Татнефть – Компания вложит 91 млрд руб. в строительство завода терефталевой кислоты

Капитализация: RUB 1 451 470 млн

Объём торгов: RUB 2 316,9 млн

В свободном обращении: 32,00%

В пятницу (13 октября) Агентство инвестиционного развития Татарстана сообщило, что Татнефть планирует вложить 91,2 млрд рублей на строительство завода терефталевой кислоты (ТФК) на своем НПЗ Танеко. Соответствующий проект был одобрен инвестиционным советом Татарстана.

ТФК будет производиться на внутренний и внешние рынки, а также для нужд АО Экопэт (принадлежит Татнефти) – крупнейшего производителя ПЭТФ в России. ПЭТФ используется для производства ПЭТ-бутылок и банок, тары и упаковки пищевого назначения, а также иных изделий. Терефталевая кислота является сырьем для выпуска полиэтилентерефталата.

Реализация проекта рассчитана на 10 лет. Мощность производства составит 600 тыс. тонн ТФК в год. В 2021 году компания заявляла, что запуск запланирован на 2024–2025 годы. Сейчас единственным производителем ТФК в России является башкирский Полиэф, мощностью около 300 тыс.

( Читать дальше )

С прошлого года Европа и Россия находятся в сырьевом противостоянии – Россия сильно сократила поставки газа в Европу, а страны «большой семерки» и ЕС ввели эмбарго на российскую нефть и установили «потолок» цен на нее $60 за баррель. При этом 2022 год был крайне удачным для компаний нефтегазового сектора за счет высоких цен на сырье.

В конце мая аналитики SberCIB Investment Research на фоне ослабления рубля повысили целевые цены по всем компаниям нефтегазового сектора, кроме Газпрома.

У трех компаний отрасли оценка Покупать: Лукойл, который может принести 20%-ю дивидендную доходность в течение года, Роснефть, способная сохранить в этом году прибыль на уровне прошлого года благодаря восточным премиальным маршрутам продажи нефти за рубеж, а такжеТатнефть с крупными инвестициями в добычу и максимально загруженным на переработку НПЗ Танеко.

СберИнвестиции

Подробней о конъюнктуре рынка и о том, как чувствуют себя отдельные компании, читайте в нашем отчете по ссылке (https://www.sberbank.com/common/img/uploaded/analytics/jdw/05072023_oilgas_review.pdf).

2 ноября «Татнефть» представила бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 9 мес. 2022 г.: чистая прибыль выросла на 49,3% г/г, до 184,087 млрд рублей; выручка увеличилась на 31% г/г, до 997,5 млрд рублей; валовая прибыль увеличилась на 65% г/г, до 348,59 млрд рублей, а прибыль до налогообложения составила 233 млрд рублей (+49% г/г); прибыль от продаж выросла на 71,5%, до 294 млрд рублей.

По нашим расчетам на основе данных компании, выручка за 3 кв. 2022 г. выросла на 9,2% г/г и снизилась на 18,1% кв/кв до 286,8 млрд руб. Операционная прибыль (прибыль от продаж) выросла на 10,6% г/г и снизилась на 16,9% кв/кв до 65,4 млрд руб. Чистая прибыль уменьшилась на 31,2% г/г и на 0,6% кв/кв до 31,9 млрд руб. Вклад 3 кв. 2022 г. в минимальный дивиденд составил 6,86 руб./акция (вклад 2 кв. – 6,91 руб.), его доходность на АП – 1,9%, на АО – 1,8%.


( Читать дальше )

Показатели прибыли «Татнефти» за 4К21 оказались в целом слабее ожиданий рынка – показатель EBITDA на 6% ниже консенсус-прогноза.

В текущей ситуации, однако, цифры не имеют большого значения – инвестиционный кейс «Татнефти» во многом будет определяться способностью компании адаптировать свой эффективный бизнес в downstream-сегменте (переработка и сбыт) к новым санкциям. До начала украинского кризиса мы отмечали более слабую динамику акций «Татнефти» по сравнению с другими российскими нефтедобытчиками, рассматривая их как хорошую ставку на рост стоимости нефти. Мы поставили рейтинг «Татнефти» на ПЕРЕСМОТР.

Лобазов Андрей
   «Атон»

Краткая оценка финансовых показателей.

Чистая выручка «Татнефти» за 4К21 выросла на 9% кв/кв до 354.2 млрд руб., что обусловлено ростом цен реализации нефти и нефтепродуктов и увеличением объемов реализации нефтепродуктов на 49%. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 6% кв/кв до 79.3 млрд руб., а рентабельность EBITDA снизилась до 22% с 23% в 3К21. Чистая прибыль увеличилась до 54.1 млрд руб. против 52.1 млрд руб. в 3К21. Свободный денежный поток (FCF) сократился на 36% кв/кв до 34.7 млрд руб. из-за роста капзатрат на 52%. Компания улучшила показатель чистого долга, который по-прежнему остается в отрицательной зоне (-34.3 млрд руб. против -11.6 млрд руб. в 3К21). Результаты оказались ниже консенсус-прогноза по выручке (-3%), EBITDA (-6%) и чистой прибыли (-9%).

