Роснефть потребовала от Транснефти компенсации из-за «Дружбы» 

Как сообщает Коммерсантъ, Роснефть потребовала от Транснефти судебного возмещения убытков от инцидента с загрязнением нефти в нефтепроводе «Дружба» в 2019 году. Как указывает Роснефть, компания понесла убытки в результате этого инцидента из-за недопоставок потребителям по этому маршруту и снижения собственной добычи. Сумма иска составляет около $130 млн плюс 3.3 млрд руб. (около $55 млн).

По имеющейся информации, компаниям не удалось разрешить этот вопрос на корпоративном уровне, и теперь спор будет решаться в судебном порядке. Сумма претензии для Роснефти незначительна — около 2% EBITDA за 2021.

Атон

Мы начинаем анализ Транснефти с рейтинга «Покупать» по привилегированным акциям эмитента и целевой цены 167 200 руб. за штуку. Бумаги компании — это уникальная возможность инвестиций в рублях в сегмент транспортировки нефти и нефтепродуктов, где Транснефть занимает монопольное положение и работает в условиях стабильного регулирования без каких-либо специфических отраслевых налогов. Дивидендная доходность бумаг Транснефти на горизонте 12 месяцев достигает 18%, но далее ожидается ее снижение до 9% (за 2022 г.) из-за прогнозируемого сокращения экспорта нефти и нефтепродуктов на 20% в 2К22–4К22 против 1К22 с последующим восстановлением к 2024 г. Ввиду низкого коэффициента «бета» (0,6) и комфортного уровня долговой нагрузки (чистый долг меньше EBITDA) бумаги Транснефти представляются более надежным вариантом инвестиций по сравнению с акциями многих российских компаний с сопоставимой дивидендной доходностью.

Оценка стоимости: по методам DCF и DDM с равными весами (50/50).

( Читать дальше )

Краткосрочный прогноз для нефти позитивный. Цена на нефть (марки Brent) продолжает держаться выше $100/барр. на фоне высокого спроса и опасений перебоев с поставками из России. Недавнее решение США высвободить из резервов 180 млн барр. нефти (около 1 млн барр. в сутки) должно помочь компенсировать сокращение российских поставок, но только частично.

Мы ожидаем, что цены на нефть будут устойчивыми до конца 2022 года. На мировом рынке нефти наблюдается высокий спрос, поскольку «ковидные» ограничения практически отменены, однако рост спроса замедляется в США и Японии. Российские поставки нефти начинают нормализоваться – Транснефть ожидает, что отгрузка нефти из портов в апреле вырастет на 15% м/м.

Лобазов Андрей
    «Атон»

Фундаментальный взгляд позитивный. Устойчиво низкие цены на нефть привели к сокращению капзатрат на разведку и добычу в секторе в 2020 и 2021 годах (на 20-30% ниже допандемических уровней). Согласно менеджменту крупнейших нефтегазовых компаний, инвестиции должны ускориться в $350 млрд до $550- 600 млрд в год, чтобы поддерживать добычу на уровне, достаточном для удовлетворения мирового спроса. В связи с этим мы считаем, что отрасль и цены на нефть будут оставаться чувствительными к глобальной макроэкономической конъюнктуре и геополитике.

В условиях геополитической турбулентности аналитики SberCIB Investment Research составили наиболее консервативную подборку корпоративных облигаций, в которую входят бумаги самых устойчивых эмитентов.

Хотя торги корпоративными облигациями на Московской бирже возобновились с 28 марта, ликвидность в этом сегменте рынка пока остаётся невысокой. В связи с этим указанные в подборке цены и доходности являются индикативными, то есть не отражающими фактически совершенные сделки.

Средняя дюрация подборки составила 2,1 года, доходность к погашению — 15,2%.

Как аналитики объясняют свой выбор

В подборку вошли компании с высокой финансовой устойчивостью, большая часть эмитентов в списке ориентирована на внутренний рынок.

В частности, в подборку включены облигации государственной нефтепроводной компании Транснефть — её деятельность признана стратегически важной для страны, и государственного железнодорожного оператора РЖД. У Транснефти низкая долговая нагрузка — соответствующий коэффициент по итогам 2021 года составил 0,8, а РЖД продолжили улучшать финансовые показатели за 2021 год. По итогам первой половины 2021 года EBITDA РЖД выросла в рублях на 30% относительно уровня годичной давности.

( Читать дальше )

Транснефть планирует в 2022 нарастить объем прокачки на 2%      

Транснефть может увеличить объем прокачки нефти по своей системе до 458 млн т (+2% по сравнению с 450 млн т в 2021) в случае продолжения смягчения условий ограничения нефтедобычи в рамках ОПЕК+. Около 55% объема прокачки придется на поставки на российские НПЗ, а объемы транспортировки нефти в Китай ожидаются на уровне 2021 года — 40 млн т.

