«АЛРОСА» представила нейтральную финансовую отчетность за 1 квартал 2020 г. Выручка снизилась на 11% г/г до 62,7 млрд руб. (консенсус 63,2 млрд руб.). Падение выручки было обусловлено сокращением продаж алмазов, прочей выручки и дохода от субсидий. EBITDA сократилась на 4% г/г до 30 млрд руб. (консенсус 29 млрд руб.) вследствие падения продаж. Рентабельность EBITDA выросла до 46% благодаря уменьшению совокупных издержек на 15% г/г. Чистая прибыль уменьшилась на 87% из-за валютной переоценки долга. Свободный денежный поток (FCF) сократился на 16% г/г до 22 млрд руб. в результате уменьшения средств от операционной деятельности на 18% г/г.

Чистый долг незначительно снизился по сравнению с предыдущим кварталом до 77 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,73х. Общий долг вырос на 39% к/к, так как в марте компания привлекла кредит в размере 200 млн долл. сроком на 2 года. Компания продолжила активно наращивать долговую нагрузку во 2 квартале: в апреле был привлечен кредит на 6 млрд руб., в мае были выпущены облигации на сумму 25 млрд руб. и получен кредит на 75 млн долл.

( Читать дальше )

Алроса (-1,68%) отчитается за 1 квартал по МСФО.

Компания ранее сообщала о снижении цен на 17%, а продаж на 15% на фоне кризиса со сбытом в ЮВА. В то же время, обесценение рубля в 1 квартале оказало позитивное влияние на динамику продаж, оцениваемую в национальной валюте. Консенсус-прогноз предполагает, что выручка могла составить 68 млрд руб.

Наш прогноз несколько выше, 70,1 млрд, однако в целом по итогам года выручка, возможно, снизится до 200 млрд под влиянием дополнительного сокращения добычи до 28 – 31 млн карат. Спад продаж придется на 2 и 3 кварталы. Однако, в целом компания остается финансово устойчивой, ее долговая нагрузка около 1х EBITDA. АЛРОСА – среди локомотивов экономики, рентабельность EBITDA превышает 40%. Восстановление продаж, по всей видимости, придется на 4 квартал, и продолжится в 2021 году. С учетом краткосрочного влияния политики price –to-volume мы снизили целевую цену по данным бумагам до 102 руб. на горизонте 12 месяцев.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Компания «АЛРОСА» завтра представит финансовые результаты за 1К20 по МСФО.

Мы ожидаем, что квартальные цифры будут отражать оптимизм начала года, который позже рассеялся на фоне пандемии COVID-19. Согласно данным по продажам, выручка почти не изменилась (-1% к/к) и составила $904 млн. Учитывая ослабление курса рубля, выручка в рублевом эквиваленте, по нашей оценке, снизится на 4% к/к до 62 млрд руб. Средние цены реализации «АЛРОСА» на алмазы ювелирного качества снизились на 17% к/к. Тем не менее, физические объемы продаж выросли, и эти факторы могут уравновесить друг друга. Мы ожидаем, что EBITDA за 1К20 составит 29,1 млрд руб., а СДП вырастет до 22,7 млрд руб. на фоне высвобождения оборотного капитала и снижения капиталовложений.

Красноженов Борис 
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»

В то время как в США и Китае наблюдается осторожное восстановление торговли бриллиантами, мы ждем производственный прогноз «АЛРОСА» на ближайшие годы. Неблагоприятный фон на рынке алмазов сохраняется. «АЛРОСА» вновь позволила клиентам отложить покупку алмазов в июне, а индекс цен для бриллиантов весом 1 карат от Rapaport опустился на 8,3% с начала года и на 11,7% г/г в июне. Как сообщает агентство Reuters, поглощение LVMH американской ювелирной компании Tiffany при текущей конъюнктуре рынка выглядит весьма неопределенным. Продолжающаяся торговая напряженность между Пекином и Вашингтоном и вероятность второй волны пандемии могут задерживать улучшения в настроениях потребителей. Отметим, тем не менее, что статус «АЛРОСА» как мирового производителя алмазного сырья гарантирует компании господдержку. Подкрепляет ее инвестиционный кейс и возможная покупка алмазов Гохраном.

