Эталон. Презентация для дурачков

Вышел отчет за 2024 год у компании Эталон! Компания по-прежнему работает на кредиторов, несмотря на рост натуральных показателей...

В отдельных местах выбесила презентации компании, так как в ней намеренно делается акцент на положительных моментах, игнорируя очевидный негатив!

📌 Отчет и мнение

— Выручка. Выросла на 44% до 131 млрд рублей, вроде надо прыгать до потолка от счастья, но толку мало от этого роста!

— EBITDA. +52% год к году с ростом до 27.6 млрд, ничего, скоро поймете, где подвох!

Выбесил слайд в презентации от компании по управленческим и коммерческим расходам, которые выросли на 15% до 14.5 млрд, но на слайде надо было обязательно сделать акцент на падение доли таких расходов к выручке, не показав рост в абсолютных числах (рост доходных статей радостно показывают)!

— Долг и убыток. У компании кредитов и займов на 176 млрд рублей (базовая стоимость 200 млрд), которые преимущественно набраны по плавающим ставкам (структуры Системы 💰 радостно дали займ по ставке КС + 6%). Поэтому на финансовые расходы ушло 33 млрд рублей, даже рост EBITDA на 52% не помог избежать убытка в 7 млрд рублей (без нарисованного разового дохода в 5 млрд рублей убыток 12 млрд рублей).

Если не смотреть на динамику в оборотном капитале, то FCF отрицательный в 7 ярдов, с этой стороны тоже не найти позитива...

Кстати, ребята, почему на слайде показан рост по EBITDA в %, а по убытку нет? Иксы же!

— Капитал и оценка. Единственный плюс компании — это капитализация в 27 млрд рублей, что немного для собственного капитала в 64 млрд рублей, если сравнивать с Самолетом 🏠

При значительном снижении ставки компания задышит свободно, так как кратно упадут процентные расходы! Если половина EBITDA будет конвертироваться в прибыли, то это дает оценку P/E = 2, а это + 100% в котировках! Красиво нарисовал, да? Жаль, что такой сюжет маловероятен в обозримой перспективе, поэтому идея в акциях Эталона отправляется на антресоль.

Вывод: где Система там проблема: Эталон один из последних, кто до сих пор не переехали с Кипра (как и Озон 📦) + огромный долг по плавающей ставке, который с запасом сжирает заработанную EBITDA!

Пока не пахнет ветром перемен!



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest