания имеет сильные рыночные позиции. Из рисков стоит отметить высокую конкуренцию среди лизинговых компаний, пока еще высокие ставки по кредитам (что сказывается на спросе). Из минусов данного выпуска стоит отметить амортизацию и низкую доходность (сбор заявок будет после заседания ЦБ, поэтому доходность может измениться).
У меня есть выпуск Европлана 1Р9, поэтому в новом размещении не участвую.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал ((в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.