Балтийский лизинг риски и отчет на 30.09.2026 г. за 9 месяцев 2026 года, (РСБУ)

Расчет свободного денежного потока (FCF).
Операционный поток (CFO)+16 565 176 тыс. руб. Высокий приток за счет резкого торможения закупок в 3 квартале. 
Капитальные затраты (CAPEX) -10 235 770 тыс. руб. Фактические денежные выплаты поставщикам за лизинговое имущество в 3 квартале. 
Свободный денежный поток (FCF) +6 329 406 тыс. руб. Формальный излишек наличности до учета финансовых операций.
Обслуживание долга (CFF) -3 492 641 тыс. руб. Чистое погашение кредитов и выкуп облигаций (отток).

Итоговый денежный баланс 3 кв.+2 836 765 тыс. руб. Сумма, оставшаяся после инвестиций и выплат по долгам.С точки зрения классического FCF, компания сработала в плюс, так как почти перестала покупать новые машины. Однако с точки зрения ликвидности: весь заработанный свободный денежный поток и часть старых запасов были направлены на срочное погашение облигационных выпусков (БО-П15, БО-П16, БО-П18, БО-П19).
Прогноз показателей на 4 квартал 2026 года (тыс. руб.)На 31 декабря 2026 года расчетный остаток денежных средств составит минус 486 млн рублей.Исчерпание эффекта «экономии»: Резерв за счет неплатежей поставщикам (который дал +16 млрд CFO в 3 квартале) полностью выбран. В 4 квартале CAPEX вернется к нормальным значениям, а CFO продолжит падать из-за сжатия портфеля.
Прогноз показывает, что в 4 квартале 2026 года «Балтийский лизинг» столкнется с необходимостью срочного привлечения ликвидности. Варианты спасения:
Новые облигации:Размещение нового выпуска (например, БО-П27) в декабре для рефинансирования купонов.
Банковские каникулы: Договоренность с банками-кредиторами (составляющими 51,3 млрд руб. долгосрочного долга) о переносе выплат тела долга на 2027 год.
Распродажа активов: Ускоренная продажа изъятой техники (12,2 млрд руб. на балансе) с дисконтом для получения «быстрых» денег.
Детальный разбор денежных потоков за 3 квартал 2026 года.
1. Операционная деятельность (CFO) +16 565 176 тыс. руб. Главный источник выживания. Приток сформирован за счет резкого сокращения инвестиционной активности. Выплаты поставщикам за 9 месяцев составили 57,3 млрд руб., из которых 47,1 млрд пришлось на первое полугодие. В 3 квартале компания практически остановила закупки новой техники, направляя все входящие платежи от клиентов на поддержание текущей ликвидности.
2. Инвестиционная деятельность (CFI) -87 256 тыс. руб. Технический отток на приобретение основных средств (модернизация софта, офисного оборудования). Объем незначителен.
3. Финансовая деятельность (CFF) -3 492 641 тыс. руб. Основная статья давления. В 3 квартале компания привлекла 18,1 млрд руб. новых кредитов, но направила 21,6 млрд руб. на погашение старых долгов.
ИТОГО (Чистое изменение) +12 985 279 тыс. руб. По статьям ОДДС квартал выглядит профицитным.
Движение лизингового портфеля.
Чистая стоимость инвестиций в аренду (ЧСИА):Это сумма всех будущих платежей от клиентов, которые еще не получены. За 9 месяцев 2026 года общая сумма долга клиентов перед «Балтийским лизингом» сократилась со 165,5 млрд до 132,1 млрд рублей.
Резервы:Компания увеличила резерв под ожидаемые кредитные убытки с 1,1 млрд (2024 г.) до 3,2 млрд рублей. Это деньги, которые компания «заморозила» на случай, если клиенты не вернут технику или не заплатят по счетам.

Изъятое имущество.
Строка «Долгосрочные активы к продаже» (ДАП). Это техника (грузовики, станки, авто), которую лизинговая компания забрала у неплательщиков.
Объем такого имущества вырос почти в 3,3 раза: с 3,8 млрд в конце 2024 года до 12,2 млрд на 30.09.2026.
Это «мертвый» капитал: техника стоит на стоянках, требует охраны и обслуживания, но не приносит денег, пока не будет продана.

Ликвидность и долги.
Денежные средства:На счетах осталось 665 млн рублей. Из них 19,7 млн заблокированы на спецсчетах (налоги, зарплаты). У компании почти не осталось «живых» денег.
Заемные средства:Общий долг сократился со 165,5 млрд до 144 млрд рублей. Компания активно гасит старые облигации (серии БО-П07, БО-П09, БО-П13, БО-П15 и др.) и банковские кредиты.

