·         В прошлый четверг Сбербанк представил сильные результаты по МСФО за 4К19. Чистая прибыль выросла на 20% г/г до 212 млрд руб., что на 6% выше консенсуса, в основном за счет снижения отчислений в резервы (стоимость риска 0.8%).

·         Исходя из коэффициента дивидендных выплат в 50%, мы оцениваем размер дивидендов Сбербанка за 2019 год в 18.7 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность на уровне 8.0% и 8.7% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно, что мы считаем хорошим уровнем.

·         В настоящий момент Сбербанк торгуется с мультипликаторами P/BV 2020П 1.1x и P/E 2020П 5.6x, что ниже исторически сложившихся средних уровней (1.3x и 7.0x, соответственно). Мы подтверждаем позитивный взгляд на бумагу и считаем, что ее стоимость быстро восстановится, как только опасения в отношении короновируса пойдут на убыль.

Результаты за 4К19 по МСФО – чуть лучше консенсуса. Чистая прибыль банка в 4К19 составила 212 млрд руб. (+20.3% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 19.4%. Опубликованная чистая прибыль оказалась на 6% выше консенсуса – преимущественно за счет торговых операций и снижения отчислений в резервы (-24% г/г). Чистый процентный доход увеличился на 4.6% г/г / 4.8% кв/кв до 371 млрд руб., а чистая процентная маржа составила 5.5% (против 5.6% за 4К18 и 5.3% за 3К19) на фоне дальнейшего снижения стоимости фондирования – до 3.9% (против 3.8% в 4К18). Чистый комиссионный доход вырос на 23.6% г/г / 14.1% кв/кв до 148 млрд руб. (на 4% выше консенсуса). Чистая прибыль за 2019 выросла всего на 1.6% г/г до 845 млрд руб. (20.2%). Тем не менее, с корректировкой на продажу Denizbank чистая прибыль банка увеличилась на 10% г/г до 915 млрд руб.

( Читать дальше )

«Сбербанк» опубликовал результаты деятельности по МСФО за 4К19. Чистая прибыль (212,1 млрд руб. в 4К19 и 845 млрд руб. в 2019 г.) оказалась чуть выше прогнозов, в основном благодаря более низкому, чем ожидалось, изменению риска (стоимость риска 0,77% в 4К19 и 0,7% в 2019 г.) на фоне улучшения качества портфеля.

Остальные показатели были близки к прогнозам: процентный доход вырос на фоне укрепления процентной маржи и сбалансированного роста кредитования. Комиссии также продемонстрировали ускорение за счет брокерского, карточного и агентского бизнесов.

Увеличение операционных расходов превысило ожидания на фоне роста IT-расходов, связанных с запуском новой технологической платформы «Сбербанка».

Капитальные метрики в поквартальном сопоставлении снизились (-12-27 б.п.) за счет роста рисковых активов на 6% и уровня риска на балансе (RWA density) на фоне контрциклических мер ЦБ. При этом банк ожидает снижения уровня риска в будущем – по мере внедрения новых моделей оценок в корпоративном и розничном кредитовании в рамках Базель 3,5.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал хорошие результаты за 4К19 по МСФО           

Чистая прибыль банка в 4К19 составила 212 млрд руб. (+20.3% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 19.4%. Опубликованная чистая прибыль оказалась на 6% выше консенсуса. Чистый процентный доход увеличился на 4.6%г/г / 4.8% кв/кв до 371 млрд руб., а рентабельность чистой прибыли составила 5.5% (против 5.6% за 4К18 и 5.3% за 3К19) на фоне дальнейшего снижения стоимости фондирования — до 3.9% (против 3.8% в 4К18). Чистый комиссионный доход вырос на 23.6% г/г / 14.1% кв/кв до 148 млрд руб. (на 4% выше консенсуса). Чистая прибыль за 2019 выросла всего на 1.6% г/г до 845 млрд руб. (20.2%). Тем не менее с корректировкой на продажу Denizbank, чистая прибыль банка увеличилась на 10% г/г до 915 млрд руб. Отчисления в резервы увеличились на 13% г/г до 41 млрд руб., что предполагает стоимость риска 0.8% — ниже консенсуса (1%). Доля кредитов Стадии 3 и приобретенных или выданных обесцененных активов (POCI) снизилась до 7.5% в 4К19 (против 7.9% в 3К19 и 8.1% в 4К18), а доля неработающих кредитов упала на 60 бп до 4.3%. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня Сбербанка существенно укрепился — до 13.41% по состоянию на конец 2019 с 11.85% в 2018 после продажи Denizbank, хотя плотность RWA увеличилась на 6.5 пп до 102.5%.