( Читать дальше )

Татнефть запланировала на 15 марта публикацию результатов за 4К21 по МСФО.

Отметим, что телеконференцию для их обсуждения компания в этот раз не проводит. Улучшение ценовой конъюнктуры на сырьевых рынках в 4К21 (нефть сорта Urals подорожала на 8% к/к в рублевом выражении) должно обеспечить рост выручки на 8% к/к до 352 млрд руб. Объем производства Татнефть увеличила только на 1% к/к (до 7,2 млн т), но объем переработки мог вырасти более значительно за счет ввода в эксплуатацию новых установок на НПЗ ТАНЕКО в 4К21. По статье EBITDA мы ожидаем умеренный рост (+6% к/к, 79 млрд руб.) ввиду предполагаемого увеличения покупки нефтяного сырья. Чистая прибыль акционерам Татнефти должна составить 55 млрд руб. (6% к/к).

Мы ожидаем дивидендные выплаты за весь 2021 г. в объеме 50% чистой прибыли по МСФО или 43,1 руб. на акцию. Так как компания уже выплатила промежуточные дивиденды в размере 26,5 руб. на акцию, финальные дивиденды прогнозируются на уровне 16,6 руб. (что соответствует дивидендной доходности обыкновенных акций в 4,4% по цене закрытия 25 февраля).

Бахтин Кирилл  
Синара ИБ
        

Татнефть – итоги телеконференции по результатам 3К21      

30 ноября Татнефть провела телеконференцию по финансовым результатам за 3К21. Ниже мы приводим ее основные итоги:

В 2022 ожидается рост капвложений в переработку в 3-4 раза, а в сегменте разведки и добычи ожидается снижение капзатрат. Окончательный план по капзатратам на 2022 год предполагается подготовить к концу декабря 2021;

Ожидается, что уровень нефтедобычи в течение следующего года будет полностью восстановлен до 575 тыс. барр./сут., т.е. до уровня добычи на момент заключения сделки ОПЕК+ (по сравнению с 558 тыс. барр./сут. в 2021) и может даже превысить его, достигнув 585 тыс. барр./сут.;

Менеджмент продолжает работу над обновлением стратегии и рассматривает возможность ее выпуска к концу марта, примерно в одно время с раскрытием результатов по МСФО за 2021 (ранее публикация обновленной стратегии ожидалась к концу 2021);

В 2021 Татнефть предварительно оценивает добычу нефти на уровне 27.8 млн т (+6.9% г/г), в том числе 3.7 млн т высоковязкой нефти. Объем нефтедобычи в 2022 прогнозируется на уровне 28.3 млн т (+1.8% г/г), с учетом ограничений ОПЕК+, в том числе 3.4 млн т высоковязкой нефти. Объем производства нефтепродуктов на ТАНЕКО в этом году прогнозируется на уровне 12.2 млн т, в том числе 5.8 млн т дизтоплива. В 2022 объем производства на ТАНЕКО, как ожидается, достигнет 15.4 млн т (+26.3% г/г), при этом доля дизтоплива увеличится до 49% (+2 пп);

( Читать дальше )

Результаты «Татнефти» были поддержаны улучшившейся макроэкономической конъюнктурой и превысили консенсус по выручке и EBITDA на 5% и 2% соответственно.

Рынок, по всей видимости, вчера разочаровала рекомендация по дивидендам в 16.52 руб. на акцию (доходность 3.3%), однако отметим, что компания ранее предупреждала о том, что планирует применять консервативный подход к выплате дивидендов, до тех пока не закончатся обсуждения налогообложения сверхвязкой нефти и истощенных месторождений. По нашим оценкам, рекомендованные дивиденды соответствуют 40% от прогнозов на 2021, и мы ожидаем, что разница в DPS, рассчитанных в соответствии с результатами по РСБУ и МСФО, будет выплачена инвесторам позднее в этом году.

Атон

«Татнефть» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.0x, предлагая дисконт 28% к своему 5-летнем среднему и 2% к аналогам.


( Читать дальше )

Группа компаний «Татнефть» за первые шесть месяцев 2021 года увеличила добычу нефти на 1,3% (г/г) до 13,4 млн т. Объём переработки нефти на «Танеко» вырос на 1,4% (г/г) до 6,32 млн т.

Динамика добычи «Татнефти», как и любой другой нефтяной компании в России, определяется соглашением ОПЕК+, которое действует с мая прошлого года. На данный момент участники альянса сокращают добычу на 5,8 млн б/с, что меньше, чем 9,7 млн б/с в начале действия соглашения в мае прошлого года. Кроме того, из-за падения цен на нефть «Татнефть» в прошлом году начала сокращать добычу уже в апреле, то есть раньше, чем соглашение вступило в силу. Таким образом, небольшой рост добычи по сравнению с прошлым годом связан как с ослаблением ограничений ОПЕК+, так и с низкой базой апреля 2020 года.

