En+ опубликовала слабые финансовые результаты за 2023

Консолидированная выручка упала до $14 648 млн (-12% г/г), EBITDA снизилась до $2 157 млн (-31% г/г), рентабельность EBITDA сократилась на 4 п.п. до 15%. Чистая прибыль обвалилась до $716 млн (-61% г/г). Результаты учитывают показатели РУСАЛа. Чистый долг Группы на конец 2023 снизился на 14% г/г до $8 717 млн. Оборотный капитал En+ упал на 24% г/г по состоянию на конец 2023 до $3,4 млрд (против $4,5 млрд на конец 2022). Выручка энергетического сегмента составила $3 587 млн (-8% г/г), EBITDA — $1 292 млн (+3% г/г), чистая прибыль — $355 млн (-8% г/г). Чистый долг снизился на 24% г/г до $2 938 млн, а соотношение чистый долг/EBITDA составило 2,3x (против 3,1x на конец 2022). Отдельной строкой, гендиректор компании Михаил Хардиков отметил, что En+ может начать строительство ветропарка на Дальнем Востоке мощностью 1 ГВт в конце 2025-начале 2026.

Показатели энергетического сегмента ухудшились в годовом сопоставлении из-за ослабления рубля. На консолидированные показатели оказали дополнительное давление слабые результаты РУСАЛа (EBITDA 2023 -61% г/г). Мы считаем, что меры по стимулированию инфраструктурного развития в Китае могут поддержать цены на алюминий в 2024 году. У нас нет официального рейтинга по En+.

Атон

En+ Group провела день углеродной нейтральности

En+ Group ставит целью сократить выбросы парниковых газов к 2035 году как минимум на 35% по сравнению с 2018 годом. К 2050 году в планах En+ Group достижение углеродной нейтральности.

По оценкам экспертов, доля спроса на зеленый алюминий в общем прогнозируемом спросе на алюминий к 2030 году вырастет до 19% с 4% в 2020 году. РУСАЛ (дочерняя компания En+ Group) производит низкоуглеродный алюминий под брендом ALLOW. Выбросы эквивалента CO2 на тонну такого алюминия почти в четыре раза ниже, чем в среднем по отрасли. Доля ALLOW в объеме продаж РУСАЛа в 2022 году — 30%.


( Читать дальше )

СУАЛ – интервью генерального директора об инвестициях в Русал  

Сегодня Коммерсантъ опубликовал интервью с генеральным директором СУАЛа Олегом Фомичевым. Основные моменты интервью мы приводим ниже:

— Генеральный директор отметил некоторые нарушения акционерного соглашения со стороны En+, которые могут стать поводом для арбитражного разбирательства, а также выразил недовольство некоторыми управленческими решениями, которые, возможно, принимаются в интересах мажоритарного акционера.

— СУАЛ считает инвестиционную программу РУСАЛа не упорядоченной и не имеющей понятных целей. По мнению О. Фомичева, капзатраты компании необходимо упорядочить, приоритизировать и направить на модернизацию и повышение эффективности производства.

— Приобретение 9% акций РусГидро не решает проблем РУСАЛа, не ведет к повышению эффективности или снижению издержек, по мнению О. Фомичева. Кроме того, компания так и не предоставила акционерам внятную стратегию выхода из этого актива. 

— СУАЛ не рассматривает возможность продажи своей доли в РУСАЛе, считая ее привлекательной инвестицией с учетом низкой себестоимости производства и уникальной структуры затрат компании.

( Читать дальше )

Вчера совет директоров En+ Group рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год

Это пятый год подряд, когда компания принимает такое решение. Акции группы отреагировали негативно — на вечерней сессии в среду они просели почти на 3%.

Дивидендная политика En+ Group предполагает распределение среди акционеров 100% дивидендов, получаемых от РУСАЛа, и 75% свободного денежного потока (СДП) энергетического сегмента.

РУСАЛ выплатил своим акционерам дивиденды за первое полугодие 2022 года, однако СДП энергетического сегмента за 2022 год был отрицательным — минус $17 млн. Вероятно, из-за этого совет директоров En+ Group рекомендовал не выплачивать дивиденды.

Мы ждали такого решения En+ Group и считаем его нейтральным для акций. В 2022 году компания столкнулась с ростом затрат, снижением цен на алюминий во втором полугодии и увеличением долговой нагрузки. В конце апреля Норникель, 26,4% акций которого принадлежит РУСАЛу, также принял решение не выплачивать дивиденды — это негативно для величины денежного потока En+ Group в 2023 году.

Макаров Дмитрий

( Читать дальше )

Вчера (23 марта) En+ раскрыла результаты по МСФО за 2022/2П22; они оказались ниже наших ожиданий, так как EBITDA энергетического дивизиона выросла лишь на 8% п/п до $651млн, несмотря на рост цен РСВ во втором полугодии, а капзатраты выросли за счет инвестиций в поддержание и модернизацию мощностей.

Совет директоров будет рассматривать выплату или невыплату дивидендов за 2022 год позже, однако, с учетом отрицательного денежного потока энергетического дивизиона, роста затрат и отсутствия дивидендов с 2018, мы отмечаем риск принятия отрицательного решения и в этот раз.

