Результаты МТС за 3-й квартал 2023: динамика затрат оказала давление на рентабельность 

Консолидированная выручка выросла на 16,0% г/г до 159,7 млрд руб., при этом выручка от услуг связи выросла на 7,4% до 112,4 млрд руб., от банковских услуг — на 26,4% до 23,2 млрд руб., от рекламного бизнеса (Adtech) — на 50,1% г/г. до 9,6 млрд рублей. Положительное влияние на общий показатель роста также оказали продажи мобильных телефонов, которые увеличились на 51,2% г/г до 15,5 млрд рублей на фоне низкой базы.


( Читать дальше )

МТС опубликовала слабые результаты за 3К23 на уровне OIBDA и чистой  прибыли. Хотя выручка увеличилась на солидные 16% г/г и превысила ожидания Тикер рынка на 2%, компания испытала существенное давление затрат (в том числе расходов на персонал), в результате чего маржа OIBDA по группе упала до уровня 38%, который сезонно больше соответствует последнему кварталу года. Чистая прибыль на уровне 9 млрд руб. оказалась на 30% ниже консенсус-прогноза.

Учитывая, что давление на операционные расходы со стороны затрат на персонал, скорее всего, продолжится в ближайшие месяцы, а последний квартал года в телекоммуникационном бизнесе сезонно является самым слабым по Банк маржинальности, мы не исключаем, что рентабельность OIBDA МТС в 4К23 может упасть ниже нормализованных исторических значений. С учетом дальнейшего  повышения ключевой ставки ЦБ РФ мы видим риск дополнительного давления на чистую прибыль компании в конце года. Мы считаем опубликованные результаты как преимущественно негативные для котировок MTSS.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

МТС опубликует финансовые результаты за 3К23 в четверг 16 ноября. Пресс-релиз будет размещен на сайте компании около 15:00 по московскому времени.

Мы ожидаем сохранения солидных темпов роста выручки группы (+12% г/г до 154 млрд руб.) с некоторым замедлением по сравнению с динамикой во 2К23 (+15% г/г). Наш прогноз предусматривает увеличение доходов от услуг связи на 6,6% г/г, а также сохранения значительного роста доходов МТС Банка (+27% г/г) и рекламных сервисов (+46% г/г). Также ожидается позитивная динамика продаж оборудования и аксессуаров (+8% г/г). Мы оцениваем показатель OIBDA за квартал на уровне 64,3 млрд руб. (маржа 41,7%), чистую прибыль – на уровне 15,2 млрд руб. Рентабельность по OIBDA, скорее всего, несколько снизится по сравнению с 2К23 на фоне инфляционного давления на статьи операционных затрат.

Мы ожидаем в основном нейтральной реакции на результаты в акциях МТС, учитывая, что вероятность объявления промежуточных дивидендов, на наш взгляд, близка к нулю.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Рынок ОФЗ на прошлой неделе испытывал прилив оптимизма за счет снижения инфляционных ожиданий инвесторов благодаря жесткой политики ЦБ – кривая госбумаг опустилась на 23-40 б.п. вниз (доходность 3-летних бумаг достигла 11,54%, 10-летних – 11,8% годовых).

На наш взгляд, после переоценки инфляционных ожиданий рынок ОФЗ перейдет к боковому движению в ожидании новых триггеров. При стабилизации курса валютный фактор остается нейтральным для госбумаг, в результате чего заметных движений на рынке может не произойти до декабрьского заседания ЦБ.

Мы пока сохраняем осторожный взгляд на длинные и среднесрочные классические бумаги, учитывая продолжительное сохранение жесткой ДКП. При этом пока инфляционное давление на экономику сохраняется — недельная инфляция в России в период с 31 октября по 7 ноября 2023 года ускорилась до 0,42% с 0,14%.

На этой неделе рекомендуем обратить внимание на размещение флоатера МТС (-/ААА) с ориентиром купона RUONIA + 140 б.п.  — облигации с плавающей ставкой по-прежнему сохраняют оптимальный баланс в терминах «риск/доходность». За счет комфортной дюрации (1,7 года) и высокой доходности (ориентир до 17,81%) интересно выглядит выпуск Интерлизинг (-/А-) с фиксированным купоном.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Капитализация: RUB 543 560 млн

Объём торгов: RUB 999,9 млн

В свободном обращении: 44,35%

Оператор связи МТС отменит плату за безлимитную раздачу интернета со смартфонов. МТС была последней компанией из четырех крупнейших операторов связи, которая решила ввести безлимитную раздачу мобильного интернета. Ранее на аналогичный шаг по требованию Федеральной антимонопольной службы (ФАС) согласились «Мегафон», «Билайн» и Теле2.

«В целях создания наиболее комфортных условий потребления мобильного интернета для абонентов МТС отменяет плату за раздачу трафика со смартфонов на другие устройства на тарифах с предоплаченными пакетами трафика», – сообщил оператор. МТС уточнила, что в связи с «техническими особенностями реализации раздачи» для отмены платы «может потребоваться некоторое время».

Летом абоненты «большой четверки» операторов – МТС, «Мегафона», «Билайна» и Теле2 – пожаловались, что услуга безлимитной раздачи мобильного интернета стала платной.

