ВТБ вчера представил финансовые результаты за июль и 7M21 по МСФО.

Чистая прибыль банка составила 30,2 млрд руб. (при ROAE на уровне 17,6%) в июле, немного опередив среднемесячную прибыль в 2K21 (28,5 млрд руб.) на фоне продолжающейся сильной динамики основного банковского дохода (чистый процентный доход вырос на 21% г/г; комиссионный доход вырос на 22% г/г) благодаря росту кредитов (+7,2% с начал а года), сохраняющемуся эффекту от снижения стоимости фондирования, а также росту транзакционной активности клиентов и продаже страховых продуктов. Качество кредитного портфеля сохранялось сильным (коэффициент просроченной задолженности снизился на 90 6. п. с начала года), что послужило основой для улучшения стоимости риска (-4,1 п. п. и -1,4 п. п. г/г до 0,8% за июль и 7M21, соответственно). Операционные расходы выросли на 10% г/г в июле, ожидаемо ускорившись в сравнении с ростом на 9% г/г в 2K и, вероятно, продолжат демонстрировать ускорение роста в ближайшие месяцы на фоне инвестиций в цифровизацию бизнеса.


( Читать дальше )

Группа ВТБ объявила финансовые результаты по МСФО за июль и 7 месяца 2021 года, продолжая показывать сильные результаты в текущем году за счет роста процентных активов и снижения объемов созданных резервов по сравнению с прошлым годом. За 7 мес. 2021 г. ЧОД до резервов вырос на 31,4% при сокращении COR с 2,2% до 0,8%, что в абсолютном выражении снизило объем созданных резервов за период с 163 млрд. руб. до 64 млрд. руб.

Позитивным фактором является удержание чистой процентной маржи (NIM) на уровне 3,8%, как в июле, там и по итогам 7 месяцев 2021 г., несмотря на рост ставок и удорожание фондирования, что, вероятно, связано с существенной долей процентных активов с плавающей ставкой (включая ОФЗ и кредиты ЮЛ).

Также отметим умеренный рост расходов, в результате чего показатель CIR за 7 мес. 2021 г. снизился до 33,5% по сравнению с 41,6% за аналогичный период прошлого года. Кроме того, Группа ВТБ объявила, что планирует вернуть себе полный операционный контроль над дочерним Почта Банком, что позволит полностью отражать все показатели Почта Банка в отчетности ВТБ. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции ВТБ с целевой ценой 0,059 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

TCS вчера представил финансовые результаты за 2К21 по МСФО. Банк продемонстрировал еще один сильный квартал – прибыль выросла на 57% г/г при ROAE на уровне 46% в 2К, что на 9-10% опережает консенсус-прогноз и нашу оценку (все статьи отчета о прибылях и убытках оказались выше консенсус-прогноза).

Поддержку отчетности оказали продолжающийся рост кредитования и транзакционной активности, а также сильный рост брокерского бизнеса, тогда как сильное качество кредитов компенсировало инвестиции в привлечение новых клиентов.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Менеджмент повысил свой прогноз чистой прибыли на 2021П на 9% минимум до 60 млрд руб. на фоне более сильного роста кредитов и улучшения стоимости риска. Это указывает на то, что текущий консенсус-прогноз агентства Bloomberg может быть повышен как минимум на 5% на 2021П. В связи с выходом банка на рынок Филиппин (о чем было объявлено ранее на этой неделе) стратегические цели TCS на 2023П и далее (чистая прибыль на уровне как минимум 75 млрд руб.) могут быть повышены.

( Читать дальше )

TCS GROUP опубликовала сильные результаты за 2К21 по МСФО   

Чистая прибыль банка выросла на 57% г/г до 16.1 млрд руб. (против 15 млрд руб., согласно консенсусу Интерфакса), что предполагает RoE 46.1%. Около 56% чистой прибыли приходится на кредитный бизнес и еще 44% — на другие финансовые сегменты. Чистый процентный доход вырос на 23% г/г до 33.1 млрд руб., ЧПМ составила 16.6% (против 19.15% за 2К20). Валовые кредиты увеличились на 47% г/г до 580 млрд руб., из которых 50% приходится на займы по кредитным картам. Операционные расходы подскочили на 90% г/г, из-за чего соотношение затраты/доход выросло почти до 50%, стоимость риска составила 4.5% (против 12.5% годом ранее). Коэффициенты достаточности капитала 1-го уровня и общего капитала составили 18.1%, Н1.0 — 12.2%. Все сегменты финансовых услуг банка демонстрируют хорошую динамику. Банк повысил свой прогноз на 2021 год: рост чистого кредитного портфеля составит 50%+ (против 30% ранее); чистая прибыль достигнет не менее 60 млрд руб. (против 55 млрд руб.); стоимость риска — в районе 5% (против 7-8%).