Умеренный прогноз роста объемов прокачки в целом соответствует консенсус-прогнозу. У нас нет официального рейтинга по Транснефти; компания торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.2x против 3.5x в среднем по российскому нефтяному сектору.

Атон

Транснефть в 2022 г. ожидает увеличение прокачки нефти на 2%, рост выручки на 3,5%

Транснефть ожидает в 2022 году прокачки нефти в объеме 458,4 млн тонн по сравнению с 449,7 млн тонн в 2021 году, сообщила компания. По итогам 2021 года ожидаемая консолидированная выручка составляет 1,078 трлн руб. Трубопроводная монополия полагает, что в 2022 году выручка вырастет на 3,5% (до 1,1 трлн руб.), скорректированная выручка — на 5,1% (до 903,6 млрд руб.).

Позитивно смотрим на бизнес компании в целом, отдельно отмечая, что в 2022 г. ожидается сплит акций и увеличение частоты выплаты дивидендов, что увеличит привлекательность и доступность бумаг для инвесторов. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 205 000 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

Президент компании Транснефть Николай Токарев сообщил, что по итогам 2021 г. компания должна перечислить в бюджет 88 млрд руб., пишет Интерфакс.

Как мы понимаем, это ориентировочные цифры по дивидендам за 2021 г., так как отчетность по МСФО за 2021 год, из чистой прибыли которой компания направляет 50% на дивиденды, будет готова только в конце первого квартала 2022 г. Мы ожидаем дивиденд на акцию в размере 12 755 руб., что соответствует суммарной выплате дивидендов в размере 92,5 млрд руб.

Эффект на акции. Озвученная цифра на 5% ниже наших ожиданий. Но это сильно не влияет на дивидендную доходность компании за 2021 г., которую мы ожидаем в размере 8%.

Корнеев Александр
«Газпромбанк»

Транснефть в 2022 г. начнет платить дивиденды 2 раза в год, проведет дробление акций

Совет директоров Транснефти подтвердил планы проведения дробления акций компании в 2022 году, сообщает эмитент. Кроме того, совет директоров поддержал предложение по переходу на выплату дивидендов два раза в год, что позволит обеспечить более равномерное получение доходов акционерами. Перейти к выплате промежуточных дивидендов компания планирует, начиная с дивидендов за 6 месяцев 2022 года.

Мы позитивно оцениваем решения совета директоров Транснефти. Дробление акций позволит увеличить приток частных инвесторов, так как в настоящее время порог входа в бумаги компании довольно велик. Переход на выплату дивидендов два раза в год также повышает инвестиционную привлекательность Транснефти. Мы рекомендуем покупать акции компании, целевой уровень 205 000 руб./акция.

Промсвязьбанк

Совет директоров Транснефти подтвердил переход на полугодовые дивиденды и дробление акций  

Как сообщается в пресс-релизе Транснефти, совет директоров компании подтвердил планы осуществить дробление акций в 2022. Кроме того, совет директоров поддержал переход на выплату дивидендов раз в полгода, начиная с 1П22.

Ожидаемое дробление акций (цена которых в настоящий момент составляет 155 000 руб. или почти $2 тыс. за бумагу) должно повысить инвестиционную привлекательность Транснефти, особенно среди розничных инвесторов, обеспечивающих в настоящее время мощный приток ликвидности. Сейчас среднедневной оборот торговли бумагой за 3 месяца составляет $3.8 млн — по этому показателю Транснефть существенно уступает российским аналогам в нефтяной отрасли. Переход на полугодовые дивидендные выплаты также является положительным фактором, поскольку инвесторы обычно предпочитают промежуточные дивиденды годовым.

Атон

Совет директоров «Транснефти» поддержал предложение по переходу на выплату дивидендов два раза в год, начиная с промежуточных дивидендов за 2022 год. Кроме того, компания в очередной раз подтвердила планы провести сплит акций в следующем году.

Дороговизна в абсолютном выражении является хронической проблемой привилегированных акций «Транснефти». Чтобы купить их, соблюдая высокий уровень диверсификации, необходимо иметь на счету 1,5-2,0 млн руб., что существенно превышает размер среднестатистического брокерского счёта розничного инвестора. На этом фоне новость о сплите, безусловно, является позитивом, так как дробление позволит более широкому кругу инвесторов покупать акции трубопроводной монополии. При этом отметим, что менеджмент заявлял о планах провести сплит ещё во время двух последних конференц-звонков, т.е. данные новости не являются сюрпризом.

Умеренно позитивна и новость о повышении частоты выплаты дивидендов, т.к. это благодаря сложному проценту при прочих равных незначительно повысит доходность инвестора. Привилегированные акции «Транснефти» являются классической защитной дивидендной историей, для которой вопрос выплат всегда был особенно важен. По нашим оценкам, дивидендная доходность «префов» компании в текущем году составит 8,0%, а в следующем – вырастет до 9,5%, что является неплохим значением для стабильного защитного бизнеса.

( Читать дальше )