Новости рынков |На рынке сложились благоприятные условия для новых размещений горно-металлургических компаний - Атон

В данном отчете мы оцениваем вероятность новых размещений горно-металлургических компаний и их возможный чистый эффект на акции.

Условия на рынке благоприятны, т.к. цены на сырье находятся на максимумах, стимулы сворачиваются, а в секторе возможны изменения в регулировании.

Снижение акций АЛРОСА и En+ после ускоренного формирования книги заявок (ABB) – возможность для покупки; размещение стальных компаний и ФосАгро – индикатор приближения рынка к максимумам, на наш взгляд.


( Читать дальше )

Новости рынков |Отчетность En+ Group негативна для ее акций - Промсвязьбанк

Отчетность и новость про дивиденды вызвали негативную реакцию в акциях компании. Отказ от выплаты дивидендов компания обуславливает тяжёлой ситуацией с коронавирусом и ее негативным влиянием на бизнес.
По планам возврат к дивидендным выплатам может быть осуществлен по итогам 1 полугодия 2021 г. Мы считаем, что акции En+ в ближайшее время будут хуже рынка.
Промсвязьбанк
           Отчетность En+ Group негативна для ее акций - Промсвязьбанк
  • обсудить на форуме:
  • En+

Новости рынков |Показатели энергетического сегмента EN+ ухудшились из-за проблем, вызванных COVID-19 - Атон

EN+: обзор финансовых результатов за 2020      

Консолидированная выручка составила $10 356 млн (-12% г/г), EBITDA — $1 861 млн (-13%), чистая прибыль — $1 016 млн (-22%). Результаты включили в себя показатели РУСАЛа. Выручка энергетического сегмента составила $2 697 млн (-10% г/г), EBITDA — $993 млн (-12%), чистая прибыль — $257 млн (-17%). Снижение показателей было обусловлено девальвацией рубля, а также расходами, связанными с COVID. Чистый долг группы на конец 2020 снизился на 4% г/г до $9 826 млн (соотношение ЧД/EBITDA энергетического сегмента составило 4.3x против 3.3x на конец 2019). En+ рекомендовала не выплачивать дивиденды по итогам 2020. Тем не менее компания надеется, что восстановление рынка будет способствовать возобновлению дивидендных выплат уже в 2021.
Показатели энергетического сегмента оказались хуже г/г в результате проблем, вызванных COVID-19. Мы по-прежнему предпочитаем РУСАЛ в связи с его экспозицией на алюминий, учитывая, что (относительно неизменные) финансовые результаты энергетического сегмента будут сдерживать консолидированные результаты во время восстановления на рынке.
Атон
  • обсудить на форуме:
  • En+

Новости рынков |Потенциал роста En+ обусловлен повышением оценки Русала - Sberbank CIB

Мы учли в оценочной модели результаты «РУСАЛа» за 2020 год и обновили прогнозы по энергетическому сегменту En+; в итоге мы повысили целевую цену En+ до $14,40 за ГДР и установили целевую цену в рублях на уровне 1 066 руб. за акцию. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» бумаги En+, но отмечаем, что ее потенциал роста обусловлен оценкой «РУСАЛа», т. к. подразумеваемая оценка энергетического сегмента сейчас приблизительно соответствует рассчитанной нами справедливой стоимости, в которой равный вес имеют оценки по методу ДПДС и по модели дисконтирования дивидендов. В связи с этим, возможно, правильнее было бы сделать ставку на потенциал роста «РУСАЛа», вкладываясь непосредственно в его акции.

Весь потенциал роста приходится на «РУСАЛ»… Наши аналитики металлургического сектора начали оптимистично оценивать перспективы РУСАЛа, в связи с чем мы значительно повысили оценку стоимости доли En+ в РУСАЛе (на 63%, с $4,5 млрд до $7,3 млрд). В то же время мы понизили оценку энергетического сегмента на 23%, с $2,5 млрд до $1,9 млрд. В основном это обусловлено повышением прогноза капиталовложений, более слабым прогнозом по курсу рубля и отсрочкой возобновления дивидендных выплат (компания выплатит дивиденды в 2022 году, по итогам 2021 года), которая повлияла на оценку по модели дисконтирования дивидендов.

… что также обеспечит защиту в случае консолидации. En+ дала понять, что рассматривает возможность консолидации группы. В сложившихся условиях мы считаем, что именно с РУСАЛом связан основной фундаментально обусловленный потенциал роста. Мы также полагаем, что акционерам компании особенно нравится наличие листинга Гонконгской биржи (предполагающего обязательную оферту на выкуп долей миноритариев).