В тот же день, то есть завтра, 5 июня, в 17:00 мск компания проведет телефонную конференцию с менеджментом, который будет представлять ее финансовый директор Алексей Филлиповский.

5 июня «АЛРОСА» представит финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2020 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании снизится на 6% г/г до 66 млрд руб. в результате падения продаж в каратах на 11% г/г. EBITDA уменьшится на 37% г/г до 20 млрд руб. вследствие снижения операционной прибыли, рентабельность упадет до 41%.

Мы ожидаем, что компания получит чистый убыток в размере 12 млрд руб. в результате валютной переоценки долга из-за девальвации рубля. Свободный денежный поток не изменится г/г и останется на уровне 25 млрд руб. Свободный денежный поток является основной дивидендной базой, поэтому получение убытка в 1-м квартале 2020 г. не окажет существенного влияния на котировки и размер дивидендов.

Результаты 1-го квартала 2020 г. не отражают полноценное влияние пандемии COVID-19 на деятельность компании. Мы полагаем, что выручка может упасть на 20% по итогам 2020 г. Практически полная остановка мировой торговли алмазами приведет к обвалу показателей АЛРОСА во 2-м квартале, что, впрочем, уже заложено в котировках. При этом девальвация рубля позитивно скажется на операционном денежном потоке, а резкое падение продаж алмазов в апреле-июне повышает вероятность вмешательства Гохрана.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Металлы и добыча: Прогноз финансовых результатов за 2К20/3К20

· Мы представляем наши оценки финпоказателей компаний во 2К и 3К, исходя из цен на металлы в апреле и мае, а также на основании обсуждения с компаниями рыночной конъюнктуры.

· Предстоящие результаты будут слабыми и часто называются как фактор, способный вызвать распродажи в ценных бумагах или даже утянуть фондовый рынок на «второе дно».

Лобазов Андрей
   «Атон»

· Сильнее всего упадут показатели «РУСАЛа», En+ и Алроса; в 3К20 производители стали должны немного восстановиться, а вот сегмент недрагоценных металлов и МПГ может все еще почувствовать падение конечного потребительского спроса.
           
           

( Читать дальше )

«АЛРОСА» в своей презентации, приуроченной к выпуску облигаций, представила обновленный прогноз производства на ближайшие три года. Компания планирует снизить объемы производства на 6% в этом году, примерно до 32 млн карат, тогда как прогноз на следующие два года понижен примерно на 30% до 26 млн карат.

Эта мера соответствует решению, принятому другим крупнейшим производителем алмазов, компанией De Beers, которая скорректировала свой производственный прогноз до 25-27 млн карат на этот год. Решение отражает сложную ситуацию, в которой оказалась ювелирная отрасль на фоне введения карантинных мер в связи с пандемией COVID-19.

Мы сомневаемся, что рынок сможет освоить 32 млн карат, производимых компанией, что предполагает продолжающееся увеличение оборотного капитала из -за накопления запасов и давление на СДП. Кроме того, у «АЛРОСА» высокая доля постоянных издержек. Мы видим предпосылки для дальнейшего понижения производственного прогноза, так как не предвидим восстановления спроса на ювелирные изделия с бриллиантами до конца года.   

Красноженов Борис
«Альфа-Банк»

«АЛРОСА»  вчера представила результаты продаж за апрель. Как и ожидалось, данные в полной мере отражают последствия карантинных ограничений на фоне пандемии Covid-19, из-за которых производители алмазов вынуждены были отложить торговые сессии “до лучших времен”. В апреле компания реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $15,6 млн, что почти на 100% ниже м/м и г/г. Выручка от продаж за март, февраль и январь составила соответственно $405 млн, $346 млн и $153 млн. АЛРОСА объявила о том, что она ожидает улучшение спроса уже с начала 3К20. Новость НЕЙТРАЛЬНА или НЕГАТИВНА для акций компании. Падение продаж в апреле и близкие к нулевым результаты второго квартала уже заложены в ожиданиях рынка.