( Читать дальше )

TCS Group Holding («Тинькофф Банк» и дочерние организации) опубликовала отчетность за 2 квартал 2021. Чистая прибыль за 2 квартал достигла 16,1 млрд рублей. Эмитент прогнозирует чистую прибыль по году на уровне 60 млрд рублей.

Акции эмитента с начала года выросли на 190% — с 2360 до 6827 рублей за акцию. Таким образом, на текущий момент акции холдинга торгуются с коэффициентом P/B около 10. То есть – в 10 раз дороже капитала банка. Для сравнения, акции «Сбербанка» торгуются с коэффициентом P/B = 1,45, а ВТБ – с P/B = 0,68.

Такое соотношение капитала к капитализации может быть оправдано только темпами роста бизнеса и чистой прибыли. Т.е., чтобы за счет роста бизнеса капитал постепенно подтянулся к капитализации, и бизнес компании перестал быть переоцененным. При сохранении рентабельности капитала в 40%, можно ожидать, что капитал банка сравняется с текущей капитализацией банка через 7-8 лет. При этом вместе с капиталом банка должны расти и клиентские активы, иначе банку будет не из чего зарабатывать.

( Читать дальше )

Банк Санкт-Петербург вчера представил финансовые результаты за 2K21 по МСФО.

Чистая прибыль за 2K21 составила рекордно высокие 4,9 млрд руб., что на 142% выше г/г при 21,1% ROAE (на 35-38% опережает консенсус-прогноз и нашу оценку). Ее рост был, главным образом, обусловлен более сильным в сравнении с ожиданиями торговым доходом, а также неожиданным разовым доходом в размере 0,8 млрд руб. в связи с погашением проблемного кредита. В остальном, основные статьи доходов банка примерно соответствуют ожиданиям — чистый процентный доход вырос на 9% г/г (на фоне роста кредитного портфеля на 22% г/г), комиссионный доход восстановился на 39% г/г (с низкой базы 2K20), тогда как стоимость риска снизилась на 0,7 п. п. г/г до 1,6%. Операционные расходы оставались под контролем — они выросли на 6% г/г в 2K21 и на 4% г/г в 1П21 (против ожидаемых +10% г/г по итогам 2021П).

Что касается прогноза на 2021 г., менеджмент повысил прогноз роста кредитного портфеля до 15% г/г (против 12%+ ранее). Согласно прогнозу, рост комиссионного дохода составит 20% г/г (против 15% ранее). Учитывая тренды качества кредитов в Банке “Санкт-Петербург” и других банках, банк понизил свой прогноз стоимости риска до 1,5% (против менее 2% ранее), что предусматривает дальнейшее улучшение стоимости риска в последующие кварталы. При прочих равных (ЧПМ на уровне 5%+ основного банковского бизнеса и рост операционных расходов на 10% г/г), а также в сочетании с торговым доходом на уровне 3 млрд руб., ожидаемым по итогам 2021П, и разовым доходом на уровне 0,8 млн руб., признанным в 2K21, это приведет к ROAE за 2021П на уровне 15% (против 12% ранее).

( Читать дальше )

Отчетность TCS Group оказалась лучше рыночных прогнозов, но в целом не преподнесла инвесторам сюрпризов, отразив высокие оценки рыночной капитализации эмитента. Так, совокупные активы TCS Group выросли с 859 млрд руб. (по данным на конец 2020-го) до 966 млрд руб. (+12%). При этом во втором квартале 2021 года общая выручка эмитента увеличилась на 37% г/г, до 65 млрд руб., а чистая прибыль повысилась на 57% г/г, до 16,1 млрд руб.

Некредитные направления деятельности за прошедший квартал обеспечили 44% выручки и 18% прибыли группы до налогообложения. Общее количество клиентов TCS выросло до 16,7 млн против 11,2 млн во втором квартале 2020 года. Количество клиентов «Тинькофф Инвестиции» составило 2,3 млн, их совокупные активы достигли более 500 млрд руб.

Менеджмент TCS Group повысил оценку чистой прибыли в 2021 году как минимум до 60 млрд руб. и продлил программу обратного выкупа акций, что традиционно может добавить к оценкам компании 3–5%. В то же время руководство финансовой группы пока не намерено возвращаться к вопросу о дивидендных выплатах.