Финансовый результат.
Выручка: 29,5 млрд рублей.
Процентные расходы:Упали с 23,9 млрд до 21 млрд рублей. Позитивный момент — за счет сокращения портфеля компания платит меньше процентов банкам.
Прочие расходы:Здесь зафиксированы траты на «расчистку» — 1,6 млрд рублей ушло на движение резервов и 1 млрд — на реализацию (продажу) изъятого имущества.

Бухгалтерский баланс.
Активы: баланс сократился с 201,1 млрд руб. (конец 2025) до 180,6 млрд руб. (сентябрь 2026). 
Внеоборотные активы:Здесь находится «Чистая стоимость инвестиций в аренду» (долгосрочные платежи клиентов). Она упала со 165,5 млрд до 132,1 млрд руб. 
Оборотные активы:«Долгосрочные активы к продаже» (изъятая техника) выросли почти в 3,3 раза — с 3,7 млрд до 12,2 млрд руб. 
Денежные средства:Остаток на счетах 665 млн руб.
Пассивы:Собственный капитал составляет 23,8 млрд руб. (около 13% от баланса). Общий долг составляет 144 млрд руб.


Отчет о финансовых результатах.
Выручка: 29,5 млрд руб.
Чистая прибыль:561,9 млн руб.

Отчет о движении денежных средств.
Текущие операции:Здесь зафиксирован приток в 15,4 млрд руб. За счет того, что компания резко сократила платежи поставщикамза новую технику (с 88 млрд до 57,3 млрд). Компания просто перестала покупать новые машины.
Финансовые операции: Отток 21,6 млрд руб.
Итог:Чистое сокращение денежной позиции за 9 месяцев составило 6,2 млрд руб.


Отчет об изменениях капитала.

Показывает, что уставный капитал (150 млн руб.) не менялся, а нераспределенная прибыль выросла только на 561,9 млн руб. (ровно на размер чистой прибыли). Компания не выплачивала дивиденды, пытаясь сохранить капитал для прохождения оферт по облигациям.

Перед нами финансовая отчетность компании, находящейся в фазе вынужденной жесткой посадки. «Балтийский лизинг» пожертвовал ростом портфеля (перестал закупать технику), чтобы сфокусироваться на сборе наличности со старых клиентов и погашении краткосрочных долгов.

Чистые активы составляют 23 836 765 тыс. руб.Поскольку 23,8 млрд значительно больше 150 млн, компания проходит этот юридический тест.Если бы чистые активы упали ниже 150 млн, компания была бы обязана либо уменьшить уставный капитал, либо ликвидироваться.

Активы(180 648 171 тыс. руб.): Это всё, что есть у «Балтийского лизинга» — здания, деньги на счетах, но в первую очередь (на 99%) — это право требовать деньги с клиентов по договорам лизинга.
Обязательства(156 811 406 тыс. руб.): Это долги перед банками (кредиты) и держателями облигаций.
Результат(23 836 765 тыс. руб.): Это и есть «собственные средства» или капитал компании.

Вероятность дефолта по типам обязательств.

Тип обязательства	Вероятность дефолта	Обоснование
Облигации (Купоны в ноябре 2026)	Низкая (10–15%)	Несмотря на дефицит кэша, под эти выплаты, скорее всего, будут зарезервированы средства с транзитных счетов или привлечен дорогой «бридж-кредит» от банков-организаторов выпусков. Дефолт по облигациям для такой компании означает немедленный крах, поэтому мажоритарии будут гасить их до последнего.
Банковские кредиты (Синдицированные)	Средняя (30–40%)	Это главная угроза. В отчетности упомянуты риски группы («Контрол лизинг»). Если у банков возникнут сомнения в качестве активов «Балтийского лизинга» (из-за обесценения изъятой техники), они могут закрыть лимиты возобновляемых кредитных линий (ВКЛ). Без ВКЛ компания не сможет проводить ежедневные расчеты.
Технический дефолт (Cross-default)	Высокая (50%+)	Если «Контрол лизинг» (компания того же бенефициара) уйдет в дефолт по своим облигациям в ноябре, это может спровоцировать требование о досрочном погашении кредитов в «Балтийском лизинге» по кросс-дефолтным условиям в ряде банковских договоров.

Анализ риска по БО-П19 на ноябрь 2026 года.
Риск именно по выпуску БО-П19 в ноябре — это риск ликвидности, а не неплатежеспособности. У компании есть активы (портфель, техника), чтобы покрыть долг.
Вероятность технического дефолта (задержка выплаты на несколько дней) — около 25%. Вероятность полного дефолта (отказ от выплаты) — около 10-15%. Скорее всего, компания пройдет платеж, но это потребует максимальной концентрации всех доступных ресурсов, что сделает положение в декабре и 1 квартале 2027 года еще более критическим.

Не является инвестиционной рекомендацией.