Текущая оценка стоимости АЛРОСы указывает на то, что рынок делает ставку на V-образное восстановление сектора ювелирных украшений. Мы наблюдаем некоторое укрепление спроса на рынке предметов роскоши в Китае. Индийские власти разрешили возобновить работу ювелирных и алмазных предприятий в Мумбаи при условии, что на предприятиях будет находиться только часть сотрудников и будут соблюдаться правила дистанцирования. Наши источники подтверждают, что Индия возобновила продажи бриллиантов в Гонконге. Кроме того, к позитивным моментам можно отнести и то, что AWDC (Всемирный алмазный центр Антверпена) недавно объявил о том, что открыты каналы поставок, за иск лючением Индии, что можно расценивать как признак начала постепенного восстановления по отрасли. На продажи в Бельгии пришлось 42% выручки АЛРОСы за 2019 г. Мы по-прежнему с осторожностью относимся к инвестиционному кейсу АЛРОСы, так как новости о новой волне эпидемии могут оказать давление на восстановление в ювелирном ритейле. Ситуация с ограничениями на туристические поездки также остается неясной.

( Читать дальше )

Алроса в апреле продала алмазно-бриллиантовую продукцию на $15.6 млн

Объем продаж алмазного сырья составил $13.1 млн, выручка от реализации бриллиантов — $2.4 млн. Компания отметила, что текущие проблемы в отрасли (в частности, ограничения, принятые в рамках борьбы с коронавирусом), носят временный характер и, по ее ожиданиям, уже в начале 3К20 спрос начнет расти.

Очевидно, что обвальное падение продаж (-91% м/м по алмазному сырью) дает представление о реальных показателях в других компаниях отрасли, которые еще не публиковали результаты 2К20. Мы рассматриваем рынок алмазно-бриллиантовой продукции как один из наиболее сильно пострадавших от эпидемии коронавируса и подтверждаем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2020П на уровне 5.9x против своего среднего 5-летнего значения 5.0x.

Атон

«АЛРОСА» (-0,18%) опубликует результаты продаж.

Ранее президент компании сообщал, что продажи сократились из-за коронавируса. Уже в марте продажи сократились вдвое от прежних уровней, до $152 млн. «АЛРОСА» приостанавливает работы на некоторых рудниках (это не только карантинная, но и экономическая мера).

Рост продаж возобновится, по всей видимости, в июне-июле, когда экономика на Ближнем Востоке и в Азии пойдет в рост. Кризис не разрушителен для компании. Проблем с долгом нет, риска потери доли рынка тоже.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Наблюдательный совет «АЛРОСА» рекомендовал общему собранию акционеров направить на выплату дивидендов за 2П19 19,4 млрд руб., или 2,63 руб. на акцию, что соответствует 100% свободного денежного потока за период. Текущая дивидендная доходность составляет 4,2%.

Набсовет рекомендовал общему собранию акционеров в качестве даты закрытия реестра определить 13 июля.

С учетом дивидендов, выплаченных за 1П19 (28,3 млрд руб., или 3,84 руб. на акцию), общая сумма дивидендных выплат за 2019 г. составит 47,7 млрд руб. или 6,47 руб. на акцию, что соответствует 100% свободного денежного потока за 2019 г. Дивидендная доходность за 2019 г. составляет 10,4%.

Дивидендная политика компании предполагает выплату дивидендов в размере от 70% до 100% свободного денежного потока, или 50% чистой прибыли (наибольшую величину), при соотношении «чистый долг/EBITDA» от 0,5х до 1,0х (не включая 1,0х). На конец 2019 г. соотношение «чистый долг/ EBITDA» «АЛРОСА» составляло 0,7х. Таким образом, размер объявленных дивидендов соответствует верхней границе дивидендной политики.

( Читать дальше )