АЛРОСА не видит причин отходить от дивполитики при выплатах в 2021 г — компания

У компании нет причин отходить от принципов действующей дивидендной политики при выплатах в 2021 г, заявил начальник управления по корпоративным финансам компании Сергей Тахиев. Компания также не считает целесообразной диверсификацию в золото и рассчитывает, что украшения с бриллиантами привлекут доходы потребителей при отсутствии конкуренции со стороны путешествий.

Восстановление рынка алмазов, начавшееся во втором полугодии, продолжится и в следующем году, что позитивно скажется на финансовых показателях Алроса. Дивидендная доходность может составить около 10%. Дивидендная политика алмазодобытчика предполагает выплаты дважды в год до 100% свободного денежного потока, если он у компании положительный.

Промсвязьбанк

В этом отчете мы анализируем прибыль и оценку компаний при текущих (спотовых) ценах на металлы, чтобы ответить на вопрос – дорого или дешево стоят бумаги на этих уровнях.

Наши обсуждения с шестью производителями стали и цветных металлов показали, что они очень скептически настроены в отношении устойчивости текущих уровней цен.

Этим отчетом мы завершаем наши публикации по горно-металлургическому сектору в 2020 и поздравляем вас с наступающим Рождеством и с Новым годом.

Сталь: по спотовым ценам остается потенциал 20%. Цены на сталь взлетели до заоблачных высот. По имеющейся информации, Северсталь законтрактовала февральское производство г/к стали по $710-725/т, FOB Балтийское море (это более чем в два раза превышает минимумы 2020). НЛМК таргетирует уровни в $690-700/т, FOB Балтийское море. При условии сохранения таких высоких цен на сталь в течение года, EBITDA компаний может оказаться 2021 на 22-34% выше консенсуса на 2021 год. По спотовым ценам на сталь сектор торгуется со средним мультипликатором EV/EBITDA 4.2x против среднего 5-летнего значения 5.2x, предполагая потенциал роста 20% с текущих уровней, если цены останутся стабильными. Самой дешевой бумагой по этим параметрам является Северсталь, которая торгуется с дисконтом 23% к историческому среднему, и ММК (дисконт 26%).

( Читать дальше )

Один из крупнейших в мире производителей алмазов, компания De Beers, недавно объявила о понижении объемов производства на ближайшие два года. De Beers планирует произвести 33-35 млн карат алмазов в 2021 г., что ниже предыдущего прогноза компании на уровне 34-36 млн карат.

Производство в 2022 г. будет находиться в диапазоне 30-33 млн карат в сравнении с 33-35 млн карат, согласно первоначальному прогнозу, и сохранится на том же уровне в 2023 г. Производство по итогам 2020, как ожидается, составит 26 млн карат, что значительно ниже изначально планируемых 32-34 млн карат.

De Beers не намерена наращивать производство алмазов до тех пор, пока цены не повысятся до комфортного уровня. Отметим, что компания повысила цены на камни отдельных размеров в ходе 10 торговой сессии, которая завершилась 10 декабря. Цены выросли в диапазоне от 1% до 2% на камни весом 0,75 карат и на камни большего размера в ответ на улучшение продаж бриллиантов. Индекс RapNetDiamond на бриллианты весом в 1 карат повысился на 1,6% с 1 октября и на камни весом в 3 карата – на 4,8%.

( Читать дальше )

Вчера агентство Rapaport сообщило, что корпорация De Beers в ходе декабрьской торговой сессии на 1-2% повысила отпускные цены на необработанные алмазы весом от 0,75 карата, а также на камни весом до 0,12 карата (ситовый размер менее 7), которые сейчас пользуются большим спросом. Кроме того, De Beers также скорректировала ассортимент, в результате чего некоторые комплекты, судя по всему, подорожали по сравнению с предыдущими сайтами. Впрочем, как утверждают источники Rapaport, сопоставимые цены также выросли.