Отдельно интересно, что добыча сверхвязкой нефти выросла на 12,8% (г/г) до 1,8 млн т. Это может значить, что менеджмент компании всё ещё считает перспективным данное направление и есть вероятность возвращения части льгот при её добыче. Напомним, что с этого года были отменены льготы по добыче сверхвязкой нефти, от чего сильнее всего пострадала как раз «Татнефть».

Дальнейшая динамика добычи «Татнефти» будет зависеть от итогов сегодняшних переговоров стран ОПЕК+, которые должны определить стратегию по росту добычи в августе. До заседания ожидалось, что страны ОПЕК+ будут наращивать добычу с августа на 400 тыс. б/с в месяц в течение пяти месяцев. Однако вчера участники альянса так и не смогли договориться, так как несколько стран, включая ОАЭ, требовали увеличения базового уровня, от которого отсчитывается сокращение добычи, что эквивалентно росту квоты.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

На данный момент мы рекомендуем «Покупать» обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» с целевыми ценами 670,1 руб. и 636,6 руб., что соответствует апсайду 25,2% и 26% соответственно.
           

В пятницу «Татнефть» опубликовала результаты по МСФО за 1К21 и провела телефонную конференцию. Показатели отчетности совпали с ожиданиями рынка, основанными на улучшении конъюнктуры на сырьевых рынках в 1К21, и выглядят нейтральными для акций компании. Даже без налоговых льгот, отмененных с 2021 г., «Татнефть» ожидаемо показала рост рентабельности по EBITDA.

Согласно дивидендной политике «Татнефти» вклад результатов за 1К21 в годовые дивиденды составляет не менее 9,4 руб./акц. (дивидендная доходность ~2%). Выплата 100% СДП в виде дивидендов могла бы улучшить отношение рынка к бумагам «Татнефти», однако следующее объявление дивидендов состоится только после публикации результатов за 2К21. Мы сохраняем рейтинг акций «Татнефти» на уровне «ЛУЧШЕ РЫНКА» и видим значительный потенциал роста цены до их фундаментальной стоимости.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Чистая выручка «Татнефти» выросла в 1К21 на 30% кв/кв (+30% г/г) до 258 млрд руб. (3,5 млрд долл.), что соответствует консенсус-прогнозу, но немного ниже наших ожиданий. EBITDA составила 66 млрд руб. (885 млн долл.) – на уровне прогноза рынка. Наша оценка EBITDA была выше на 7 млрд руб., что связано с разницей между фактическим значением и нашим прогнозом выручки, а не денежных затрат.


( Читать дальше )

«Татнефть» представила отчётность по МСФО за первый квартал 2021 года. Выручка нефтяника выросла на 30% г/г до 257,8 млрд руб., EBITDA – на 74,7% до 65,8 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 72,6% до 43,6 млрд руб. Больших сюрпризов в основных финансовых результатах не оказалось – выручка оказалась чуть лучше наших ожиданий, а чистая прибыль и EBITDA – немного хуже.

Причина сильной динамики финансовых результатов в первую очередь заключается в росте цен на нефть и ослаблении рубля. Сдерживающим фактором стало снижение добычи на 11,2% г/г, а также негативное влияние отмены льгот при добыче сверхвязкой нефти.

Достаточно сильно снизился свободный денежный поток – 34,6% г/г. Это в первую очередь связано с отрицательными денежными потоками от банковской деятельности и негативным влиянием изменений в оборотном капитале.
       

На наш взгляд, отчётность имеет нейтральное влияние на акции. Больший интерес представляет конференц-звонок, который начнётся сегодня в 16:00 мск. На нём в первую очередь мы ожидаем комментариев насчёт того, будет ли «Татнефть» выплачивать 100% FCF в качестве дивидендов или нет. Нынешняя отчётность подтверждает тезис о том, что причин не делать этого нет – чистый долг стал отрицательным и достиг -26,6 млрд руб., а капитальные затраты снизились на 29,5% г/г. Кроме того, в центре внимания инвесторов будет прогресс в переговорах с правительством насчёт стимулирования добычи сверхвязкой нефти, а также прогнозы по росту объёмов переработки на «Танеко».

Кауфман Сергей
ИГ «Финам»

На данный момент мы рекомендуем покупать обыкновенные и привилегированные акции «Татнефти» с целевыми ценами 670,1 руб. и 636,6 руб. и апсайдом 31,1% и 29,2% соответственно. При этом наша целевая цена может быть понижена, если менеджмент «Татнефти» решит и далее платить лишь 50% прибыли по МСФО в виде дивидендов.