Лидирующая позиция в сфере ESG может оказать поддержку. Мы считаем, что En+ лидирует в России в сфере ESG. Это первая и пока единственная в стране компания, заявившая о намерении достичь нулевых чистых выбросов к 2050 году (включая снижение выбросов 1-го и 2-го уровня на 35% к 2035 году). Также En+ — это одна из наиболее активных компаний в том, что касается продвижения целей устойчивого развития и инициатив по достижению нулевых чистых выбросов и производства низкоуглеродного алюминия.

Результаты «РУСАЛа» за 2020 год учтены в оценочной модели; прогноз на 2П20. Мы обновили оценочную модель с учетом высоких уровней водности и фактических цен на электроэнергию в энергетическом сегменте. Теперь мы ожидаем выручку в сегменте в 2П20 на уровне $1,34 млрд, EBITDA в размере $451 млн и свободные денежные потоки после вычета процентов в объеме $31 млн.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать», целевая цена повышена на 31%. Мы сохраняем прежнюю оценку энергетического сегмента En+, основанную на оценке по методу ДПДС и по модели дисконтирования дивидендов (в соотношении 50:50), и используем целевую оценку стоимости капитала РУСАЛа от наших аналитиков металлургического сектора при определении стоимости доли En+ в РУСАЛе. Мы понижаем оценку En+, но за счет значительного повышения справедливой стоимости РУСАЛа наша целевая цена En+ выросла на 32% до $14,40 и 1 066 руб. за акцию
Sberbank CIB
  • обсудить на форуме:
  • En+

Новости рынков |На благоприятных погодных условиях En+ Group смогла нарастить выработку электроэнергии - Промсвязьбанк

Электростанции En+ в 2020 г. увеличил выработку электроэнергии на 5,7% Энергетический сегмент EN+ Group в 2020 г. увеличил выработку электроэнергии на 5,7% по сравнению с 2019 г., до 82,2 млрд кВт*ч, сообщила компания. В 4 квартале рост выработки составил 7,3%, до 23,5 млрд кВт*ч.
В Сибири спрос упал незначительно, несмотря на пандемию коронавируса. При сохранении ценовой стабильности и благоприятных погодных условиях компания смогла нарастить выработку электроэнергии. Мы считаем, что это позитивно отразится на ее финрезультатах.
Промсвязьбанк
  • обсудить на форуме:
  • En+

Новости рынков |Хорошая динамика выработки электроэнергии En+ обусловлена благоприятной гидрологической обстановкой - Атон

EN+ представила операционные результаты за 4К20   

En+ Group в 4К20 увеличила выработку электроэнергии на 7.3% г/г до 23.5 ТВтч. Выработка электроэнергии ГЭС выросла на 9.6% г/г до 19.5 ТВтч в результате роста выработки на ГЭС Ангарского каскада и на Красноярской ГЭС. В 1К21 компания прогнозирует неодинаковую динамику притоков воды (81-135% на ГЭС Ангарского каскада, 103-120% в Братское водохранилище, 86-109% в Красноярское водохранилище).
Энергетический сегмент En+ продемонстрировал хорошую динамику выработки гидроэлектроэнергии, обусловленную благоприятной гидрологической обстановкой. При этом операционные результаты алюминиевого сегмента в целом остались на прежних уровнях (рассматриваются отдельно). Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по En+.
Атон
  • обсудить на форуме:
  • En+

Новости рынков |Санкционная риторика будет сдерживать рост акций Русала и отпугивать инвесторов - Велес Капитал

В апреле 2018 г. ряд компаний Олега Дерипаски, в том числе публичные «РУСАЛ» и En+, были включены в SDN-лист OFAC. Попадание в SDN-лист означает запрет на любое сотрудничество, в том числе владение ценными бумагами компаний из списка. За несколько дней котировки «РУСАЛа» упали в 2 раза. В 2019 г. санкции были сняты при условии, что Олег Дерипаска откажется от управления своими активами. Контроль в советах директоров En+ и «РУСАЛа» был передан независимым директорам, среди которых ключевую роль теперь играют иностранные представители. 17 декабря 2020 г. стало известно, что ЕС направил США информацию о том, что Олег Дерипаска продолжает оказывать влияние на деятельность En+ и «РУСАЛа». Дерипаска, En+ и «РУСАЛ» обвинения отрицают. Окончательное слово остается за американскими властями.