По данным Rapaport, цены на крупные бриллианты весом 1 карат и 3 карата с 1 октября выросли соответственно на 1,6% и 4,8%. При этом De Beers как раз повысила цены на необработанные камни в тех категориях, где произошел наибольший рост цен на бриллианты (после обработки вес камня составляет в среднем 40% от исходного). Кроме того, гранильные мощности сейчас загружены не полностью (это обусловлено ограничениями, введенными в связи с эпидемией коронавируса), и поэтому при закупке сырья огранщики отдают предпочтение крупным и более дорогим алмазам.

( Читать дальше )

«АЛРОСА» представила вчера сильные данные по продажам алмазно-бриллиантовой продукции за ноябрь. Продажи алмазного сырья составили $374 млн (на 33% больше, чем в ноябре 2019 года) — это самый высокий показатель с 2013 года, наш прогноз составлял $350 млн. Продажи бриллиантов в ноябре были на уровне $16 млн.

Как сообщил Евгений Агуреев, заместитель генерального директора «АЛРОСА», курирующий сбытовой блок, в ноябре продажи поддержало продолжающееся пополнение запасов в гранильном секторе и высокий спрос на ювелирные изделия в США и Китае.

Изменение тенденций в потреблении предметов роскоши (теперь оно в основном происходит на внутреннем рынке, а не во время путешествий, и потребители временно предпочитают тратить деньги на предметы роскоши, а не на дорогие развлечения), а также эффект отложенного спроса будут поддерживать рынок ювелирных изделий с бриллиантами в 1П21. В апреле — июле 2020 года продажи алмазного сырья у «АЛРОСА» и De Beers были нулевыми, так что спрос на эту категорию продукции может остаться повышенным еще как минимум несколько месяцев.

Лапшина Ирина
Киричок Алексей
Sberbank CIB

При допущении, что в 2021 году продажи составят 30 млн карат, а индекс сопоставимых цен повысится на 5%, «АЛРОСА» котируется с доходностью свободного денежного потока после уплаты процентов на уровне 10%, что мы считаем справедливой оценкой.

Продажи АЛРОСА в ноябре выросли на 26% к октябрю, до $390 млн

Общий объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции Алроса в ноябре составил $390,5 млн, что на 26% выше уровня предыдущего месяца ($310 млн) и на 35% выше относительно прошлого года. Всего за 11 месяцев 2020 г. продажи Алроса составили $2,28 млрд, что на 23% ниже аналогичного показателя 2019 г.

Результаты Алроса оказались лучше ожиданий рынка и собственных прогнозов компании: уровень не ниже $336 млн. Спрос на алмазы остается достаточно высоким на фоне сезонного оживления продаж ювелирных украшений с бриллиантами в США и Китае. Высокий сезон предпраздничных продаж к Рождеству и Новому году традиционно оказывает поддержку рынку в конце года. В текущих условиях стоит ожидать постепенное улучшение финансового положения Алроса и ликвидации недооцененности относительно аналогов.

Промсвязьбанк

Алроса в ноябре продала алмазно-бриллиантовую продукцию на $390.5 млн    

Продажи алмазного сырья составили $374.1 млн, бриллиантов — $16.4 млн. Общий объем реализации алмазного сырья и бриллиантов за 11М20 составил $2 280 млн. Компания сообщила, что спрос на алмазное сырье остается высоким за счет сезонного спроса на ювелирные изделия с бриллиантами в США и Китае.

АЛРОСА представила высокие результаты продаж за ноябрь — рост составил +35% г/г и +26% м/м, свидетельствуя о продолжающемся восстановлении отрасли. Наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА объясняется дорогой оценкой — бумага торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 6.6х, который уже учитывает восстановление рынка и рост EBITDA АЛРОСА с 90 до 120 млрд рублей) против собственного среднего 5-летнего уровня 4.9х.

Атон

«АЛРОСА» раскрыла данные по продажам в ноябре. Они свидетельствуют о практически полном восстановлении рынка после весенне-летнего провала, когда продажи алмазной продукции в отдельные месяцы почти прекращались. В ноябре объем продаж «АЛРОСА» составил $390,5 млн, в том числе алмазного сырья было продано на $374,1 млн, бриллиантов – на $16,4 млн.