( Читать дальше )

МТС может продать башни консорциуму, включая Систему. Согласно источникам Коммерсанта, МТС возобновила переговоры по продаже своего башенного бизнеса. Один источник утверждает, что рассматривается вариант передачи башенной инфраструктуры в АФК «Система» (ключевой акционер МТС) для дальнейшей продажи. Согласно другому источнику, речь идет о возможной продаже консорциуму финансовых инвесторов, включая Систему, у которой может быть неконтрольная доля в консорциуме. По его словам, параметры сделки и конкретные доли пока не утверждены, идут переговоры. В МТС и АФК «Система» отказались от комментариев.

Эффект от такой сделки для обоих компаний зависел бы от оценки и условий обратной аренды башен, доли Системы в консорциуме. У МТС было 23 тыс. антенно-мачтовых сооружений на конец 2021г. Напомним, в конце 2021г. Вымпелком продал 15.4 тыс. башен за 71 млрд. руб. ($0,96 млрд), а МегаФон 17 тыс. башен при оценке в 94 млрд. руб. ($1.3 млрд).


( Читать дальше )

До заседания ЦБ на следующей неделе не ожидаем заметных движений котировок ОФЗ

По итогам четверга котировки ОФЗ изменились незначительно – дальнейший рост доходностей был сдержан позитивной динамикой рубля.

На следующую неделю придется пик конвертации валюты под налоговые выплаты, что поддержит рубль и котировки госбумаг. Вместе с тем, инвесторы будут оценивать масштабы данного укрепления – неспособность рубля уйти ближе к отметке 90 руб./долл., вероятно, будет негативно воспринято инвесторами.

Ключевым событием следующей недели станет заседание Банка России в пятницу 27 октября – на фоне ожиданий повышения ключевой ставки (+100 б.п. по консенсусу) значимого снижения кривой даже в случае развития импульса на укрепления рубля мы не ожидаем.

Сегодня рекомендуем обратить внимание на размещение флоатера МТС (-/ААА) с ориентиром купона RUONIA + 150 б.п.: пока цикл повышения ключевой ставки не завершен рекомендуем сохранять превалирующую долю облигаций с плавающей ставкой в портфеле. По факту закрытия книги заявок ожидаем снижения премии до 130-135 б.п.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

На текущей неделе ждем снижения доходности ОФЗ еще на 10-20 б.п. Котировки ОФЗ за неделю заметно скорректировались вверх на введении обязательной продажи валютной выручки и стабилизации рубля под уровнем 100 руб./долл. Наибольшее снижение доходности наблюдалось на среднем участке кривой – доходность 3-летних госбумаг снизилась на 32 б.п. – до 12,26% годовых, 5-летних – на 20 б.п. – до 12,15% годовых.

Снижение доходности коротких годовых облигаций было менее выраженным – до 12,54% (-14 б.п.). Считаем, что на коротком конце кривой ОФЗ потенциал снижения доходностей ограничен – котировки пока не учитывает высоко вероятное повышение ключевой ставки в октябре (ждем +100 б.п. до конца года) из-за сохранения проинфляционных рисков. ЦБ отметил, что инфляция в РФ складывается ближе к верхней границе его прогноза на 2023 год 6%-7%.

До конца месяца потенциал укрепления рубля на налоговом периоде сохраняется, что позволяет рассчитывать на снижение доходности длинных и среднесрочных бумаг еще на 10-20 б.п.

( Читать дальше )

После мощного ралли рынок акций с началом осени ушел в узкий боковик. Дальнейшему росту препятствуют, в частности, ужесточение монетарных условий и пауза в выплате дивидендов. В результате обновления прогнозов целевое значение индекса МосБиржи на конец года достигло 3500 пунктов (+11% к прежней оценке), что предполагает рост всего на 14%, несмотря на случившуюся девальвацию рубля и хорошую отчетность эмитентов за 1П23. После недавнего отката рынка мы сокращаем долю наличных в «Модельном портфеле» до 25%, но по-прежнему стараемся минимизировать риски ввиду вероятной дальнейшей коррекции на фоне высоких процентных ставок, а также из-за нехватки краткосрочных катализаторов роста. Однако даже при осторожном подходе стоимость портфеля увеличилась с начала года на 63%, и мы на 14,1 п. п. обогнали в росте индекс.

Катализаторы: возобновление выплаты дивидендов; редомициляция; рост цен на сырье; хорошая отчетность; выкуп акций у «недружественных» инвесторов.


( Читать дальше )

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) направила в правительство отрицательный отзыв на разработанную Минцифры стратегию отрасли связи до 2035 года. ФАС не устроили предложения разрешить операторам связи индексировать тарифы на уровень «не менее индекса потребительских цен».

По мнению ведомства, такой подход противоречит законодательству о защите конкуренции, а основная доля инвестиционных расходов большинства операторов в 2022 году не была связана с обеспечением стабильной работы и развития сетей.

Служба также не поддержала отказ от принципа сетевой нейтральности – равного доступа ко всем сайтам без ограничений в скорости передачи данных. Минцифры же предлагало разрешить операторам взымать с онлайн-кинотеатров и интернет-компаний плату за быстрый доступ к их сервисам.

В Минцифры сообщили, что в ближайшее время обсудят с ФАС «механизм защиты операторами своих инвестиционных расходов» в условиях роста затрат. Представитель министерства также отметил, что важно сохранить доступность тарифов связи для разных категорий населения.

( Читать дальше )