Дивиденды Транснефти на префы могут приравняться к дивидендам на обыкновенные акции

Правительство России поручило Росимуществу внести изменения в устав АК Транснефть, приравнивающие дивиденды на привилегированные акции компании к дивидендам на обыкновенные акции, сообщили Интерфаксу источники в профильных ведомствах. Как сообщалось, в конце прошлого года совет директоров Транснефти утвердил дивидендную политику, которая предусматривает, по общему правилу, направление на дивидендные выплаты по акциям всех категорий 25% чистой прибыли группы.

Равные дивиденды на АО и АП увеличивает ожидаемые выплаты на привилегированные акции. Напомним, что в 2015 году на обыкновенные акции было выплачено 2077 руб. на одну акцию, на привилегированные — 823,3 руб. на акцию. Тем не менее, пока не ясна база расчета МСФО или РСБУ. В 2016 году компания получила чистую прибыль по МСФО в 232,9 млрд руб., а по РСБУ – 30,6 млрд руб. Новая дивидендная политика предполагает выплаты в размере 25% от чистой прибыли. По МСФО эта сумма будет 58,2 млрд руб., а по РСБУ 7,65 млрд руб. Т.е. в пересчете на акцию акционеры получат или 8195 руб. или 1077 руб. 

Промсвязьбанк

ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ ТРАНСНЕФТИ: ПРАВИТЕЛЬСТВО ТРЕБУЕТ РАВНЫХ ДИВИДЕНДОВ ПО ОБЫКНОВЕННЫМ И ПРИВИЛЕГИРОВАННЫМ АКЦИЯМ

Согласно различным источникам в СМИ, правительство направило Росимуществу директиву внести изменения в устав Транснефти с тем, чтобы уравнять дивидендные выплаты на обыкновенные и привилегированные акции. Государству принадлежит 100% обыкновенных акций Транснефти, и компания уже дважды в своей истории выплачивала дивиденды по обыкновенным акциям существенно выше дивидендов по привилегированным акциям. Это привело к иску от фонда UCP, которому принадлежит до 2/3 от обращающихся привилегированных акций Транснефти (согласно СМИ). Один из анонимных источников сообщил, что это решение правительства было обусловлено затянувшимся спором между Транснефтью и UCP. Тем не менее Транснефть еще не получала никакой директивы от правительства.

Это, несомненно, хорошая новость для держателей привилегированных акций Транснефти, учитывая, что ранее компания дискриминировала их относительно держателей обыкновенных акций, ограничивая дивиденды символическими 10% от чистой прибыли по РСБУ (которая составляет лишь небольшую часть от консолидированной чистой прибыли по МСФО — 13% в 2016), в результате чего дивидендная доходность исторически составляла всего лишь ~1%. Теперь, учитывая равные дивиденды на обыкновенную и привилегированную акцию из чистой прибыли по МСФО за 2016 (233 млрд руб.), держатели привилегированных акций могут получить 8,2-16,4 тыс руб. на акцию или дивидендную доходность 3,9-7,8% при коэффициенте выплат 25-50%. Тем не менее окончательное решение еще не принято, и слишком рано полагаться на столь радикальные изменения в дивидендной политике Транснефти уже в этом году. Мы считаем новость ПОЗИТИВНОЙ для акций Траснефти.

АТОН

Чистая прибыль Транснефти по МСФО в 2016 г. выросла в 1,6 раза, до 232,9 млрд руб.

Чистая прибыль АК Транснефть по МСФО в 2016 году составила 232,9 млрд руб. по сравнению со 143,4 млрд руб. годом ранее, следует из отчета компании. Выручка выросла на 4%, до 848,1 млрд руб., операционные расходы немного снизились — с 442,4 млрд руб. до 439,9 млрд руб. Показатель EBITDA увеличился на 10% и составил 408,8 млрд руб.

