ВТБ: результаты за январь по РСБУ

Чистая прибыль ВТБ за январь по РСБУ составила всего 1,3 млрд руб. на фоне снижения ключевых доходов и отрицательной переоценки. Если розничные кредиты продолжали расти достаточно высоким темпом (+1% м/м), то портфель кредитов юрлицам похудел на 0,8% в связи с их погашением.

Хотя цифры по РСБУ могут не совсем верно отражать реальное состояние дел, нас настораживает снижение на 0,5% г/г чистого процентного дохода до 44,2 млрд руб., что, вероятно, отражает давление вследствие повышения процентных ставок. Маловероятно, что уменьшение комиссионного дохода относительно января 2021 г. на 21,7% (до 9,4 млрд руб.) полностью перенесется и в отчетность по МСФО, но масштабы падения не могут остаться незамеченными. Чистая прибыль по РСБУ в 1,3 млрд руб. не только пренебрежительно мала по сравнению с прибылью, заработанной в прошлом году (242,6 млрд руб.), но и невелика даже для месяца традиционно невысокой экономической активности.

Из-за слабых показателей прибыли и отрицательной переоценки непосредственно на капитале ВТБ достаточность капитала банка по нормативам Н1.0, Н1.1 и Н1.2 по РСБУ снизилась за январь на 60–76 б. п., но осталась на вполне приемлемом уровне, на 2,2–3,2 п. п. выше минимальных требований. Основное беспокойство в части капитала вызывают показатели на уровне группы ВТБ, где на конец 2021 г. запас прочности по нормативам Н20.0, Н20.1 и Н20.2 составлял всего 34–93 б. п. Впрочем, значения этих нормативов публикуются на ежеквартальной основе, а значит, у ВТБ еще есть время, чтобы улучшить ситуацию.

( Читать дальше )

Взгляды инвесторов обратились на ежемесячную отчетность российских банков по РСБУ.

Сбербанк отчитался о росте чистой прибыли за январь 2022 на 15,6%, до 100,2 млрд рублей. Это исторический рекорд для банка в январе. Но если смотреть в ежемесячном разрезе и по остальным месяцам, банк вышел на определенное “плато” – около 100 млрд рублей в месяц по чистой прибыли, и находится на нем уже год. Получится ли банку превзойти рекордный 2021 год по чистой прибыли, пока не понятно. Если считать январь традиционно одним из самых слабых месяцев для банка, то можно ожидать выхода на 120 млрд в месяц начиная с марта 2022 года, что дает чистую прибыль по году около 1,4 трлн. что на 70% больше, чем чистая прибыль за 2019 год. Помочь в достижении этого результата может разворот в политике ЦБ РФ по повышению ключевой ставки. Если, как прогнозируется Минэкономразвития, инфляция в РФ за 2022 год будет около 6%, можно ожидать ключевую ставку к концу года на уровне 7-75%.

ВТБ отчётностью по РСБУ за январь инвесторов не порадовал. Чистая прибыль банка составила 1,3 млрд рублей против 14,5 млрд рублей в январе прошлого года. Ожидания рынка были существенно выше. Исходя из этого пока не получается прогнозировать, что ВТБ сможет повторить в 2022 году успехи по чистой прибыли, которые у него были в 2021. Стоит дождаться отчетности банка по МСФО за 1 квартал, чтобы делать выводы. Пока ожидание инвесторов могут скрасить прогнозные высокие дивиденды за 2021 год.

Тузов Артем
ИК «УНИВЕР Капитал»

Сбербанк вчера представил финансовые результаты за январь 2022 г. по РСБУ. Чистая прибыль за январь составила 100 млрд руб. (+16% г/г) при 22,1% ROAE. Благоприятная конъюнктура в корпоративном кредитовании сохранялась — рост как в корпоративном, так и в розничном сегментах опередил ожидания, вероятно, на фоне ожиданий еще одного повышения ключевой процентной ставки ЦБ. Чистая процентная маржа (ЧПМ) сохранялась устойчивой на фоне роста процентных ставок по корпоративным кредитам с плавающей процентной ставкой и устойчивой базы фондирования, а также по-прежнему сильного качества кредитов, несмотря на недавнюю волатильность на рынке.

Учитывая конъюнктуру повышения процентных ставок, благоприятная ситуация для ЧПМ может продолжиться как минимум до конца 1П22, как мы считаем, оказывая поддержку ROE на уровне более 20%, на наш взгляд. Акции подешевели в цене на 34% с пиков середины октября (тогда как индекс Московской биржи снизился на 21%, а акции ВТБ — на 28%), снова находясь под давлением геополитических рисков. На текущих уровнях они торгуются на уровне 0,9x P/BV, 4,7x Р/Е и 3,1x P/PPOP 2022П (на 20-23% ниже средних мультипликаторов за пять лет) и генерируют дивидендную доходность на уровне 10,6-11,1% 2021П по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно.

( Читать дальше )

Сбербанк: отчет по РСБУ за январь

Сбербанк отчитался за январь по РСБУ: чистая прибыль составила 100,2 млрд руб., но совокупный доход оказался отрицательным (-2,3 млрд руб.), поскольку отрицательная переоценка ценных бумаг, учитываемых непосредственно через собственный капитал, оказалась выше по размеру чистой прибыли.

В целом показатели Сбербанка по РСБУ за январь оказались сильными, предполагая рентабельность собственного капитала на уровне 22,5%, несмотря на негативное влияние волатильности рынков.

