Сбербанк опубликовал хорошие результаты за август по РСБУ 

Чистая прибыль банка за август составила 60,6 млрд руб. (+27% г/г), что предполагает аннуализированный RoE 23,5% — новый месячный рекорд (против 22,1% в июле). Чистый процентный доход вырос на 9,3% г/г до 103 млрд руб., а чистый комиссионный доход увеличился на 7% до 29 млрд руб. Доходность активов упала на 10 бп м/м до 5,5% на фоне снижения процентных ставок. Отчисления в резервы выросли на 14,3% г/г до 23 млрд руб., а аннуализированная стоимость риска составила 1,7% (против 1,5% годом ранее), что выглядит достаточно высоким показателем и стало результатом дополнительных резервов по украинским активам. С корректировкой на этот фактор стоимость риска составила бы 1,1%. Корпоративный кредитный портфель вырос на 2,3% м/м и на 5,8% с начала года (с корректировкой на валютный курс). Розничные кредиты выросли на 1,6% м/м и на 5,7% с начала года. В пресс-релизе банк выделил растущий спрос как на розничные, так и на корпоративные кредиты, который ускорился м/м на фоне снижения процентных ставок.

( Читать дальше )

Потенциал роста котировок сохраняется

Повышаем прогнозную цену на 24%. Исходя из хороших результатов 2 кв. 2017 г. по МСФО, а также обновленного прогноза менеджмента на текущий год, мы повышаем нашу оценку прибыли Сбербанка на 2017 г. на 20% и теперь считаем возможной в этом году рентабельность капитала на уровне почти 23% против ранее прогнозировавшихся 19%. Менеджмент повысил свой прогноз по ROAE c 16-19% до «примерно 20%», однако в 1 п/г уже достигнут уровень 24%, и оценка менеджмента представляется нам несколько консервативной. На 2018-2019 гг. мы также повысили оценку чистой прибыли на 22-24% в рублевом выражении. В 1 п/г 2017 г. банк превзошел наши ожидания по марже, заложенные в предыдущем прогнозе, примерно на 50 б.п., и мы повышаем ее оценку на последующие годы примерно на ту же величину. Кроме того, мы теперь чуть более оптимистично смотрим на стоимость риска. Мы также закладываем более оптимистический прогноз по рублю на 2017-2019 гг., согласно нашему последнему макропрогнозу. В результате наша прогнозная цена акций выросла на 24% до 4,1 долл. за обыкновенную акцию и до 2,8 долл. за привилегированную. Несмотря на недавно обновленные ценовые рекорды, мы считаем, что потенциал роста котировок Сбербанка сохраняется, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

Уралсиб

( Читать дальше )

Слон танцует

Сбербанк на этой неделе опубликовал превосходные результаты по МСФО за 2К17, которые подтвердили поразительную устойчивость банка к любым экономическим препятствиям. Телеконференция, проведенная менеджментом по итогам результатов, также вдохновила в плане ожиданий на 2П17 и в последующие годы. Мы учли недавно опубликованные финансовые результаты в модели оценки, что привело к росту наших финансовых прогнозов. В этой связи мы повышаем нашу целевую цену до 240 руб. (с 210 руб.) по обыкновенным акциям и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ. Банк по- прежнему оценивается очень дешево (P/BV 201П 1.0x, P/E 2018П 5.3x), несмотря на показатель RoE выше 20% и быстрорастущие дивиденды, которые, на наш взгляд, могут достигнуть 9 руб. на акцию за 2017 (доходность 5% по обыкновенным акциям). Мы с большой степенью уверенности считаем, что акции банка достигнут новых ценовых максимумов во 2П17, а потому он остается нашим фаворитом в финансовом секторе. В середине ноября Сбербанк представит новую 3-летнюю стратегию; мы считаем это важным событием, которое станет очередным сильным катализатором для акций банка.