Осин Александр
ИК «Фридом Финанс»

Банк Санкт-Петербург представил великолепные результаты за 2К21 по МСФО          

Чистая прибыль банка за 2К21 подскочила на 141.7% г/г и достигла 4.9 млрд руб., что значительно выше консенсус-прогноза Интерфакса (3.6 млрд руб.), а рентабельность собственного капитала (ROE) составила 21.1% (против 9.8% в 2К20 и 10.8% в 1К21). Чистый процентный доход (ЧПД) за 2К21 увеличился на 9.4% до 6.6 млрд руб. в результате снижения ЧПМ до 3.8% против 4.0% годом ранее и 3.9% в 1К21, а также роста кредитного портфеля на 10.5% г/г. Чистый комиссионный доход увеличился на 39% г/г до 2.3 млрд руб. за счет экспортно-импортных операций, а доход от торговых операций составил 1.5 млрд руб… Объем отчислений в резервы составил 2.0 млрд руб. (-19.5%), а стоимость риска составила 1.6% (против 1.9% за 1К21). Операционные расходы достигли 3.6 млрд руб. (+5.6% г/г), а отношение затраты/доход составило 33.2%. Коэффициенты достаточности общего капитала (CAR) и капитала первого уровня составляют 13% и 9.8% соответственно. В 1П21 банк увеличил чистую прибыль более чем вдвое г/г до 7.3 млрд руб., при RoE на уровне 16.1%. ЧПД увеличился на 6.5%, а комиссионный доход показал рост на 25% г/г. Банк улучшил прогноз на 2021: RoE ожидается на уровне 15% (ранее 12%), стоимость риска — 1.5% (ранее прогнозировалась ниже 2%), также банк ожидает роста комиссионного дохода на 20% и роста затрат на 10%.

( Читать дальше )

Банк «Санкт-Петербург» завтра представит финансовые результаты за 2K21 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем продолжения позитивных трендов во 2K по большинству статей отчета о прибылях и убытках, стимулируя рост квартальной чистой прибыли до 3,5 млрд руб., что на 75% выше г/г при 15,4% ROAE. Мы ожидаем рост чистых процентных доходов на 9% г/г (на фоне роста кредитного портфеля на 21% г/г), восстановление комиссионных доходов на 43% г/г (с низкой базы 2K20), торговый доход на уровне 1 млрд руб. (+140% г/г, что соответствует данным по РСБУ), а также снижение стоимости риска на 0,7 п. п. г/г.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Учитывая тренды в части качества кредитов в банке “Санкт-Петербург” и других банках, мы можем ожидать коррекцию прогноза стоимости риска, который сейчас заявлен на уровне менее 2%. Любые комментарии по этому поводу, вероятно, поддержат акции банка, так как улучшение стоимости риска — важный фактор достижения среднесрочных стратегических целей по марже. С другой стороны, поддержку ЧПМ в дальнейшем, вероятно, будет оказывать изменение конъюнктуры процентных ставок (учитывая, что 90% корпоративных кредитов выдано по плавающим процентным ставкам, по данным менеджмента).

( Читать дальше )

Этот шаг полностью соответствует недавним заявлениям TCS о том, что компания рассматривает расширение бизнеса за пределы России, подчеркнув при этом, что хорошей опцией для этих целей являются азиатские страны.

Учитывая объявленные обязательства по капиталу и текущее соотношение капитала и активов TCS (на уровне 15%), вклад филиппинских активов TCS может составить примерно 2% в совокупную базу активов TCS. Тем не менее, мы считаем, что это крупная возможность для TCS в долгосрочной перспективе, учитывая 1) размер рынка — примерно РНР20 трлн (-29 трлн руб.) совокупных банковских активов (в сравнении примерно с 104 трлн руб. в России); 2) недостаточный уровень проникновения банковских услуг на Филиппинах — примерно 269 тыс. руб. банковских активов на душу населения на Филиппинах против 711 тыс. руб. в России, по нашей оценке; и 3) качество продуктов, ИТ и риск-менеджмента TCS, позволяющие банку стать одним из лидеров рынка.

Исходя из доли TCS на уровне примерно 0,8% в совокупных банковских активах России, по нашей оценке, в долгосрочной перспективе Филиппинский рынок может привнести примерно 25-30% к текущей базе активов TCS, тогда как ROE будет зависеть от продуктового микса, который пока не объявлен. Отметим, что расширение за пределы России не включено в Стратегию TCS на 2021-23П (предполагающей чистую прибыль на уровне как минимум 75 млрд руб. по итогам 2023П). В то же время мы считаем, что при текущих уровнях оценок стоимости (8-6,7x P/TBV и 25-19x Р/Е 2021-22П) рынок уже позитивно смотрит на долгосрочные перспективы роста бизнеса.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»