Риск означает, что может
случиться больше, чем происходит.
Элрой Димсон

Прочитал книгу О самом важном на выходных. В книге хорошо и много написано про психологию инвестиций. Но захватили моё внимание три главы про риски: 5. Самое важное — это… понимание риска; 6. Самое важное — это… распознать риск; 7. Самое важное — это… контролировать риски.

И вот здесь я встретил объяснение того, что единого подхода к оценке рисков нет. Нельзя просто взять и посчитать риски.

• Синонимы риска — опасность, угроза, страх, тревога. Все это весьма вероятно и крайне нежелательно. И тем не менее финансовая теория определяет риск просто как волатильность. Ни одно из этих слов не содержит идеи «угрозы». Возможность навсегда потерять деньги — вот то определение риска, о котором беспокоюсь я, и мои коллеги из Oaktree, и все известные мне разумные инвесторы.

Однако я для себя некоторые показатели определил как риск-параметры:

1. Платежеспособность. Рассчитывается как Капитал + Обязательства на Обязательства. Норма — больше 1. У Аэрофлота этот показатель был 0,9 на конец 2015 года, а на конец 2016 года уже 1,2. По итогам 2015 года выплаты дивидендов не было, по итогам 2016 года выплата была.

2. Отрицательный чистый долг или его снижение более чем на 10%.

3. Безопасность финансирования. Рассчитывается так: оборотные активы минус краткосрочные обязательства / активы. Если ниже 0, это значит, что долгосрочные активы финансируются за счет краткосрочной задолженности (кредиторки, налогов и т.д.), что очень небезопасно. Представьте, магазин торгует хлебом-пивом-колбасой, а на покупку холодильника использует деньги, которые должен поставщикам. В такой ситуации сейчас находится Магнит: этот показатель за 9 месяцев упал с 0 до -10%. Совсем недавно менеджмент объявил о возможной заморозке дивидендов, за 2017 год их выплата не планируется.

Какие параметры для определения рисков используете вы, которые можно извлечь из публикуемой отчетности?

Для определения более глобальных рисков я использую матрицу сил Портера. Откуда может подуть ветер перемен? Что может заменить? Как государство может отреагировать? Как пользователи могут перестроиться? Как сильная позиция поставщиков может ударить?

Есть, кто пользуется трудами Портера?