Газпром может продать турецких газовых трейдеров  

Как сообщает Коммерсант, Газпром может уйти из газового трейдингового бизнеса в Турции. Газпромбанк продает 40% в Promak, которой принадлежит 60% в двух турецких импортерах газа — Enerco и Avrasya. 60% Promak принадлежит Akfel Holding. Газпром также рассматривает вариант продажи Bosphorus местной Sen Group, которая владеет 29% акций (оставшиеся акции принадлежат Газпрому). Газпром ранее сказал, что торговля газом на турецком рынке становится все менее и менее привлекательной из-за ослабления лиры и регулируемых тарифов.

Уход из бизнеса по торговле газом в Турции не скажется существенно на Газпроме, который продолжит рассматривать Турцию как одного из своих крупнейших импортеров газа в странах дальнего зарубежья. Мы не ожидаем какой-либо реакции рынка на новость.

АТОН

Газпром подтверждает прогноз по росту EBITDA-2017 на 10%, допускает рост FCF

Руководство Газпрома допускает рост свободного денежного потока (FCF) году, заявил журналистам зампред правления Газпрома Андрей Круглов. Он также подтвердил оценку роста EBITDA в 2017 году на 10%. «Мы ожидаем, что мы сохраним положительный денежный поток — по итогам прошлого года он составил более 200 млрд рублей. Конкретную величину по итогам 2017 года говорить пока рано, но на какой-то похожий порядок цифр мы можем ориентироваться. Мы сейчас ориентируемся на среднюю цену по году порядка $180, и все это нам позволяет говорить, что та динамика, которая есть по положительному денежному потоку, сохранится, и даже может быть результат будет более высоким, чем за прошлый год», — сказал он.

Прогнозы Газпрома более оптимистичны, чем текущий консенсус рынка. Согласно нему рост EBITDA ожидается на уровне 2% (1,4 трлн руб.), а FCF будет отрицательным (-239 млрд руб.). Таким образом, если прогнозы Газпрома реализуются, это будет хорошим сюрпризом для рынка и положительно отразиться на котировках его акций. 

Промсвязьбанк

Правление ФАС решило повысить цены на газ для промышленности с 1 июля на 3,9%

Правление ФАС на заседании 1 июня приняло решение о повышении на газ для промышленности с 1 июля 2017 года на 3,9% — приказ опубликован на официальном интернет-портале правовой информации. Этот уровень индексации цен был заложен в Прогноз социально-экономического развития РФ на 2017 год и на плановый период 2018 и 2019 годов (опубликован 24 ноября 2016 года), а также в проект приказа ФАС (обнародован 11 мая).

Согласно данным Газпрома средняя цена реализации газа монополии на внутреннем рынке в 2016 году увеличилась на 4,8% (до 3 816 руб. тыс. куб. м), по данным Росстата на 0,6% до 4 992 руб. тыс. куб. м. Повышение на газ в 2017 году на 3,9% ниже ожидаемой инфляции, но из-за укрепления рубля в долларовом эквиваленте рост цен на газ составит 17%, что близко с ожидаемым нами ростом на экспортном направлении ( 20-25%).

Промсвязьбанк

Добыча Газпрома в начале июня растет на 37%, годовой показатель может превысить 460 млрд куб. м

Добыча газа Газпрома после 30-процентного роста в мае в первой половине июня показывает еще больший рост — на 37%, следует из данных Газпрома. Если эта динамика сохранится до конца месяца, в июне Газпром добудет 34,5 млрд куб. м газа, а за полгода — почти 233 млрд куб. м.

В 2016 году компания добыла 419 млрд куб. м, первоначальный план на 2017 год был 430 млрд куб. м. Исходя из динамики добычи с начала года Газпром вполне может превзойти свой прогноз. В целом, столь сильные темпы роста связаны с продолжающимся спросом на внешних рынках, а также увеличением потребления внутри страны на фоне холодной погоды.

Промсвязьбанк

Сенат США ввел антироссийские санкции, касающиеся трубопроводов   

Хотя инициативы сената еще должны быть одобрены палатой представителей и президентом США, новые санкции в отношении трубопроводов могут отрицательно сказаться на проектах Газпрома и Транснефти, причем Газпром пострадает сильнее всего, учитывая его активный портфель проектов экспортно-ориентированных трубопроводов, включая Турецкий поток, Северный поток -2 и Сила Сибири. Подробности еще не изучены, и мы пока не ожидаем существенной реакции в акциях, однако возможный ввод санкций, касающихся трубопроводов может привести к сложностям с поиском поставщиков труб и сервисных компаний, особенно в части подводной части трубопроводов, учитывая, все эти услуги традиционно предоставляются иностранными компаниями. Это может оказать потенциально негативное влияние на ТМК. Спрос на трубы большого диаметра в России оценивается приблизительно в 2 млн т в год в 2017 и 2018, причем около половины этого спроса приходится на два крупных трубопроводных проекта Газпрома, и еще половина — на поддержание текущей деятельности Газпрома и Транснефти. Нам сложно представить непосредственные санкции в отношении ТМК, частной компании с большим американским участием в части производственных активов, однако запрет на поставки труб большого диаметра может теоретически представлять риск снижения EBITDA компании на 10-15%. Другие производители труб большого диаметра в России — ЧТПЗ, ОМК и Северсталь.