( Читать дальше )

Рынок акций РФ. Учитывая общий risk off расклад и дешевизну российского рынка, ситуация очень неоднозначная — можно либо купить сейчас акции на минимумах, либо получить двойное дно в подарок при провале рынка США до -20% (грубо, РТС тоже должен -20% сделать и при укреплении доллара на 3-4% ещё это означает 4% провал в индексе Мосбиржи и Газпром по 210 руб.). Страшно, но не невозможно.

В целом нам с вами нужно пережить 2-3 недели и будет сразу много всего: отчетности пройдут и пойдут утверждаться дивиденды, пройдет встреча ОПЕК, возможно ФРС заговорит о снижении ставок, а возможно США выздоровеют и доллар чуть ослабится — многое из этого очень вероятно, и поможет рынку РФ выйти из коматоза и поехать вверх, если мы не идем в мир зомбиленда.

Т.е. можем отскочить, а можем завалиться на 4-5% вниз по акциям широким фронтом (и этот сценарий ваш портфель должен выдерживать). Поскольку мы очень мало влияем на вирусы, выглядит логичной тактикой конструировать защищенные трейды и откупать правильные бумаги частями.

Пирогов Сергей
Invest Heroes

( Читать дальше )

Отчетность «Сбербанка» в целом оправдала ожидания, а его прибыль за четвертый квартал оказалась на 5% выше прогнозов. На финансовый результат за год повлияло разовое списание убытка в размере около 70 млрд руб. Реакция рынка на отчетность была относительно слабой, большее влияние на динамику котировок оказывает внешний фон.

Заметны достижения «Сбербанка» в развитии цифровой экосистемы. Банк сообщил об увеличении числа активных клиентов и пользователей мобильного приложения среди юридических и физических лиц. Число активных корпоративных клиентов выросло на 13%, до 2,5 млн. 6 млн клиентов (около 5%) используют другие партнерские сервисы экосистемы. Мы полагаем,  что проникновение наиболее высоко в столице, то есть среди наиболее платежеспособной аудитории. Комиссионные и прочие доходы -  это главный фактор роста прибыли банка. За год они повысились на 13,6%, до 498 млрд руб.

Динамка средств клиентов по итогам года не была волатильной. В четвертом квартале на 14% сократился объем средств корпоративных клиентов, эта тенденция проявилась и у Банка ВТБ. Рост кредитов физлицам в четвертом квартале замедлился, но по итогам года превысил 16%. Сильные драйверы роста  объемов кредитования — это снижение ставок по ипотеке и потребительским ссудам, а также рефинансирование. В релизе «Сбербанк» отмечает, что прирост портфеля потребкредитов составил 25,8%, важный канал продаж — дистанционный. Ипотечный портфель за год увеличился на 11%. «Сбербанк» указывает, что росту продаж способствует цифровая платформа ДомКлик, хотя этот тезис спорен, поскольку наличие сайта в интернете и упрощенная процедура кредита не является для потребителя основным мотивом взять самый дорогой в его жизни кредит. Более важные факторы — это ставка по кредиту и требования к заемщику.

( Читать дальше )

«Сбербанк» выпустил в целом положительные финансовые результаты, отчитавшись о росте прибыли акционеров в 2019 году на 1,4% до 845 млрд руб. Без учета убытка от продажи Дэнизбанка прибыль составила почти 915 млрд руб. (+10% г/г). В 4К 2019 прибыль выросла на 19,5% до 212 млрд руб. Рентабельность собственного капитала остается сравнительно высокой, 20,3% по итогам прошлого года.

Показатели кредитного портфеля преимущественно улучшились в 4-м квартале. Портфель gross увеличился на 2,6% к/к, розничный сегмент подрос на 3,2% к/к, корпоративный – на 2,2% к/к. Доля неработающих кредитов снизилась за квартал на 0,13% до 4,31%, их покрытие резервами составило 148% в сравнении с 150% в конце 3 кв.

Доходы от кредитования показали почти нулевой рост (0,5%) в 4К 2019 на фоне роста кредитного портфеля, снижения чистой процентной маржи (ЧПМ) в сравнении с 4К 2018 на 10 б.п. до 5,52% и увеличения резервирования на 69%. Стоимость риска составила 0,80% в сравнении с 0,67% в 4К 2018. Между тем, в 4К 2019 снижение стоимости фондирования позволило улучшить ЧПМ на 22 б.п.

