«Эксперт Ра» присвоило кредитный рейтинг ПАО «Европлан» на уровне «ruAA» со стабильным прогнозом — это самое высокое значение среди российских лизингодателей. В своем пресс-релизе агентство отмечает сильные рыночные позиции компании, высокую достаточность капитала и высокое качество лизингового портфеля, а также комфортную ликвидную позицию. Помимо этого, позитивное влияние на рейтинг оказывает деловая репутация, опыт и компетенции топ-менеджмента. По нашему мнению, сейчас облигации компании выглядят очень привлекательно, поскольку имеется потенциал переоценки доходностей и кредитные спреды в краткосрочной перспективе могут сузиться на 100–150 б. п., ввиду того что текущие риск-премии не соответствуют рейтингу на уровне «AA».

ЛК «Европлан» — лизинговая компания, оказывающая полный комплекс услуг, связанных с приобретением и дальнейшей эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого автотранспорта, а также спецтехники. «Европлан» является крупнейшим игроком на рынке лизинга автотранспорта в РФ среди негосударственных компаний, занимая первое место по количеству заключенных договоров и объему нового бизнеса.

( Читать дальше )

В сегменте корпоративных облигаций сохраняются повышенные премии за риск в определенных выпусках. И если в некоторых случаях расширенные кредитные спреды действительно отражают соответствующие риски, то есть и бумаги, в которых премии кажутся неоправданно высокими. По нашему мнению, G-spread выпуска ЛК Европлан, 001P-02 в ~430 б. п. завышен, если принимать во внимание недавнее изменение прогноза по рейтингу компании со «стабильного» на «позитивный» и весьма хорошие финансовые показатели по итогам 1П 2022.

«Европлан» — лидирующая компания на рынке лизинга автотранспорта по объему портфеля и количеству заключенных договоров, располагающая новейшей IT-инфраструктурой, обладающая многоканальной системой продаж и очень высокой клиентской диверсификацией.
     
В России доля лизинга в продажах легковых автомобилей около 10%, тогда как в некоторых странах Европы уровень проникновения автолизинга превышает 30–40%, что говорит о высоком потенциале российского рынка.

( Читать дальше )

Полюс планирует 23 августа открыть книгу заявок на пятилетние облигации серии ПБО-02 на сумму не менее 3,5 млрд юаней. Ориентир по ставке купона — не выше 4,2% годовых. Расчеты по облигациям при размещении, выплате купонов и погашении — в юанях, с возможностью выплаты в рублях по курсу Банка России на дату выплаты по решению компании или по запросу инвесторов.

Полюс (Эксперт РА — «ruAAA») — крупнейший производитель золота в России и одна из пяти ведущих глобальных золотодобывающих компаний. Полюс обладает крупнейшими запасами золота в мире (доказанные и вероятные запасы по международной классификации составляют 104 млн унций). Основные предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают пять действующих рудников, золотоносные россыпи и ряд проектов в стадии строительства.


( Читать дальше )

По информации СМИ, холдинг «Сафмар Финансовые Инвестиции» в настоящее время рассматривает возможность IPO своей «дочки», лизинговой компании «Европлан». Размещение, как предполагается, пройдет на Московской бирже.

По нашему мнению, IPO «Европлана» потенциально вполне может заинтересовать инвесторов, учитывая, что компания является лидером лизингового рынка в сегменте автомобильного транспорта и показывает неплохие темпы роста. Так, лизинговый портфель компании в прошлом году, согласно отчетности по МСФО, вырос на 25% до 89,7 млрд руб., а объем нового бизнеса увеличился на 19% до 110 млрд руб. Чистая прибыль «Европлана» за 2020 г. поднялась на 25% до 6 млрд руб., при этом рентабельность собственного капитала (ROE) составила 38,9%. Кроме того, компания направляет значительные средства на дивиденды – в январе этого года было выплачено 1,2 млрд руб. в виде дивидендов по итогам деятельности за первые 9 месяцев прошлого года.

Додонов Игорь
ГК «Финам»

Что же касается возможной оценки «Европлана» в рамках IPO, то она, на наш взгляд, может составить 6-7 годовых прибылей, то есть 36-42 млрд руб. (в прошлом году «Газпромбанк» купил похожую по бизнесу, но меньшую по размерам лизинговую компанию «Каркаде» за 5,4 прибыли, однако, исходя из текущей ситуации на рынке можно, вероятно, рассчитывать на несколько лучшую оценку).