Акционеры ФосАгро одобрили рекордные дивиденды за 3 квартал

Акционеры ФосАгро одобрили выплату дивидендов в размере 123 рубля на акцию (41 рубль на GDR) из нераспределенной чистой прибыли по состоянию на 30 сентября. Общая сумма выплат по итогам 3 квартала составит более 15,9 млрд рублей.

Общая сумма дивидендов в 2020 году составит 267 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности в размере 8,6% к текущей цене. Объем выплат составит свыше 80% свободного денежного потока за этот период, что соответствует дивидендной политики компании о выплате акционерам более 75% чистого денежного потока при показателе чистый долг/EBITDA менее 1х.

Промсвязьбанк

В 2019 году «ФосАгро» поставила на североамериканские рынки 592 тыс. тонн фосфатных удобрений, что составило 8% ее совокупного объема продаж в этой категории продукции. За 9М20 поставки фосфатных удобрений «ФосАгро» в Северную Америку сократились на 32% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года — до 291 тыс. тонн, или 4,8% совокупного объема реализации этой продукции.

По нашему мнению, если в США действительно будет введена импортная пошлина по ставке 21% для «ФосАгро» (что будет соответствовать $76 за тонну ДАФ/МАФ по спотовой цене в порту Тампа), компании удастся перенаправить соответствующие объемы на другие рынки, при этом фосфатные удобрения на американском внутреннем рынке, вероятно, подорожают.

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

При текущих ценах на удобрения и курсе рубля к доллару «ФосАгро» котируется с коэффициентом «стоимость предприятия/EBITDA2021о» 5,4, доходность свободных денежных потоков после выплаты процентов составляет 10,6% (на 2021 год).
           

Портфель Top Picks — инвестиционный портфель, сформированный из ценных бумаг российских эмитентов, которые согласно нашей оценке имеют оптимальное соотношение риск-доходность.

СТРУКТУРА ПОРТФЕЛЯ

100%акций
Пересмотр портфеля 1 раз квартал

ГОРИЗОНТ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

— 1-3 года
Портфель подойдет для формирования ИИС

ТОРГОВАЯ ПЛОЩАДКА  

Московская биржа
       

Спустя 1,5 месяца после публикации портфеля 2 из 8 выбранных нами акций дошли до целевого уровня, в связи с этим, мы закрываем позиции и производим ребалансировку портфеля.

КИТ Финанс Брокер

На акциях ФосАгро и НОВАТЭка с учётом дивидендов мы заработали +15,3% и +19,3%. Кроме этого, мы получили дивиденды по акциям Сбербанка и МТС в размере 18,7 руб. и 8,93 руб., что в свою очередь равняется доходности +8,3% и +2,6%.

( Читать дальше )

В 3 кв. 2020 г. EBITDA увеличилась на 27% г/г и составила 27 млрд руб. ($368 млн), а EBITDA margin увеличилась на 5 п. г/г, до 38%. Рост рентабельности EBITDA обусловлен преимущественно ростом продаж удобрений.

Чистая прибыль в 3 кв. 2020 г., скорректированная на эффект от курсовых разниц, составила 18 млрд руб., что больше на 53% г/г. Свободный денежный поток в 3 кв. 2020 г. составил 19,3 млрд руб. по сравнению с 3,6 млрд руб. в 3 кв. 2019 года, увеличившись в 4 раза. За 9 месяцев чистая прибыль и свободный денежный поток составили 39,3 и 39,7 млрд долл. США соответственно. В соответствии с дивидендной политикой компания направляет на дивиденды не менее 50% FCF и не менее 50% от скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли.

На фоне хороших результатов по отчетности Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 123 руб. на акцию из нераспределенной прибыли за 3 кв. Общий объем дивидендов за 3 кв. составит около 16 млрд руб. Таким образом, дивидендная доходность составит 4,2%.

Чистый долг по состоянию на 30 июня 2020 г. составил 149,9 млрд руб. ($1,9 млрд). Соотношение чистого долга к показателю LTM EBITDA на 30 сентября 2020 г. составило 1,95х, не изменившись к предыдущему кварталу. Умеренная долговая нагрузка позволит продолжить инвестиционную программу развития.

( Читать дальше )

Фосагро: обзор финансовых результатов за 3К20 

Выручка компании составила 71.0 млрд руб. (+10% г/г, +2% против консенсус-прогноза, -1% против оценки АТОНа), EBITDA увеличилась на 27% г/г до 27.1 млрд руб. (+11% против консенсус-прогноза, +2% против оценки АТОНа), скорректированная чистая прибыль выросла на 53% г/г до 18.1 млрд руб. (+20% к консенсус-прогнозу), свободный денежный поток составил 19.4 млрд руб. (против 3.6 млрд руб. в 3К19). Отношение чистого долга к EBITDA составило 1.95x. Компания ожидает, что в 4К20 рынки могут остаться сбалансированными, а сезонное снижение спроса в Южной Азии и Латинской Америке, вероятно, будет компенсировано ростом импорта в США, Западной Европе и Африке. Кроме того, совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить рекордные квартальные дивиденды в размере 123 руб. за акцию или 41 руб. за ГДР (с доходностью 4.1%), предложив установить датой закрытия реестра 25 декабря.

Результаты оказались выше консенсус-прогноза по выручке и EBITDA вследствие роста объемов производства. Компания также отметила, что понесет дополнительные затраты в размере 2.85 млрд руб. из-за повышения ставки НДПИ с 4% до 14%, начиная с 2021, с учетом сохранения ожидаемых объемов производства и себестоимости на уровне 2020. Фосагро торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.3x против собственного 5-летнего среднего значения 6.1x.