( Читать дальше )

Результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО: улучшен ряд годовых прогнозов

Комиссии и неосновной доход выше ожиданий. Сбербанк вчера опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО. Чистая прибыль на 15% превысила наш прогноз и на 13% ожидания рынка. Чистая процентная маржа выросла примерно на 20 б.п. за квартал, что недалеко от прогнозов. Комиссии оказались несколько выше ожиданий (на 6% выше нашего прогноза и на 3% консенсусного). Особенно ощутимо превзошел прогнозы неосновной доход. Из-за падения рубля во 2 кв. банк, с одной стороны, вынужден был досоздавать резервы, с другой получил 20,5 млрд руб. прибыли по валютным операциям и переоценке. Стоимость риска оказалась на уровне 1,9% (мы ожидали 1,6%, рынок 1,8%); помимо прочего, банк досоздал резервы по хорватскому ритейлеру Agrokor. Также вчера апелляционный суд отменил судебное решение по иску Транснефти к Сбербанку; как мы понимаем, банк не создавал резервов под этот иск, и решение суда не должно отразиться на финансовых показателях (помимо того, что существовал риск досоздания резервов размером до 67 млрд руб.). По словам руководства, Транснефть остается клиентом банка. Кредитный портфель вырос больше, чем мы ожидали, на 3% за квартал в рознице и на 5,4% в корпоративном сегменте.

( Читать дальше )

Сбербанк в I полугодии увеличил чистую прибыль по МСФО на 33,9%, до 352,2 млрд. рублей

Сбербанк России в первом полугодии 2017 года увеличил чистую прибыль по МСФО по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 33,9% — до 352,2 млрд. рублей, говорится в пресс-релизе кредитной организации. Чистые процентные доходы за апрель-июнь составили 357,6 млрд. рублей, прибавив 5,4% относительно аналогичного периода прошлого года. Чистый комиссионный доход Сбербанка за второй квартал увеличился на 10,5% — до 94,9 млрд. рублей. Операционные расходы за тот же период сократились на 4,5% — до 161,2 млрд. рублей. Активы банка с начала года выросли на 1,5% до 25 754,7 млрд. руб.

Сбербанк продемонстрировал хорошие темпы роста прибыли, но ее темпы во 2 кв. 2017 года несколько замедлилась. Основной вклад в рост прибыли внесло сокращение отчислений в резервы (на 13,3% к 6 мес. 2016 года), а также увеличение чистых процентных доходов при одновременном снижении расходов. В тоже время во 2 кв. 2017 года Сбербанк был вынужден увеличить отчисления в резервы (на 32,4% до 89,1 млрд. руб.), что и стало причиной замедления темпов роста прибыли.

Промсвязьбанк

Сбербанк: основные итоги телеконференции

Ниже мы выделяем основные итоги конференции.

a) Банк видит потенциал роста своего прогноза по чистой процентной марже на этот год, несмотря на падающие процентные ставки, благодаря росту выдачи кредитов малому и среднему бизнесу, которые являются более дорогими по сравнению с кредитами крупным корпорациям.

b) Банк снизил прогноз по соотношению затраты/доход с 38-39% до 35-36%, поскольку затраты будут под контролем.

c) Банк представит новую 3-летнюю стратегию в ноябре, в которой раскроет детали дивидендной политики.

d) Банк прогнозирует ускорение роста комиссионного дохода до примерно 10% по сравнению со слабыми результатами за 1К17.

e) Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня по стандартам Базель 3 будет выше 10,5% к концу 2017. Применение МСФО 9, начиная с 2018, окажет негативное влияние на капитал 1-го уровня в размере до 50 бп.

Конференция произвела на нас очень хорошее впечатление. Она предполагает, что наши прогнозы по прибыли могут оказаться заниженными, и обозначает важные катализаторы для акций банка во 2П17. Мы подтверждаем нашу позитивную позицию по Сбербанку.

