Сегодня глава ЕЦБ Марио Драги выступил на Watchers Conference. Он напомнил нам, что при рассмотрении вопроса об ужесточении денежно-кредитной политики, члены ЕЦБ будут оценивать 4 критерия.

1. Инфляция находится на пути к среднесрочной цели ЕЦБ чуть ниже 2 процентов
2. С достаточной уверенностью можно сказать о том, что инфляция будет постоянной и стабилизируется около этих уровней
3. Инфляция будет «самоподдерживающейся», то есть она будет находиться на заданной траектории даже при сокращении поддержки со стороны валютной политики
4. Все это касается инфляции по всей еврозоне, а не каждой страны по отдельности.

Драги признал, что первая цель почти достигнута, но вторая все еще не соответствует планам.

«Чтобы быть уверенными во втором критерии — что инфляция не только достигнет нашей цели, но и стабилизируется около нее — мы должны увидеть признаки роста такого давления. Сейчас они незначительны», — заявил Драги.

На последнем заседании Федеральная резервная система США (ФРС) повысила диапазон процентной ставки на 0,25%. Это всего лишь третье повышение с 2006 года. При этом рынки рассмотрели в действиях ФРС «голубиные» нотки.

Это связано с тем, что даже с учетом того, что инфляция находится на самом высоком уровне с 2012 года, ФРС заявила, что денежно-кредитная политика будет оставаться адаптивной «в течение некоторого времени». То есть ФРС хотела бы стабилизации инфляции выше целевого уровня в 2 процента, прежде чем приступать к более агрессивному ужесточению.

«Перегрев» в инфляции означает, что даже при повышении номинальных ставок, реальные ставки (то есть, номинальная процентная ставка минус инфляция) опустится на отрицательную территорию.

Итак, каковы же последствия отрицательных реальных процентных ставок?

Отрицательные реальные ставки поддерживают спрос на золото.

В течение первых двух месяцев текущего года индекс потребительских цен (CPI), наиболее широко используемый показатель инфляции, составлял в среднем 2,67%. Даже если инфляция будет в среднем на уровне 2% в течение всего 2017 года, это создаст большие проблемы для инвесторов и вкладчиков.