( Читать дальше )

«Сбербанк» (+2,29%) отчитается за 2019 год. Консенсус-прогноз предполагает, что выручка в 4 квартале сократится до менее, чем 200 млрд рублей, а по итогам года составит около 840 млрд рублей. Снижение прибыли по итогам года обусловлено списанием разового характера в 3 квартале, без этого прибыль составила бы свыше 910 млрд рублей.

Акции «Сбербанка» обладают значительным потенциалом роста стоимости на фоне низких мультипликаторов. Однако, в условиях турбулентности рынка, акциям «Сбербанка» будет трудно сохранить устойчивость в краткосрочном плане. Поддержку котировкам могла бы оказать оферта, параметры которой неизвестны, но предположительно будут вблизи рыночной цены.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Сбербанк» завтра, 27 февраля, представит финансовые результаты за 4К19 и 2019 г. по МСФО. Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 4К19 (от продолжающейся деятельности) снизится на 16% к/к, главным образом, на фоне сезонного роста операционных расходов. В то же время мы ожидаем восстановления чистой процентной маржи в 4К19 (+16 б. п.) на фоне снижения стоимости фондирования.

По нашему прогнозу, стоимость риска составит 1,1% в 4К19, что соответствует этому показателю за 3К19; в итоге стоимость риска за 2019 г. составит 0,8%, что ниже прогноза менеджмента на уровне 1-1,1%. В итоге совокупная чистая прибыль за 2019 г. (от продолжающейся деятельности) должна составить 897 млрд руб. (+8% г/г при ROAE 21,4%), по нашей оценке, и 827 млрд руб. с учетом разового убытка, связанного с продажей DenizBank (-1% г/г при ROAE 19,8%).

Мы не ожидаем, что отчетность станет сюрпризом для рынка. В то же время после недавнего снижения рынка инвесторы могут начать искать возможности для входа накануне сезона дивидендных выплат – дивидендная доходность «Сбербанка» сейчас составляет 7,7% по обыкновенным акциям и 8,4% – по привилегированным. Акции банка торгуются по коэффициенту P/BV 2020П на уровне 1,06x, что предусматривает дисконт 7% к среднему мультипликатору за последние два года.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

«Сбербанк» завтра, 27 февраля, опубликует результаты финансовой деятельности по МСФО за 4 квартал 2019 года.

Мы ожидаем чистую прибыль на уровне 199,7 млрд рублей, рост на 13% г/г, при рентабельности капитала 18,6%.

По итогам 2019 года «Сбербанк» ожидаемо заработает 832,6 млрд рублей (без изменений г/г).

Клапко Андрей
«Газпромбанк»
           
Фактором поддержки прибыли банка в 4 квартале 2019 года станет увеличение процентного и комиссионного доходов на 5% и 19% соответственно.

Улучшение доходных метрик произойдет на фоне ускорения роста кредитования (в частности, в корпоративном сегменте) и повышения показателя «кредиты/депозиты».

При этом сдерживающими факторами станут сезонный рост операционных издержек (рост на 8% г/г) и структурное увеличение объемов резервирования (рост на 22% г/г в 4 квартале 2019 года) после крайне низких отчислений в резервы в 1 полугодии 2019 года.
     

Сбербанк завтра, 27 февраля, должен представить финансовую отчетность по МСФО за 4К19 и 2019

Мы ожидаем увидеть в целом хорошие результаты. В соответствии с серединой консенсус-прогноза аналитиков, подготовленного банком, чистая прибыль должна составить 200 млрд руб. (+11% г/г), что предполагает аннуализированный показатель RoE 18.8%. Чистый процентный доход прогнозируется на уровне 372 млрд руб. (+5% г/г), чистый комиссионный доход — в размере 143 млрд руб. (+17% г/г). Операционные расходы, как ожидается, достигнут 226 млрд руб. (+8.3% г/г), соотношение затраты/доход предполагается на уровне 42.5%. Общая стоимость риска оценивается в районе 1.0%. В рамках этого прогноза чистая прибыль Сбербанка за 2019 должна составить 833 млрд руб., что близко к консенсус-прогнозу Bloomberg и предполагает дивидендную доходность 7.5% при коэффициенте дивидендных выплат 50%. Ожидаемый выкуп доли ЦБ РФ в Сбербанке поддерживает котировки акций в условиях нынешней турбулентности на рынках. Цена выкупа будет рассчитана на основе средневзвешенной стоимости акции за 6-месячный период, предшествующий сделке (вероятнее всего, с ноября по апрель). В настоящий момент средняя цена за период с ноября составляет 247 руб. за акцию.

Телеконференция состоится в тот же день в 17:00 МСК. Тел.: +44 (0) 330 336 9411 (Великобритания), +74956469190 (Россия), ID конференции: 3327089 (английский).

Атон