ФосАгро: правительство может ввести пошлины на экспорт удобрений

По сообщению газеты «Коммерсантъ», в правительстве рассматривается вариант введения экспортной пошлины на все виды удобрений, чего производителям до сих пор удавалось избегать. Минфин намерен получить с отрасли более 100 млрд руб. в год. Решение по пошлинам практически принято, по сведениям издания, и сейчас речь идет уже собственно о ставках. На этой неделе вопрос обсуждался на совещании у первого вице-премьера Андрея Белоусова.

Отметим, что аналогичные меры уже применялись к российским сталелитейным компаниям с 1 августа по 31 декабря 2021 г., тогда базовая ставка пошлины составила 15% в связи с резким ростом экспортных и внутренних цен на сталь в 1П21. В худшем случае ставка экспортной пошлины для производителей удобрений, по нашим оценкам, достигнет 10%, и в связи с этим ФосАгро может потерять 10% от экспортных доходов (около 70–75% всех продаж, 15% от EBITDA и 20–25% чистой прибыли). Новость негативна для котировок компании.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

Несколько европейских производителей удобрений за последние дни объявили, что из-за высоких цен на газ существенно сократят или вообще остановят выпуск аммиака и азотных удобрений.

Среди компаний, заявивших об этом — норвежская Yara, завод американской CF Industries Holdings в Великобритании, крупнейший польский производитель удобрений Grupa Azoty, французская Borealis, германские BASF и SKW Piesteritz, а также литовская Achema. По оценкам Коммерсанта, сокращение производства затронет предприятия, на которые в сумме приходится 70% европейских мощностей по производству аммиака и карбамида.

Сокращение выпуска азотных удобрений ограничит их предложение и, следовательно, поддержит высокие цены на этом рынке. Эта ситуация на данный момент благоприятна для российских производителей удобрений, в том числе ФосАгро и Акрона, которые покупают газ по внутренним (регулируемым) ценам. При этом мы отмечаем, что для Акрона этот сегмент важнее, чем для ФосАгро: продажи аммиака и азотных удобрений принесли ему 53% выручки за 2021 год, а ФосАгро — 17%.

Иванин Георгий
Sberbank CIB

Сектор удобрений: ФосАгро

В секторе удобрений на Московской бирже торгуются две компании — ФосАгро и Акрон. Аналитики SberCIB Investment Research поставили оценку «покупать» по ФосАгро, а не по Акрону, потому что считают, что в сложившихся условиях бизнес-модель ФосАгро более устойчива, а дивидендная доходность — выше.

ФосАгро — один из крупнейших мировых производителей фосфорсодержащих удобрений. Потенциал роста бумаги в базовом сценарии аналитиков — 11% на 23 августа, или до 8773 ₽ за акцию. В оптимистичном — до 8923 ₽, а в стресс-сценарии — до 10 010 ₽. ФосАгро ориентирована на экспорт, в стресс-сценарии потенциал роста её акций куда больше, так как он предполагает более слабый рубль, чем базовый, — 83 ₽ за доллар в 2023-м против 65 ₽.


( Читать дальше )

Фондовый рынок в условиях отсутствия иностранцев стал более непредсказуемым, более изолированным, более подверженным манипулированию и применению инструментария технического анализа.

Роль фундаментальных факторов остается по-прежнему велика с учетом растущей избирательности прежде всего розничных инвесторов. В пользу роста рынка может говорить тот факт, что средства вкладчиков из низкодоходных депозитов постепенно перетекают в акции, хотя большие объемы пойдут в корпоративные облигации, ряд которых все еще дают доходность выше 10% годовых.


( Читать дальше )

После пиков начала марта, когда все поднялось до невиданных цен, рынки промышленных металлов и других базовых материалов испытали достаточно сильную ценовую коррекцию.

Только в середине июля они встретили более-менее серьезную поддержку. Эта поддержка сейчас позволяет надеяться если не на разворот рынка, то хотя бы на консолидацию вокруг текущих уровней.

В связи с этим мы ожидаем консолидацию цен на цветные металлы и на удобрения примерно до конца года в районе текущих уровней с погрешностью 10–15%.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»

Аналитики SberCIB Investment Research представили новую стратегию по акциям с учётом актуальных реалий в экономике. Среди российских акций аналитики выбрали шесть бумаг, которые считают наиболее устойчивыми и перспективными в сложившихся условиях.

За основу при составлении подборки взят базовый экономический сценарий, который предполагает относительно крепкий рубль в 2023 году — 65 за доллар, цену нефти Юралз $75 за баррель и небольшой рост ВВП уже в 2023 году. Такой сценарий достаточно пессимистичен для экспортёров. В оптимистичном сценарии экономика быстрее адаптируется к санкциям, а в пессимистичном — цены на нефть снижаются до $40 за баррель, а курс рубля к доллару слабый — 83 за доллар в 2023 году.