АТОН

Сбербанк опубликовал блестящие результаты за 2К17 по МСФО

Банк заработал 185,6 млрд руб. чистой прибыли (+27,6% г/г/+11,4% кв/кв), что намного выше консенсус-прогноза (164 млрд руб.). Это предполагает впечатляющий аннуализированный показатель RoE 24,8% (против 23,1% за 1К17). Чистый процентный доход увеличился на 5% г/г до 358 млрд руб. (консенсус: 351 млрд руб.) на фоне роста чистой процентной маржи до 6,0% против 5,8% в 1К17. Рост чистого комиссионного дохода ускорился до 10% г/г (с 4% в 1К17) до 95 млрд руб. (консенсус: 92 млрд руб.). Общий операционный доход вырос на 9% до 481 млрд руб. Чистые отчисления в резервы упали на 7,7% г/г, но выросли на 32,4% кв/кв до 89,1 млрд руб., а стоимость риска составила 1,9% против 1,5% в 1К17 — резервы выросли из-за дела Agrokor, чуть выше, чем ожидалось, однако это не стало неожиданностью. По итогам 1П17 стоимость риска осталась на уровне 1,7% — в рамках годового прогноза Сбербанка (1,5-1,7%). Доля неработающих кредитов снизилась до 4,6% против 4,7% в 1К17. Еще одной приятной неожиданностью стали операционные затраты, которые упали на 4,5% г/г до 161 млрд руб. Кредиты выросли на 4,7% кв/кв и на 1,5% с начала года до 17,6 трлн руб. Коэффициент достаточности основного капитала снизился на 50 бп до 12,7% на фоне снижения взвешенных по риску активов.

( Читать дальше )

Июльские темпы роста кредитования пока рекордные в нынешнем году

Отзыв лицензии у Югры ощутимо повлиял на статистику. Согласно статистике Банка России, в июле корпоративные кредиты остались почти без изменений месяц к месяцу (здесь и далее за вычетом переоценки). Однако с поправкой на банки с отозванной лицензией, что в основном означает поправку на баланс банка Югра, объем портфеля вырос за месяц на 1,1% (что пока является лучшим результатом за 2017 г.). Портфель розничных кредитов прибавил 1,3% месяц к месяцу (также самый большой прирост в нынешнем году), рост продолжился как в ипотеке, так и в необеспеченном кредитовании. Год к году с поправкой на Югру корпоративные кредиты, по нашей оценке, замедлили снижение до 0,8% с 1,5% в июне. Рост розничных кредитов при этом ускорился с июньских 5,9% до 6,9% год к году. С начала года корпоративные кредиты, по оценке ЦБ, увеличились на 2,2%, розничные на 5,2%. Доля просрочки за месяц не изменилась, оставшись на уровне 6,5% в корпоративном сегменте и 7,8% в розничном.

( Читать дальше )

Сбербанк предлагает Транснефти мировое соглашение   

Сбербанк 17 августа направил Транснефти предложение о заключении мирового соглашения в рамках судебного разбирательства в отношении сделок с производными инструментами, которые привели к масштабным убыткам у Транснефти (RUB67 млрд). Подробности предложения не раскрываются.

Новость представляется негативной, поскольку она говорит о том, что банк может быть не уверен в том, что он выиграет суд по иску Транснефти. Московский апелляционный суд сегодня должен рассмотреть жалобу Сбербанка на решение Арбитражного суда Москвы, который ранее поддержал претензии Транснефти.

АТОН

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 654 млрд руб.:

Завтра Сбербанк опубликует финансовые результаты за 2К17 по МСФО, и мы ожидаем, что они будут нейтрально-позитивными. Согласно консенсусу аналитиков, распространенному самим Сбербанком, ожидается рост чистой прибыли на 11% г/г, но относительно предыдущего квартала показатель останется на том же уровне 164 млрд руб. (21,6% RoE). Основными факторами роста являются улучшение чистой процентной маржи до 6,1% (против 5,6% в 2К16 и 5,8% в 1К17), а также снижение стоимости риска до 1,8% (против 2,2% в 2К16). Чистый процентный доход увеличится на 3,5% г/г до 351 млрд руб., а комиссионный доход — на 7% г/г до 92 млрд руб. Ожидается также рост операционных затрат на 2% г/г до 172 млрд руб., что подразумевает соотношение затраты/доход на уровне 38%. Мы отмечаем, что рост чистой процентной маржи будет компенсирован увеличением резервов под Агрокор. Телеконференция будет особенно важной, так как менеджмент должен представить оценку влияния стандарта МСФО 9 на капитал банка, а также прогнозы по коэффициентам достаточности капитала. Это может прояснить будущую дивидендную политику компании.Телеконференция начнется в 17:00 мск. Тел.: +7-495-213-0977, +44 (0) 20 3427 1910. ID: 2727696 (Великобритания). Мы ожидаем, что чистая прибыль Сбербанка окажется на уровне 654 млрд руб. (+21 г/г) по итогам 2017 года, что подразумевает мультипликатор P/E на уровне 5.8x, и P/BV — 1.1x.