На данный момент единственные вероятные санкции против «Газпрома», о которых идёт речь – это продолжение остановки сертификации «Северного потока-2». Однако на данный момент у «Газпрома» и без СП-2 более чем достаточно мощностей для удовлетворения спроса в Европе, в связи с чем такие ограничения не повлияют на бизнес компании. При этом об остановке поставок газа в Европу речи сейчас не идёт и, вероятно, не будет, т.к. газовый гигант занимает более 40% на европейском рынке голубого топлива. Такой объём невозможно заместить, что и защищает его от возможных санкций.

Без значительных ограничений конкретно против «Газпрома» вчерашнее падение выглядит избыточным. При текущей цене акции ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2021 года составляет 17,9%, а по итогам 2022 года – 22,3%, что аномально много по меркам «Газпрома».

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Показатель EBITDA «Газпром нефти» за 4К21 увеличился на 7% кв/кв; в целом показатели совпали с ожиданиями рынка – выручка слегка (на 3%) выше консенсус-прогноза.

Компания сообщила о чистой прибыли за 2021 в размере 504 млрд руб., и мы предварительно прогнозируем дивиденды за 2021 на уровне 53.1 руб. за акцию, что соответствует доходности в 10.1%.

Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Газпром нефти, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2022П 3.2x, с 5%-ным дисконтом к среднему показателю по российскому нефтяному сектору.


( Читать дальше )

ESG-метрики российских нефтегазовых компаний улучшаются, но все еще отстают от мировых аналогов по многим параметрам. В данном отчете мы рассматриваем ESG-повестки компаний, а также их успехи в этом безусловно важном направлении. Сектор дешев (по геополитическим причинам), торгуясь со средним мультипликатором EV/EBITDA 3.3x против 5-летнего среднего 4.5x и предлагаемой дивидендной доходностью 13%.

Мы повышаем наш прогноз по Brent на 2022 до $80/барр., и нашим новым фаворитом становится ЛУКОЙЛ. Мы также присваиваем рейтинги ВЫШЕ РЫНКА Роснефти и Татнефти

Эволюция ESG у российских нефтегазовых компаний. LTIFR улучшился на 17% в 2016–20 оставался неизменным г/г в 2020 вблизи среднего значения 0.36. Затраты на ОТ и ТБ составили $1.5 млрд в 2020, при этом больше всего потратили Роснефть ($0.7 млрд) и ЛУКОЙЛ ($0.4 млрд). Расходы на экологические проекты составили $1.2 млрд в 2020, наиболее высокие у Роснефти ($0.6 млрд) и ЛУКОЙЛа ($0.25 млрд). Выбросы парниковых газов на млн бнэ добычи постепенно снижались – с 44.1 в 2016 до 43.4 в 2020. MSCI повысил рейтинг ESG НОВАТЭКА до A (самый высокий в секторе), а рейтинг Газпрома был понижен до BB. Только у ЛУКОЙЛа в совете директоров преобладают независимые директора (6/11).

( Читать дальше )

Период отчетности уже начался, а вместе с тем и объявления рекомендаций по дивидендам. Мы обновили дивидендный портфель с учетом последних данных по компаниям и банкам. В портфеле подобраны ликвидные акции со стабильно высокой дивидендной доходностью из разных секторов экономики.

Изменения в дивидендном портфеле коснулись привилегированных акций «Сургутнефтегаза». По итогам 2020 г. компания направила 6,72 руб./а.п. По нашим оценкам, чистая прибыль «Сургута» по итогам 2021 г. составит около 477 млрд руб., что предполагает размер дивидендов в 4,4 руб. на одну привилегированную акцию. Таким образом, дивидендная доходность составит порядка 11,6%. Поэтому в дивидендный портфель из нефтегазового сектора включили только бумаги «Газпрома».