Таким образом, общая выручка от продаж в ноябре увеличилась в сравнении с октябрем ($310,0 млн) на 26,0%, а в сравнении с ноябрем прошлого года ($287,8 млн) – и вовсе на 35,7%. В том числе, в годовом сравнении продажи алмазного сырья выросли на 32,6%, а продажи бриллиантов – в 2,8 раза. Такая динамика обусловлена как остатками нереализованного спроса, накопленного за предыдущий период, так и приближением новогодних праздников, с которыми связан рост спроса на ювелирные изделия на ключевых рынках – в США и Китае.

Несмотря на рост продаж, полностью компенсировать потери, полученные за время пандемии, не удастся, поскольку не весь нереализованный в прошлом спрос на алмазы вернется на рынок. В целом за 11 месяцев 2020 года продажи составили $1 280,1 млн, что на 23,3% ниже, чем в январе-ноябре 2019 года ($2974,4 млн).

( Читать дальше )

Мы повысили РЦ по акциям «АЛРОСА» с 76,8 до 118,8 руб./акцию и подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА. Финансовые результаты «АЛРОСА» за 3К20 стали долгожданной отдушиной после сильного спада в отрасли на фоне пандемии.

Мы обновили модель «АЛРОСА», отразив в ней позитивный прогноз менеджмента по продажам и производству. Хотя риски пандемии не исчезли, мы ожидаем, что продажи восстановятся до 34 и 37 млн карат в 2021 и 2022 соответственно. По нашим прогнозам, цены на алмазное сырье вырастут с $129/кар в 2020 до $135/кар и $140/кар соответственно в 2021 и 2022. Наш прогноз цены рассчитан на основе метода ДДП и мультипликаторов 2022п EV/EBITDA 6x и P/E 8x (в соотношении 33:33:33).

Инвестиционное резюме. Мы ожидаем, что продажи в 4К20 будут сильными на фоне праздничных продаж и продолжающегося пополнения запасов у огранщиков: Предварительные результаты продаж 9 торговой сессии компании Dе Beers оказались самыми сильными с января этого года и продемонстрировали устойчивый спрос в розничном сегменте США и Китая. Продажи алмазного сырья составили $450 млн, что на 13% выше г/г. Мы отмечаем продолжающееся смещение спроса от камней небольшого размера к камням в 1-3 карат, цена на которые увеличивается третий месяц подряд на фоне истощения запасов в мидстриме. Мы ожидаем, что продажи «АЛРОСА» за 4К20 в 2-2,5 раза превысят уровень 3К20 благодаря сезонному восстановлению продаж, увеличению поставок промышленных алмазов и дополнительным объемам продаж с 3К20, что было отражено в авансах прошлого квартала. Прогноз менеджмента «АЛРОСА» в ходе телефонной конференции с аналитиками предполагает снижение запасов на 3-4 млн карат в 4К20, что окажет дополнительную поддержку СДП компании.

( Читать дальше )

Мировой рынок алмазов продолжает активное восстановление. В США и Китае растет потребление ювелирных украшений, в Индии ограночные предприятия восполняют запасы, а алмазные компании наращивают продажи. «АЛРОСА», чьи акции до недавнего времени отставали от рынка, является одним из главных бенефициаров начала массовой вакцинации в 2021 г., которая предотвратит повторное введение локдаунов.

Мы считаем, что в текущих условиях компания продемонстрирует отличные результаты даже без поддержки Гохрана. Рост объемов реализации, ослабление курса рубля и распродажа запасов в 2021 г. позволят существенно нарастить свободный денежный поток. В ближайшие 12 месяцев акции «АЛРОСА» способны обеспечить одну из лучших дивидендных доходностей на российском рынке. Для расчета справедливой стоимости акций была использована 5-летняя DCF-модель с WACC 10,5%. Мы подтверждаем предыдущую рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену до 118,5 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

( Читать дальше )