Синицын Борис
«Ренессанс Капитал»

Холдинг En+, консолидирующий результаты ОК РУСАЛ и компаний электроэнергетики, опубликовал вчера результаты за 2П22 по МСФО.

При увеличении выручки на 8% г/г до $8,2 млрд, показатель EBITDA снизился на 38% г/г до $2 млрд, а чистая прибыль упала сразу на 97% до $45 млн. Ухудшение отчетности на уровне холдинга связано с результатами ОК РУСАЛ в 2П22. В энергетическом сегменте дела обстояли лучше: выручка ($2,1 млрд) выросла на 31% г/г, EBITDA ($651 млн) — на 10% г/г, чистая прибыль ($233 млн) — на 47% г/г.

На выручке энергетического сегмента негативно сказалось уменьшение объема генерации электроэнергии, что компенсировалось значительным повышением цен на нее в Сибири и укреплением рубля к доллару на 12% г/г в отчетном полугодии. Однако рентабельность по EBITDA снизилась на 6 п. п. до 30,6%, так как производство э/энергии на высокомаржинальных ГЭС сократилось, а тепловые станции, напротив, увеличили выработку. За 2022 г. энергетическому сегменту удалось несколько снизить долговую нагрузку: на конец года отношение чистого долга к EBITDA составило 3,1 против 3,3 на начало. Показатель, впрочем, остается весьма высоким, в связи с чем мы не ожидаем от компании выплаты дивидендов за прошлый год.

Тайц Матвей

( Читать дальше )

EN+: обзор финансовых результатов      

Консолидированная выручка достигла $16 549 млн (+17% г/г), EBITDA упала до $3 119 млн (-22% г/г), чистая прибыль снизилась до $1 846 млн (-48% г/г). Результаты консолидируют в себя и показатели РУСАЛА. Чистый долг Группы на конец 2022 увеличился на 18% г/г до $10 123 млн. Как мы наблюдали и у других компаний сектора, оборотный капитал En+ подскочил на 63% г/г на конец 2022 до $4.5 млрд (против $2.8 млрд на конец 2021), что оказало давление на свободный денежный поток. Выручка энергетического сегмента составила $3 885 млн (+24% г/г), EBITDA — $1 254 млн (+7% г/г) в основном за счет укрепления рубля, чистая прибыль составила $384 млн (+3% г/г). Чистый долг вырос на 1% г/г до $3 862 млн, а соотношение чистый долг/EBITDA составило 3.1x (против 3.3x на конец 2021).

Показатели энергетического сегмента улучшились г/г, чему способствовало укрепление рубля. Тем не менее, на консолидированные результаты оказали давление более слабые результаты РУСАЛа. Мы полагаем, что в этом году цены на алюминий будут поддерживаться ослаблением Китаем ковидных ограничений и сокращением запасов металла на LME. У нас нет официального рейтинга по En+.

Атон

Сегодня En+ Group представила финансовые результаты за 2022 год, которые в целом совпали с нашими ожиданиями

РУСАЛ уже публиковал отчетность за прошлый год, поэтому подробнее рассмотрим результаты энергетического подразделения. ▫️

Выручка этого сегмента за 2022 год выросла на 16% в рублевом выражении. Снижение выработки электроэнергии было компенсировано ростом цен на нее во второй ценовой зоне. 

EBITDA в рублевом выражении осталась на уровне 2021 года, а рентабельность снизилась с 37% до 32% из-за подорожания материалов и роста расходов на персонал.

Чистая прибыль сегмента за 2022 год снизилась на 4%.

Показатели энергетического сегмента за 2022 год можно считать стабильными. Они поддержали EBITDA группы, несмотря на сильное падение этого показателя у РУСАЛа, который столкнулся с резким ростом затрат. В долларовом выражении EBITDA En+ Group за 2022 год снизилась на 22% (у РУСАЛа — упала на 30%).

Мы считаем результаты En+ Group нейтральными для ее котировок, поскольку слабые показатели РУСАЛа уже учтены рынком.

СберИнвестиции

Совет директоров Иркутскэнерго 23 ноября обсудит делистинг акций

Совет директоров Иркутскэнерго на заседании 23 ноября рассмотрит вопрос о делистинге акций, говорится в сообщении компании.

В 2021 в En+ отмечали, что акции Иркутскэнерго в будущем ждет делистинг, поэтому событие ожидаемое. Московская биржа с 28 февраля 2022 года приостановила торги акциями Иркутскэнерго в связи с требованием Евросибэнерго (входит в En+) о выкупе ценных бумаг.

«Промсвязьбанк»

В разрезе бумаг отметим отскочившие в первой половине дня бумаги «РУСАЛа» и En+, которые были под давлением на новостях о том, что США прорабатывает варианты запрета поставок алюминия из России. Мы считаем, что наиболее вероятный сценарий, это ограничения против российской продукции, в то время, как прямые санкции против «РУСАЛа» все еще маловероятны, так как данный шаг приведёт к сильному росту цен на алюминий.

По нашим оценкам, в случае если ограничения на металл российского происхождения будут введены, на финансовых показателях «РУСАЛа» это существенно не скажется, так как на долю США приходится только 7% выручки компании. Это будет легко компенсировано ростом стоимости реализации металла в других регионах сбыта.

Головинов Алексей
«Промсвязьбанк»