Аналитики выбрали локальные компании, которые демонстрируют значительный рост и улучшение финансовых показателей, а также могут выплатить дивиденды с привлекательной доходностью или выиграть от консолидации отрасли. Среди экспортёров отобраны компании, которые платят дивиденды и работают на рынках с хорошей конъюнктурой — это Лукойл и ФосАгро. Подробнее о ситуации в секторах российской экономики мы расскажем в следующей серии постов, а сейчас рассмотрим подборку.

( Читать дальше )

Вчера, после закрытия рынка, ФосАгро опубликовало финансовые и операционные результаты за 1П22 по МСФО и рекомендации совета директоров по дивидендам.

Финансы. Выручка увеличилась на 90,9% г/г до 336,6 млрд руб., скорректированная EBITDA — на 123,8% г/г до 165,3 млрд руб., скорректированная чистая прибыль — на 135,5% г/г до 108,5 млрд руб. Скорректированная рентабельность по EBITDA увеличилась на 7,2 п. п. до 49,1%. Рост финансовых показателей был обусловлен повышением цен на удобрения и увеличением объемов продаж (на 10,2% в целом) на фоне увеличения объемов производства (на 5,2%) в результате выхода на полную мощность новых производственных мощностей и реализации товарно-материальных запасов. По сегментам объемы продаж фосфатных удобрений выросли на 15,8% г/г, при этом средняя цена реализации поднялась на 69,6% г/г, а продажи азотных удобрений снизились на 4,7%, однако их средняя цена реализации увеличилась на 87,9% г/г.


( Читать дальше )

Акции ФосАгро подскочили на новостях о дивидендах. Выручка ФосАгро за первое полугодие 2022 года выросла в 1,9 раза г/г и составила 336,5 млрд руб. Скорректированная EBITDA увеличилась в 2,2 раза г/г. Рентабельность по EBITDA подросла до 49,1%. Скорректированный FCF (свободный денежный поток) составил 77,6 млрд руб., что больше в 2,3 раза по сравнению с прошлым годом.

Сильные финансовые результаты компания показала на фоне соответствующей конъюнктуры на рынке, вызванной продовольственным кризисом и высокими ценами на минеральные удобрения. Повлияло и увеличение производственных мощностей компании.

Также совет директоров ФосАгро рекомендовал принять решение о выплате дивидендов из расчета 780 рублей на обыкновенную акцию (финальные за 2021 год и за первое полугодие 2022 года). На этих новостях бумаги компании обновили максимум с марта – 8000 руб. за акцию.

Решение о дивидендах является позитивным фактором. Мы сохраняем положительный взгляд на компанию и бизнес группы. Не исключаем продолжение роста ее бумаг выше 9200 руб. за акцию. 

Промсвязьбанк

В летние месяцы конъюнктура российского рынка значительно изменилась — вверх и вниз летают акции второго и третьего эшелона. Эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Российский рынок: внимание на второй эшелон»  поделились мнением почему это происходит, как долго будет продолжаться и как на этом можно заработать?

Прежде всего по мнению участников конференции, интерес к низколиквидным акциям второго и третьего эшелона возник, потому что эти компании в меньшей степени коснулись западные санкции и среди них больше доля тех, кто работает на домашнем рынке, чем среди «голубых фишек».


( Читать дальше )

ФосАгро сегодня (18 августа) опубликует отчетность за 1П22 по МСФО.

Ожидаем, что выручка вырастет на 35% п/п до $330 млрд в связи с рекордно высокими ценами на удобрения и стабильными объемами продаж. EBITDA при этом должна увеличиться только на 9% п/п до 129 млрд руб. под давлением выросших в отчетный период производственных и логистических расходов. Скорректированная чистая прибыль в 1П22 увеличится, по нашим оценкам, на 16% п/п до 98 млрд руб. Также мы ожидаем существенной прибыли по курсовым разницам благодаря укреплению российской валюты с USD/RUB 75 (на конец 2021 г.) до USD/RUB 52 (на конец 1П22), что может значительно повлиять на итоговый показатель чистой прибыли.

Отметим, что FCF должен вырасти вдвое в полугодовом сопоставлении до 66 млрд руб. При выплате 75% от FCF компания, как мы полагаем, объявит дивиденды за 1П22 из расчета 380 руб./акцию (а также итоговые, ранее отложенные, дивиденды за 2021 г. из расчета 390 руб./акцию) с высокой дивидендной доходностью в 10%. В этот раз ФосАгро решила не проводить телеконференцию для инвесторов и аналитиков после опубликования результатов. Полагаем, что отчетность и объявление дивидендов (итоговых за прошлый год и полугодовых) должны стать краткосрочными драйверами для акций компании.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