АТОН

Минфин рассматривает дополнительное увеличение НДПИ на газ для Газпрома в 4К17

По сообщению Коммерсанта, Минфин обсуждает возможное повышение НДПИ на газ для Газпрома в 4К17, рассчитывая получить до 30 млрд руб. дополнительных налоговых средств. Это может стать возможным после увеличения специального коэффициента в формуле расчета НДПИ на газ до 2,2738 с текущего уровня 1,7969 и позволит Министерству финансов частично компенсировать недополученные дивиденды от Газпрома, оказавшиеся ниже, чем министерство ожидало в этом году (18,86 руб. на акцию вместо фактических 8,04 руб. на акцию).

Это будет НЕГАТИВНЫЙ сценарий для миноритариев Газпрома. Во-первых, более высокий НДПИ отрицательно скажется на дивидендных возможностях Газпрома в следующем году, тем самым дав монополии еще один аргумент против высоких дивидендных выплат. Во-вторых, отдельные для Газпрома повышения налога, практикуемые правительством, (фактически, это будет третье повышение за последние два года после того, как Газпром заплатил дополнительный НДПИ на газ в размере 100 млрд руб. в 2016 и заплатит 170 млрд руб. дополнительного налога в этом году) повышают риски для профиля Газпрома и подрывают его инвестиционную привлекательность. В-третьих, это увеличит разрыв между Газпромом и независимыми производителями газа, которые в настоящий момент платят НДПИ по гораздо более низким ставкам, что подрывает конкурентоспособность Газпрома на внутреннем рынке. Пока это предложение Министерства финансов, и оно еще должно найти поддержку в правительстве.

АТОН

Экспорт газа в дальнее зарубежье вырос год к году на 13% за пять месяцев, на 7% в мае

Экспорт за пять месяцев составил 81 млрд куб. м. Экспорт газа Газпромом в дальнее зарубежье вырос за первые пять месяцев 2017 г. на 13,3% год к году до 81,2 млрд куб. м., сообщила компания. Согласно нашим оценкам, это означает, что экспорт в мае увеличился почти на 7% год к году до 15 млрд куб. м.

Темпы роста экспорта снизились в мае. По данным газовой монополии, в 1 кв. и январе-апреле 2017 г. экспорт газа в дальнее зарубежье увеличился на 15% год к году. Показатель роста, согласно нашим расчетам, составлял 26% и 24% год к году в январе и феврале соответственно, снизился в марте до 3% и вновь увеличился в апреле до 15%. Как и ожидалось, темпы роста замедлились в мае, однако сам экспорт продолжает увеличиваться с рекордных уровней 2016 г.
      

Возможен рост экспорта за год на 5-10%. Если экспортные объемы начиная с июня перестанут расти и останутся на уровне 2016 г., суммарный экспорт в 2017 г. увеличится на 5% до 188 млрд куб. м. По итогам 1 кв. 2017 г. Газпром оценивал объемы экспорта в дальнее зарубежье на уровне 2016 г. (179 млрд куб. м), допуская небольшое увеличение. При ценах в диапазоне 180-190 долл./тыс. куб. м и увеличении экспорта на 5-10% мы ожидаем роста выручки от поставок газа в дальнее зарубежье на 8-19% год к году до 34-37 млрд долл. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Газпрома.

Уралсиб

Результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО: EBITDA выше оценок, СДП больше 100 млрд руб.

EBITDA в долларах выросла на 27% год к году. Газпром вчера опубликовал отчетность за 1 кв. 2017 г. по МСФО. Выручка до уплаты пошлин выросла на 4% год к году и на 1% квартал к кварталу до 1,82 трлн руб. (30,8 млрд долл.), на 3% выше ожиданий рынка. EBITDA не изменилась год к году и увеличилась на 45% квартал к кварталу до 444 млрд руб. (7,54 млрд долл.), превысив консенсус-прогноз на 3%. Рост EBITDA в долларах составил 27% год к году и 56% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA достигла 24,4%, что на 1,1 п.п. ниже, чем в 1 кв. 2016 г., и на 7,4 п.п. выше относительно 4 кв. 2016 г. Чистая прибыль уменьшилась на 8% год к году и выросла на 38% квартал к кварталу до 333 млрд руб. (5,67 млрд долл.), на 4% выше, чем ожидал рынок.
      
