Что делать с облигациями Самолета?

Вчера Самолет перенес выкуп облигаций БО-П05 у держателей, объяснив это поздним переводом средств. Компания сообщила, что по техническим причинам не смогла исполнить обязательства по выкупу облигаций 9 ноября, пообещав приобрести долговые бумаги 11 ноября.

По факту это технический дефолт. Т.к. у меня есть облигации Самолет Р13 с погашением в январе 2027 г. постараюсь порассуждать что буду делать владельцам облигаций Самолета, а также какие были предпосылки для того чтобы продать облигации ранее.

Задержки выплат. Начало
Ранее в мае 2026 г. Самолет допустил технический дефолт по купонам выпусков облигаций: Самолет 01, Самолет P20 и СамолетP19. Платежи должны были пройти 4 мая, но средства поступили в Национальный расчётный депозитарий (НРД) только 5 мая. В компании объяснили задержку техническими проблемами при межбанковском переводе.

Второй звонок
29 сентября 2026 года НРД сообщил о ненадлежащем исполнении обязательств по погашению выпуска облигаций серии БО-П20. Дата погашения была установлена на 28 сентября 2026 г. Из 2,5 млрд р по выпуску, необходимых для погашения, в НРД 28 сентября поступила только часть суммы — около 670 млн р. Самолет заявил, что полностью перевел всю сумму, но из-за технических причин основная часть поступила на счет НРД только 29 сентября.

После второго техдефолта рейтинговые агентства АКРА и НКР снизили рейтинг компании до BBB, изменив прогноз на негативный.

Финансовые показатели
По итогам 1 полугодия 2026 г. Самолет показал слабые результаты:
- чистый убыток 22,3 млрд р. (год назад была прибыль 1,8 млрд р);
- выручка 117,4 млрд р (-31,3% г/г);
- валовая прибыль 41,4 млрд р. (-36,4% г/г).
- операционная прибыль 29,4 млрд р.(- 41% г/г).
— финансовые расходы 59,1 млрд р (рост с 52,3 млрд р. годом ранее);
— чистый долг за вычетом счетов эскроу 424,6 млдр.р.
— чистый долг/EBITDA 3,9x.

Кредиты и займы на 30.06.2026 составляли 773,3 млрд.р, из них 660,6 млрд.р приходятся на проектное финансирование, которое гасится средствами дольщиков со счетов эскроу после ввода домов в эксплуатацию.

Крупнейшими кредиторами на конец 2025 г. были Сбербанк (30,6% задолженности) и ВТБ (9,6% задолженности).

На прошлой неделе вышла новость о том что кредиторы Самолета договорились о комплексной программе улучшения финансового положения девелопера — ее финальные параметры согласовываются. Надеяться на то, что все облигационные обязательства будут выполнены в полном объеме не приходится.

И опыт, сын ошибок трудных...
У меня до октября 2026 г. было 2 выпуска облигаций Самолета: Р13 и Р14. В середине октябре принял решение продать Р14 с убытком (нужно было это сделать уже давно). На данном этапе считаю что решение было верным, хотя и отложенным.

Выводы
Обычно после третьего звонка начинается цирковое представление. Вчера фактически случился третий технический дефолт. Что буду делать с облигациями Р13? Для начала нужно дождаться исполнения оферты 11 ноября. Если оферта будет исполнена, то далее буду ждать новостей от кредиторов Самолета.

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал (в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.