«Газпром» озвучил предварительный прогноз дивидендов по итогам 2021 г. — свыше 45 руб. на акцию, сообщил зампред правления концерна Фамил Садыгов. По его словам, «Итоговый результат за 2021 г. будет зависеть от результатов IV кв. 2021 г., который, как мы ожидаем, внесет наибольший вклад в финальный размер дивидендной базы. Мы полагаем, что с учетом благоприятной конъюнктуры нефтегазовых рынков итоговая величина по году превысит 45 руб. на акцию».


( Читать дальше )

Российскую газотранспортную систему могут перевести с газовых турбин на электроприводы с использованием атомной энергии. Такую возможность начал прорабатывать Росатом, сообщила газета «Коммерсант».

Газпром, предположительно, заинтересован в таком переходе, особенно для своих экспортных трубопроводов, поскольку это снизит углеродный след при поставках газа за пределы России. Проект может потребовать строительства крупной атомной электростанции в Западной Сибири, говорится в статье.

По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, перевод насосного оборудования с газа на электроэнергию, поставляемую АЭС, может помочь Газпрому значительно сократить углеродные выбросы. В настоящее время для прокачки газа по трубопроводам компания ежегодно расходует 35–40 млрд куб. м природного газа, что равноценно 46 ГВт генерирующей мощности.

На транспортировку и хранение газа приходится почти 40% всех выбросов Газпрома. Это как прямые выбросы, которые генерирует компания при производстве (включая собственный транспорт, электроэнергию, подготовку и переработку), так и выбросы от потребляемой электроэнергии сторонних поставщиков.

( Читать дальше )

Газпром подписал новый долгосрочный контракт на поставку российского газа в Китай

Газпром и китайская нефтегазовая компания CNPC подписали долгосрочный контракт на ежегодную поставку в Китай дополнительно 10 млрд куб. м газа с Дальнего Востока. Об этом в пятницу объявил президент России Владимир Путин, находящийся в Пекине с официальным визитом. Контракт рассчитан на 25 лет.

Это второй долгосрочный контракт Газпрома с CNPC. Первый, по газопроводу Сила Сибири, предусматривает поставку газа в объёме 38 млрд куб. м в год начиная с 2025 года. Новое соглашение предполагает использование дальневосточной трубопроводной системы и призван монетизировать газовые запасы региона, а именно шельфовые месторождения Сахалина.

Трубопровод Сахалин — Хабаровск — Владивосток почти готов к эксплуатации. Основной задачей, по мнению аналитиков SberCIB Investment Research, будет обеспечение дополнительных объёмов добычи.

Заключение нового контракта c CNPC отвечает интересам Газпрома: компания ускоряет разработку дальневосточных месторождений и усиливает своё присутствие на китайском рынке. Цена поставок по контракту не раскрывается.

Сбербанк

Газпром к середине 2020-х увеличит поставки трубопроводного газа в КНР до 48 млрд м3 в год

Газпром и CNPC в пятницу подписали рассчитанное на 25 лет соглашение о поставках в Поднебесную природного газа по «дальневосточному» маршруту. Это уже второй долгосрочный контракт между сторонами, и он позволит Газпрому увеличить к середине 2020-х экспорт газа с 38 млрд м3 до 48 млрд м3 в год. Предполагается, что ресурсной базой станут нефтяные месторождения Сахалина, включая группу шельфовых.

Мы приветствуем новость о новом контракте Газпрома с CNPC, благодаря которому его потенциал экспорта в Китай к концу нынешнего десятилетия достигнет 98 млрд м3/г. Основные условия стороны согласовали в 2017 г., а значит, рынок мог упустить из виду объем в 10 млрд м3/г, сосредоточившись на реализации более крупных проектов, таких как «Сила Сибири» и «Сила Сибири – 2». Однако до запуска нового проекта на Дальнем Востоке понадобится несколько лет на расширение мощности трубопровода «Сахалин – Хабаровск – Владивосток», которая сейчас составляет 5,5 млрд м3 в год. Кроме того, необходимо построить инфраструктуру перехода через китайскую границу. С нашей точки зрения, цена в новом договоре привязана к стоимости нефти, как и в соглашении по «Силе Сибири» ($196 за тысячу кубов в 4К21 и +62% в 1К21).

