Инарктика. Реинкарнация!

19 марта 2025, 08:57
|
Invest_Palych

Вышел отчет за 2024 год у компании Инарктика. Отчет спорный из-за последствий смерти рыбы в 1 полугодии, поэтому 2 полугодие получилось смазанным...

📌 Что в отчете

— Рыба умерла. К компании прилетел главный возможный черный лебедь (вошь + медузы + погода) — биологический риск, который угробил половину рыбы, снизив объем биомассы в первой половине года с 34 до 15.6 тыс тонн. Радует, что к концу года восстановили объем рыбы до 22.7 тыс тонн 📈

— Выручка. Из-за смерти рыбы второе полугодие вышло провальным по сравнению с первым: 13 млрд против 18 млрд, но результат за 2024 год неплохой, так как к 2023 году выручка выросла на 11% с учетом падения объема продаж на 9%.

Восстановится биомасса = > вырастет объем продаж => выручка вырастет, но нужно время!

— EBITDA и FCF. EBITDA компании осталась на уровне в 12 млрд, что дает EV/EBITDA = 6 (неплохо с учетом, что EV сформирован капитализацией), но надеюсь на улучшение в 2025 — 2026 годах!

Компания продолжает развиваться, наращивая Capex с 4.5 до 6.2 млрд рублей, при этом FCF составил 6 млрд рублей + радует конверсия из EBITDA в FCF ✔️

— Долг. Чистый долг составляет 12.7 млрд рублей, что дает NET DEBT / EBITDA = 1, также отмечу, что у компании недорогое фондирование с эффективной ставкой в 13% ✔️

📌 Мнение по компании 🧐

Сюрпризов в отчете ожидаемо не случилось, но операционный отчет показал положительную динамику в восстановлении объема биомассы во втором полугодии + финансовые результаты терпимые с учетом проишествия.

Финансовые результаты 2025 года будут зависеть от темпов восстановления биомассы, поэтому пока базово закладываю прибыль в 11.5 млрд, что дает форвардный P/E = 5.9.

Из-за монопольного статуса компания спокойно перекладывает рост издержек на потребителя, поэтому падение объема компенсировалось ростом цен на 20%. Имхо, но компания выглядит привлекательнее Черкизово 🍗 с долгами и Русагро 🍅

В долгосрочной перспективе вижу акции на отметке в 1 000 рублей, жду возможности вернуть обратно акции в портфель после продажи по 730 рублей, купленных в декабре за копейки у пессимистов.

Вывод: отчет за 2 полугодие ожидаемо слабый, но компания постепенно восстанавливается после шока и не допустили провала в финансовых результатах! Субъективная позиция — Hold!