Совет директоров Русала состоит из 14 мест, из которых 8 мест принадлежат независимым директорам (57%), 2 места – En+ (14%), 3 места – исполнительным директорам (21%) и 1 место – представителям SUAL Partners (7%). Структура СД показывает, что «РУСАЛ» управляется независимо от Олега Дерипаски, однако существует вероятность, что бизнесмен сохранил какое-то влияние на менеджмент. Также «РУСАЛ» регулярно отчитывается перед OFAC, и за 2 года никаких претензий у американского регулятора не возникло.

( Читать дальше )

Новости рынков |Информация о влиянии Дерипаски на Русал может привести к пересмотру санкций США - Атон

Европейские чиновники предоставили правительству США информацию о том, что основной акционер РУСАЛа Олег Дерипаска сохранил контроль над компанией. Напомним, его отказ от контроля стал одним из условий снятия санкций США в 2018. В отчете отмечается, что О. Дерипаска сохранил значительное влияние на повседневную деятельность РУСАЛа и En+, а также использовал ресурсы и сотрудников компаний для продвижения своих личных деловых интересов. Позднее РУСАЛ опубликовал пресс-релиз, в котором назвал изложенные в статье предположения ложными и не соответствующими действительности.

Новость однозначно негативная, поскольку повышает риск повторного введения санкций, особенно при новом президенте США. Прогнозировать вероятность такого исхода, на наш взгляд, достаточно бессмысленно. На данном этапе новость не окажет негативного влияния на доходы РУСАЛа — напротив, их может поддержать спекулятивный скачок цен на алюминий. Пока ситуация не нормализуется, на акции компании будут оказывать давление санкционные риски и потенциальные судебные тяжбы. Если не считать данные факторы, мы подтверждаем наше мнение о фундаментальной недооценке РУСАЛа — компания торгуется с отрицательным мультипликатором EV/EBITDA (учитывая в составе EV рыночную стоимость 27.8%-ной доли в Норникеле). Также напоминаем, что РУСАЛ является одним из мировых лидеров в производстве алюминия с долей 5.9% мирового рынка в 2019), что подразумевает потенциально значительное влияние на баланс общемирового спроса и предложения в случае введения санкций.
Атон

Новости рынков |Среди металлургов Русал наиболее чувствителен к колебаниям курса рубля - Атон

Мы возвращаемся к вопросу чувствительности металлургического сектора к валютному курсу на фоне продолжающейся мощной девальвации рубля. Давление на российскую валюту оказывают низкие цены на нефть (Brent упала с максимумов сентября на $10 до $36/барр.) и неопределенность в преддверии выборов в США. Вторая волна ограничительных мер в Европе из-за нового всплеска заболеваемости коронавирусом также добавляет проблем валютам развивающихся стран.
           Среди металлургов Русал наиболее чувствителен к колебаниям курса рубля - Атон
Наши выводы остаются неизменными – наиболее чувствителен к колебаниям курса «РУСАЛ»: ослабление курса российской валюты на 5% дает увеличение EBITDA на 22% из-за его низкой рентабельности (рентабельность EBITDA 11% против 35% в среднем по сектору). Экспортно-ориентированные игроки в целом выигрывают от ослабления валюты, и при прочих равных условиях чем ниже рентабельность, тем выше чувствительность прибыли к колебаниям курса рубля.
Лобазов Андрей

( Читать дальше )

Новости рынков |Финрезультаты En+ поддержали модернизация оборудования и благоприятные погодные условия - Атон

En+ представила результаты за 3К20 

Выработка электроэнергии En+ Group в 3К20 увеличилась на 2.1% г/г до 19.3 ТВтч. Выработка электроэнергии ГЭС выросла на 1.1% г/г до 17.9 ТВтч частично в результате модернизации оборудования на Братской, Усть-Илимской и Красноярской ГЭС. В 4К20 компания прогнозирует притоки воды выше нормы (125-196% на ГЭС Ангарского каскада, 137-153% в Братское водохранилище, 94-132% в Красноярское водохранилище).
En+ представила в целом нейтральные результаты за 3К20, поддержанные модернизацией оборудования и благоприятными погодными условиями. Компания отмечает, что позитивные рыночные тенденции в 3К20 могут оказаться неустойчивыми и будут зависеть от дальнейшего развития ситуации с COVID-19. Защитный электроэнергетический сегмент в период восстановления рынка показывает динамику хуже рынка, и мы по-прежнему отдаем предпочтение РУСАЛу в плане экспозиции на алюминий.
Атон
     Финрезультаты En+ поддержали модернизация оборудования и благоприятные погодные условия - Атон
  • обсудить на форуме:
  • En+

....все тэги
UPDONW