С учетом размещения средств на депозитах СДП был положительным. Операционный денежный поток (ОДП) до изменений в оборотном капитале снизился на 8% год к году и на 11% квартал к кварталу до 398 млрд руб. Снижение к 4 кв., несмотря на рост EBITDA на 45%, отчасти объясняется тем, что на операционную прибыль за 4 кв. 2016 г. отрицательно повлиял рост резерва под обесценение который, в отличие от амортизации, не суммировался с операционной прибылью при расчете EBITDA. С учетом оборотного капитала ОДП в 1 кв. 2017 г. упал на 84% год к году и на 43% квартал к кварталу. Основной причиной разрастания оборотного капитала стало увеличение прочих оборотных активов за счет увеличения краткосрочных депозитов на 328 млрд руб. в течение квартала. За весь 2016 г. прирост таких депозитов составил только 17 млрд руб. Поскольку депозиты могут считаться денежными средствами, мы исключили их из расчета оборотного капитала. В результате ОДП оказался на 10% выше, чем в 4 кв. 2016 г., но на 36% ниже, чем в 1 кв. 2016 г., в котором резко снизился оборотный капитал. Капитальные затраты снизились в 1 кв. 2017 г. на 26% год к году и выросли на 18% квартал к кварталу до 321 млрд руб. В результате скорректированный на рост депозитов СДП составил 112 млрд руб. (1,9 млрд долл.) снижение на 53% год к году и всего на 8% квартал к кварталу.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Газпрома в I кв. по МСФО снизилась на 8%, FCF ушел в минус

Чистая прибыль Газпрома по МСФО в первом квартале 2017 года составила 333,453 млрд рублей по сравнению с 362,309 млрд рублей годом ранее (на 7,9% ниже). Прибыль компании по курсовым разницам составила 123 млрд рублей. EBITDA компании в отчетном периоде составила 443,697 млрд руб. по сравнению с 443,921 млрд рублей. Свободный денежный поток компании ушел в минус до 216 млрд рублей. Выручка Газпрома увеличилась на 4% — до 1 трлн 815,3 млрд рублей.

Газпром отчитался за 1 кв. 2017 г. чуть лучше ожиданий (за исключением FCF). Среди негативных моментов можно отметить, рост чистого долга и снижение чистой прибыли относительно 1 кв.2016 г, а уход FCF в минус. Но если сделать поправку на изменения в рабочего капитала, то он будет положительным. Снижение чистой прибыли Газпрома обусловлено в основном ростом операционных расходов (существенный рост показала статья налоги, кроме налога на прибыль, которая выросла на 35% г/г — на фоне роста НДПИ и акцизов) на 4% г/г и уменьшением чистой прибыли от курсовых разниц на 24% г/г на фоне сокращения ден.средств, кредитов и займов, выраженных в долларах США. Рост чистого долга на 6% связан в основном с уменьшением остатков денежных средств и эквивалентов — так, по итогам 1 кв. 2017 г. они сократились на 23,5% г/г — до 687 млрд руб.

Промсвязьбанк

Газпром: телеконференция по итогам 1К17

Мы выделяем следующие наиболее важные моменты.

Капзатраты. Газпром повысил свой прогноз до 1,8 трлн руб. с предыдущего 1,7 трлн руб. (с учетом НДС), представленного на прошлой квартальной телеконференции. Эта цифра не является окончательной и будет пересмотрена в сентябре. В настоящий момент в нашей модели для Газпрома мы закладываем капзатраты (без учета НДС) $20,4 млрд, в то время как консенсус-прогноз Bloomberg предполагает $24,6 млрд.

Прогноз по EBITDA. Газпром ожидает, что EBITDA в 2017 вырастет на 10% г/г в долларовом выражении. Это предполагает годовой показатель EBITDA $21,7 млрд в этом году, что выглядит достаточно умеренно по сравнению с нашим прогнозом $25,1 млрд и консенсус-прогнозом Bloomberg $24,4 млрд.

Экспорт газа. Компания вновь не представила точного прогноза по объемам экспорта газа, добавив, что она видит хорошие шансы на то, что они превысят уровень прошлого года. Эффективная цена реализации газа в Европе прогнозируется в районе $180-190/тыс куб м, что объясняет умеренный прогноз по EBITDA по сравнению с нашим и консенсус-прогнозом — мы в настоящий момент закладываем в нашу модель цену $210-220/тыс куб м для стран дальнего зарубежья.

( Читать дальше )