Хороший рост прибыли компании позитивный сигнал с точки зрения дивидендов. Однако какую базу для расчета будет использовать Транснефть для выплаты дивидендов (МСФО или РСБУ) и какой процент направит на выплаты, сказать сложно. Отметим, что по РСБУ чистая прибыль была зафиксирована порядка 30,6 млрд руб. Дивидендная политика предполагает направлять на выплаты по привилегированным акциям 10% от чистой прибыли. По МСФО это 23,3 млрд руб., по РСБУ – 3,1 млрд. руб. В первом случае дивидендная доходность составит 7,7%, во втором – 1%.

Промсвязьбанк

Транснефть не планирует новые «префы», но разместит их при решении РФ и согласии частных акционеров

Транснефть не планирует размещать допэмиссию привилегированных акций, право на проведение которой закреплено в президентском указе от 18 февраля, но готова выполнить соответствующее решение собственника, если он его примет. В понедельник был опубликован указ Владимира Путина, согласно которому после размещения допвыпуска обыкновенных акций в пользу РФ (оплачивается долями в компаниях-владельцах акций Каспийского трубопроводного консорциума), монополии разрешается выпустить «префы» с условием сохранения доли государства в капитале на уровне не менее 75% + 1 акция.

Мы считаем, что выпуск компания не будет увеличивать количество «префов», т.к. такое решение, скорее всего, будет заблокировано акционерами. Владельцы привилегированных акций, с учетом их низкой дивидендной доходности, вряд ли захотят нести дополнительные издержки по их выкупу или размывать свою долю.

          Промсвязьбанк

Транснефть в 2017 г. прогнозирует рост выручки по нефти на 10% по сравнению с планом на 2016 г.

АК Транснефть прогнозирует выручку от оказания регулируемых услуг по транспортировке нефти в 2017 году на уровне 632,3 млрд рублей, что на 10% больше по сравнению с планом на 2016 год, следует из материалов компании. Объем перекачки нефти должен составить 482,3 млн тонн (в 2016 году было перекачано 483 млн тонн), объем перевалки — 900 млн тонн (план на 2016 год составлял 883,7 млн тонн).

С учетом того, что планируемые объемы перекачки нефти останутся на уровне 2016 года, основной прирост выручки произойдет за счет повышения тарифа. Однако его динамика утверждена и составляет 0,9 от уровня инфляции. Таким образом, прогноз 10% роста базируется не только на тарифной составляющей. Негативным моментом, на наш взгляд, является то, что компания планирует почти 14% рост себестоимости. Это снизит маржу и прибыль, а, следовательно, и базу для выплаты дивидендов.

           Промсвязьбанк

ГЛАВА ТРАНСНЕФТИ НИКОЛАЙ ТОКАРЕВ ПРОКОММЕНТИРОВАЛ ПОТЕНЦИАЛЬНУЮ ПРОДАЖУ ДОЛИ В ГРУППЕ НМТП 

Г-н Токарев сообщил, что есть 3-4 потенциальных претендента, заинтересованных в приобретении доли Группы НМТП у Транснефти и правительства. Рассматриваются все варианты, включая объединение государственной доли (20%) и доли Транснефти (35%), или продажа двух долей по отдельности. Г-н Токарев отказался определять сроки приватизации.

Мы считаем, что потенциальными претендентами являются Группа Сумма, DP World и РФПИ. Г-н Токарев не сообщил какой-либо существенно информации, поэтому новость нейтральна для динамики акций Группы НМТП. Тем не мене регулярные комментарии от высших должностных лиц о возможной сделке ПОДОГРЕВАЮТ интерес к акциям компании со стороны портфельных инвесторов.

            АТОН

ФАС утвердила рост тарифов Транснефти в 2017г на уровне 0,9 к инфляции, по Заполярье-Пурпе 399,1 руб./т

Правление ФАС на заседании во вторник приняло решение увеличить тарифы на услуги Транснефть в 2017 году на уровне 0,9 к инфляции. Как сообщалось, ранее ФАС опубликовала проект приказа об увеличении тарифов на услуги Транснефти на 3,5-4% без учета новых нефтепроводов Заполярье-Пурпе и Куюмба-Тайшет. Предложения ФАС по индексации тарифов вызвали у Транснефти ряд вопросов.