Атон

Данные чистой прибыли компании оказались существенно лучше нашего консенсуса, составив для скорректированного показателя 18,1 млрд руб. Ключевую сыграла в данном случае оптимизация издержек. На результат повлияло сокращение CAPEX до 8,8 млрд рублей (33% EBITDA) против 10,6 млрд рублей (50% EBITDA) годом ранее.

При этом прирост выручки отражает то, что статистика компании часто с запаздыванием отыгрывает улучшение рыночной конъюнктуры. После выхода данных за 3 квартал, прогнозы выручки на 2020 год, полученные на основе тренда и сезонности и с учетом улучшения конъюнктуры находятся на 15% ниже среднерыночных.

ФосАгро направит 82% FCF за 3 квартал на выплаты акционерам. Это 123 рубля на акцию. Уровень выплат превышает ориентир, обозначенный дивидендной политикой компании: при соотношении чистого долга к EBITDA выше 1,5х ФосАгро обещала распределять между акционерами менее 50% FCF.

На этом фоне повышаем оценку чистой прибыли компании в 2020 году до 36,15 и прогнозный размер дивидендов за текущий год до 300 руб. При этом, оценка чистой прибыли на 2021 год несмотря на повышение, ниже оценки прибыли на 2021 г., составляет 27,2 млрд руб. Учитывая традиционно запаздывающее влияние улучшения рыночных факторов на финансовые показателе компании, ожидаем значимого роста её чистой рентабельности только в 2022 году.

Оценка справедливой стоимости компании на конец 2021 года повышена и составляет 3760,64 руб.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Совет директоров Фосагро рекомендовал выплатить промежуточный дивиденд в размере 123 руб. на акцию

Выплата будет происходить из нераспределенной прибыли по состоянию на 30 сентября. По сравнению с 3 кв. 2019 года выплаты увеличатся в 2,6 раза. Объем дивидендов составит 15,9 млрд руб. Дата закрытия реестра состоится 25 декабря 2020 года. Дивидендная доходность составит 4,1%.

На новостях о дивидендах акции компании обновили максимум с 2017 года. В случае, если собрание акционеров одобрят выплату дивидендов, общая сумма дивидендов в 2020 году составит 267 руб. за акцию, что соответствует дивидендной доходности в размере 9% к текущей цене. Также отмечаем, что сегодня Фосагро опубликует отчетность за 3 кв. 2020 года.

Промсвязьбанк

За девять месяцев 2020 года «ФосАгро» нарастило производство фосфорсодержащих и азотных удобрений на 5% г/г, до 7,5 млн тонн. Доля этой продукции в выручке компании составляет 84% и 16%. Данные последней отчетности в очередной раз подтвердили эластичность спроса на продукцию «ФосАгро» в периоды шоков. Эта величина близка к средним за 2013-2019 годы значениям диапазона прироста продаж продукции компании в натуральном выражении, который в среднем равнялся 8,8% г/г. На минимуме рост был в 2015 году, в период шока на сырьевом рынке и кризиса на рынке деривативов, тогда эта величина составила сравнительно небольшие -3% г/г.

В первом полугодии выручка «ФосАгро» сократилась на 4%, до 241,7 млрд руб., на фоне снижения мировых цен на продукцию компании в первом квартале. Во втором и третьем квартале цены на удобрения активно восстанавливались.

В апреле-июне выручка «ФосАгро» выросла на 3,1% г/г и составила 59,9 млрд руб. благодаря усилению спроса на внешних рынках, позволившему увеличить экспортные продажи на 28,2%.

( Читать дальше )

Фосагро 9 ноября должна опубликовать финансовые результаты за 3К20.

Мы ожидаем увидеть сильные показатели: выручку на уровне 71.6 млрд руб. (+19.5% кв/кв) и EBITDA на уровне 26.5 млрд руб. (+30.3% кв/кв). Рентабельность EBITDA должна вырасти до 37% против 34% во 2К20. Результаты должны быть поддержаны ростом объемов продаж (общие отгрузки удобрений увеличились на 13.5% до 2.7 млн т), а также ростом цен на DAP.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Фосагро, которая торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 6.0x против своего собственного среднего 5-летнего значения 6.2x.

Телеконференция: 14:00 по лондонскому времени, 17:00 по московскому времени, на русском языке: +7 495 213 1767; Великобритания: +44 (0) 330 336 9125, ID конференции на английском: 7891365; ID конференции на русском: 9153081.

Атон

Фосагро представила операционные результаты за 3К20     

Общий объем производства удобрений в 3К20 вырос на 1.7% г/г до 2 503 тыс. т, что обусловлено увеличением выпуска азотных удобрений (+6.2% г/г до 563 тыс. т). Производство фосфорсодержащих удобрений и MCP увеличилось на 0.5% до 1 940 тыс. т. Всего за 9 месяцев 2020 объем производства удобрений достиг 7 517 тыс. т, показав рост на 5% г/г. Продажи удобрений в 3К20 выросли на 9.9% г/г до 2 716 тыс. т, за 9М20 — на 10.1% г/г до 7 900 тыс. т. В географическом разрезе Фосагро в 9М20 увеличила продажи фосфорсодержащих удобрений на внутреннем рынке (крупнейшем рынке сбыта) на 5.3% до 2 029 тыс. т, в то время как продажи в Северную Америку сократились на 31.7% г/г до 291 тыс. т из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры в США и петиции Mosaic против компании. Фосагро отмечает начало восстановления рынка фосфосодержащих удобрений в 3К20 за счет роста импорта в Бразилию и Индию, а также сокращения экспорта из Китая.

В целом компания представила стабильные результаты, подтверждающие возможность увеличения производства в 2020 на 5-6% г/г в соответствии с прогнозом компании. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Фосагро, которая торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 5.9x против собственного среднего 5-летнего значения 6.2х.

Атон