Максим Орловский РБК инвестиции 23 07 2025 основные мысли

vk.com/rbc_investments?z=video-210986399_456243425%2Fvideos-210986399%2Fpl_-210986399_-2

Максим Орловский

Мнение по недельной дефляции
считает, что дефляция 0,05% с 15 по 21 июля — это сезонный фактор
(летом падают цены на плодоовощную продукцию), осенью сезонный фактор уйдёт и будет важно, какая инфляция будет осенью.
Дефицит бюджета (проинфляционный фактор), по мнению некоторых аналитиков, в 2025г. может быть и 8 трлн руб.
Важно, как будет меняться курс валют к рублю.

ОФЗ
Текущие доходности, около 14,5%, могут остаться дольше, чем сейчас думают оптимисты.
Снижение ставки на 2% на заседании 25 июля уже в цене, а снижение более 2% Максим считает маловероятным.


Северсталь отчиталась за 1 пол. одной из первых.
Впереди — остальные негативные отчёты от сырьевых компаний за 1 пол. 2025г.


Никита Климанов (СевСталь, нач. отдела по работе с клиентами)

За 1 полугодие выручка 364 млрд руб., минус 11% г/г
Дивидендов за 1 пол. не будет
(СевСталь платит дивиденды на 100% свободного денежного потока, но поток в 1 пол. отрицательный).
Чистая прибыль МСФО 1 пол. 25г. 36,75 млрд руб., минус 55%
Рост импорта стали в Россию через Казахстан, т.к. выплавка и спрос в Китае падают
Доля экспорта СевСтали 10% и немного растёт (в основном, СНГ).
Расходы на аренду полувагонов упали аж в 2 раза г/г
Ускоряется падение спроса.
Высокая ставка — враг потребителей (долг СевСтали около 0)
Крепкий рубль — враг СевСтали
Даже если ставку моментально опустить, например, до 10%, то моментально рост СевСтали бы не произошёл.
Для роста нужно время (перенесены инвестиции и много др. факторов).

Металлургия — циклический бизнес, за спадом, придёт и рост.


Антон Соловьёв (ВТБ)

Чер.мет.: лучше ждать стабилизации и смотреть со стороны.
Инвестору лучше подождать заседания ЦБ 25 июля,
консенсус: снижение ставки 200 б.п. (т.е. с 20% до 18%).
Взаимосвязи ставки с курсом рубля уменьшилась и стала более долгосрочной.
Поток физ.лиц в акции может произойти, если будет существенный роста рынка акций и ставку снизят дло 12-13%
(т.е., вероятно, не в этом году).

По мнению Антона, сектор номер 1 — IT (Максим Орловский с этим мнением не согласен), номер 2 — финансовый сектор.

Обсудили компании
Х5: ждёт ещё дивиденды до конца 2025г, Антон считает интересной идеей
Транснефть прозрачность, стабильный денежный поток, дивиденды 13-15%
Максим Орловский не согласен и считает, что на Транснефть смотрит и Минфин, поэтому налог на прибыль 40%, а не 25%, т.е. возможны и ещё сюрпризы.
Девелоперы: спекуляции, а не инвестиции. Самолёт: неопределённость из — за частой смены менеджмента.
ВК: +30% за месяц.
Спекуляция: всё, что сильно упало, может сильно вырасти.
Распадская: суд приостановил права ЕВРАЗа.
Возможны изменения в корпоративном управлении.
Видим просто небольшой отскок, а не разворот.
Газпром: самый дешёвый в нефтегазовом секторе. 
Может вырасти, если будет деэскалация и рост экспорта.