( Читать дальше )

Газпром подписал 25-летний контракт с CNPC   

Согласно пресс-релизу, Газпром и китайская CNPC подписали контракт на поставки природного газа в объеме до 10 млрд куб. м. газа в год сроком на 25 лет. Поставки будут осуществляться по «дальневосточному маршруту». Когда проект Сила Сибири выйдет на полную мощность, общий объем поставок из России в Китай достигнет 48 млрд куб. м. в год. Напомним, что поставки по Силе Сибири должны достичь 38 млрд куб. м. к 2025 году (против 11 млрд куб. м. в 2021 году). Также в конце января было завершено ТЭО проекта газопровода Союз Восток, который позволит поставлять в Китай до 50 млрд куб. м. газа в год. Строительные работы начнутся в 2024 году.

На настоящий момент данных по срокам начала поставок газа в Китай нет, как и по ресурсной базе, но это скорее всего будет Южно-Киринское месторождение на шельфе Сахалина (добыча должна начаться в 2023). По самым ранним нашим оценкам, дополнительные 10 млрд куб. м. поставок в Китай должны транслироваться в до 3-4% EBITDA для Газпрома, но фактическая чистая приведенная стоимость проекта еще не подсчитана. Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА для Газпрома, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EVITDA 2022П 2.8x и предлагает дивидендную доходность 17%.

Атон

Общая нисходящая динамика всего российского фондового рынка привела нас к мысли о том, что среди всего спектра российских бумаг, находящихся в явном падающем тренде есть отдельные эмитенты, заслуживающие пристального внимания. Не станем скрывать, что к таковым мы относим основные компании нефтегазового сектора страны. Эти компании являются крупнейшими налогоплательщиками и являются столпами российского фондового рынка и экономики. К таковым мы причисляем такие эмитенты как: НК «Лукойл», НК «Роснефть», НК «Транснефть», НК «Новатэк» и, естественно, «Газпром».

Рекомендация – покупать
Текущая цена 328,5 рублей — Target Price 420 – 425 (470 – 480 рублей)
Дивидендный доход 3,8192, P/E Ratio 4,08

ПАО «Газпром». После столь активных распродаж на российском фондовом рынке фундаментальные показатели компании выглядят крайне привлекательно, но общий груз геополитических рисков толкал, а возможно ещё раз серьёзно толкнёт котировки акций компании вниз от текущих уровней.

Мы считаем, что при возникновении ещё одной волны коррекции на российском фондовом рынке, для инвесторов, которые умеют рисковать, и знакомы с фондовым рынком не первый день, инвестиционная рекомендация «ПОКУПАТЬ акции “ГАЗПРОМ”» может принести не только дивидендную доходность. Мы рассчитываем на рост капитализации российского газового монополиста в перспективе текущего и следующего года.

Русс-Инвест

( Читать дальше )

Газпром и PGNIG начали судебное разбирательство относительно дивидендов от СП 

Газпром подал иск против PGNiG и своего совместного предприятия (СП) с этой компанией Europol Gaz (в котором Газпрому принадлежит 48.8%), владеющего польским участком газопровода Ямал-Европа. Компания требует признания права на дивиденды и участие в управлении СП.

Это не первое судебное столкновение между PGNIG и Газпромом — на данный момент компании находятся во второй итерации арбитража по контракту на поставки газа. Сумма нераспределенной прибыли, подлежащая распределению на дивиденды, по данным Коммерсанта, составляет $430 млн — на наш взгляд, это не настолько большая сумма, чтобы ухудшить инвестиционную привлекательность Газпрома. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Газпрому, который торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EVITDA 2022П 2.9x.

Атон