Тарифы компании в 2017 году будут ниже инфляции, что, на наш взгляд, формирует риски давления на маржу Транснефти, т.к. издержки могут увеличиться более существенно. Рост издержек может быть связан с увеличением стоимости труб из-за подорожавшего сырья для них. В то же время, данный фактор, скорее всего, будет актуален в первом полугодии 2017 года, во второй половине года мы ожидаем замедления роста цен.

            Промсвязьбанк

Новая дивидендная политика: распределение 25% прибыли группы

25% прибыли группы — на дивиденды по обоим типам акций. По сообщению Транснефти, cовет директоров компании утвердил новую дивидендную политику, согласно которой 25% прибыли группы будет направляться на дивиденды. При это размер дивидендов на обыкновенные и привилегированные акции будет определяться директивой правительства. 

При равенстве дивидендов на обе категории доходность может превысить 4%. Компания не уточнила, будет ли 25процентный коэффициент дивидендных выплат применяться к чистой прибыли по МСФО или к сводной прибыли группы по РСБУ. Мы полагаем, что в качестве базы для расчета будет выбрана прибыль по МСФО, поскольку это соответствует практике выплаты дивидендов ведущими компаниями сектора, такими как Роснефть. Если дивиденды за 2016 г. по обоим категориям акций были бы одинаковы, они могли бы составить 7 800–8 500 руб. на акцию с доходностью около 4%. 

( Читать дальше )

СД Транснефти утвердил дивидендную политику — 25% прибыли Группы по всем видам акций

Совет директоров Транснефти утвердил дивидендную политику компании, говорится в ее сообщении. «Дивидендная политика предусматривает, по общему правилу, направление на дивидендные выплаты по акциям всех категорий 25% чистой прибыли Группы. При этом конкретный размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям будет определяться советом директоров в соответствии с директивами правительства РФ», -сообщила Транснефть.

Ранее компания в качестве обязательства должна была выплачивать 10% от чистой прибыли по РСБУ. Транснефть не уточнила по каким стандартам будет применяться новая дивидендная политика. А это важно, т.к., например, по итогам 9 мес. 2016 года чистая прибыль по РСБУ была на уровне 20 млрд руб., а по МСФО – 181,2 млрд руб. Т.е. если компания выплатит дивиденды по МСФО, то доходность по ним составит 3,4%, а если по РСБУ, то 0,4%. При этом показатель может увеличиться в два раза в случае выполнения директивы Минфина.

            Промсвязьбанк

Чистая прибыль Транснефти по МСФО за 3 кв. выросла в 3,3 раза — до 48 млрд руб.

Чистая прибыль Транснефти по МСФО за третий квартал 2016 года составила 48 млрд рублей по сравнению с 14,6 млрд рублей годом ранее, говорится в отчете компании. По результатам 9 месяцев компания увеличила прибыль на 36% — до 182,6 млрд рублей. Выручка Транснефти за 3 квартал составила 211,6 млрд рублей по сравнению с 203 млрд рублей годом ранее. Выручка компании за 9 месяцев выросла на 3,1% — до 629 млрд рублей. Показатель EBITDA за 9 месяцев вырос на 7,3% — до 309,4 млрд рублей.

Компания продемонстрировала хорошие финансовые показатели. Особенно в части чистой прибыли. Ее рост был обеспечен в основном увеличением доходов от дочерних структур, а также положительной разницей между финансовыми доходами и расходами. Показатель чистой прибыли важен с точки зрения потенциальных выплат дивидендов, если Транснефть будет выплачивать их по МСФО  и согласно директиве правительства (50%).

              Промсвязьбанк