Найдёнова Ольга
Синара ИБ

• Основная выручка оказалась высокой: чистый процентный доход вырос на 14,8% г/г до 148,7 млрд руб. при неизменной относительно декабря чистой процентной марже.

• Чистый комиссионный доход увеличился на 7,6% г/г до 39,7 млрд; рост составил бы 15%, если бы не изменения в методологии расчета показателей.

• Относительно высокие расходы на резервы, 36,4 млрд руб. (стоимость риска 1,6% против 0,2% в отчетности по РСБУ в 4К21), отражают снижение курса рубля.

( Читать дальше )

Сбербанк по итогам января показал рост прибыли на 15,6% г/г

Сбер заработал чистую прибыль в размере 100,2 млрд руб. Рентабельность капитала составила 22,1%, рентабельность активов — 3,1%. Кредитный портфель корпоративных заемщиков вырос на 1,2% и составил 17,2 трлн руб. Совокупный розничный портфель за месяц увеличился на 1,3% и превысил 10,8 трлн руб.

Рост прибыли Сбера в январе обеспечили увеличение ЧПД и ЧКД на 14,8% и 7,6% соответственно. Объем резервов пока также остается несколько ниже уровня прошлого года (-36,4 млрд. руб. vs -38,5 млрд. руб. в январе 2021 г.). При этом давление на прибыль оказало снижение котировок облигаций – в январе чистый доход от валютной переоценки и торговых операций сократился на 14,6% г/г. Показатель чистой процентной маржи (NIM) Сбербанка в январе остался на декабрьском уровне (5,04%). Пока банку удается удерживать маржу за счет существенной доли активов с плавающими ставками и относительно низким ставкам по средствам ФЛ. В текущем году ожидаем умеренного снижения NIM в пределе 20 б.п. – до 4,8%, что, впрочем, будет компенсировано ростом среднего портфеля и комиссионных доходов. Ожидаем, что Сбер по итогам 2021 года заплатит порядка 27 рублей на акцию в виде дивидендов, что подразумеваем доходность около 10,5% исходя из текущих котировок. Рекомендуем «покупать» акции компании, целевая цена 402 рубля.

Промсвязьбанк

Сбербанк представил результаты за январь по РСБУ                    

За январь 2022 Сбер заработал 100 млрд руб. чистой прибыли (+15.6% г/г) при аннуализированном RoE, равном 22.1%, и соотношении затраты/доход на уровне 23.5%. Чистый процентный доход за месяц увеличился на 15% г/г до 149 млрд руб., доходность активов при этом составила 4.9% (+0.2 пп м/м), а чистый комиссионный доход показал рост на 8% до 39.7 млрд руб. (-31.4% за месяц). Операционные расходы выросли на 10.7% г/г, в первую очередь за счет индексации заработных плат на фоне высокой инфляции; отношение расходов к доходам при этом сохранилось на уровне 23/5%. Объем отчислений в резервы под обесценение в январе сократился на 5.6% г/г до 36.4 млрд руб. при стоимости риска всего 0.1%. Совокупные активы увеличились на 14.5% г/г до 38.4 трлн руб. Величина норматива Н1.0 составила 13.7%.

Сбер завершил первый месяц года с хорошими результатами: доходность показала рост, стоимость риска (CoR) крайне низка, при этом мы ожидаем некоторого снижения доходности и роста CoR в 2022. Наш прогноз по чистой прибыли за 2022 предполагает рост всего на 8% г/г, и достижение Сбером двузначного роста прибыли на акцию в этом году станет положительным фактором. Следующим драйвером видится публикация результатов за 2021 по МСФО, которая ожидается 2 марта. В настоящее время Сбер торгуется с мультипликаторами P/TBV 2022П 0.89x, P/E 2022П 4.52x, а дивидендная доходность по обыкновенным акциями составляет 11.6%, отражая неблагоприятную политическую конъюнктуру.

Атон

Чистая прибыль «Сбербанка» в январе 2022 года по РСБУ выросла на 15,6% и составила 100,2 млрд руб.

Очень неплохая для Сбербанка динамика по темпам роста чистой прибыли в годовом сопоставлении. Отметим, что результат мог быть и лучше, однако ослабление рубля на фоне роста геополитической напряженности привело к досозданию резервов по валютным кредитам на сумму 16,9 млрд руб.".

У нас есть актуальная инвестиционная идея по Сбербанку, цель по обыкновенным акциям 366 руб., «префы» — 330 руб.

Динамика акций. Обыкновенные акции Сбербанка на 18:25 мск были на 1-м месте (опережая «Газпром») по объему торгов (19,4 млрд рублей) среди всех торгующихся на Московской бирже акций, дешевели на 0,01% до 256,5 руб. При этом индекс МосБиржи снижался на 0,1%, поэтому «Сбер» смотрелся по рынку.

С начала года акции потеряли в стоимости 12,6%. За тот же период бумаги ВТБ подешевели на 15,4%, TCS Group упали на 17,7%, МКБ -0,8%.

Консенсус-оценка рынка. По обыкновенным акциям Сбербанка 18 рекомендаций «покупать», 0 — «продавать», 2 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 417,2 руб., что на 62% выше текущей цены (256,7 руб.).

( Читать дальше )

Акции «Сбера» довольно слабо смотрятся в последние несколько дней и тянут вниз российский фондовый рынок в целом. Это обусловлено сохраняющимися на высоком уровне санкционными рисками: представители США, Британии и Евросоюза все чаще говорят, что первой целью возможных санкций в случае нападения России на Украину станет финансовый сектор, что не может не оказывать давление на бумаги ведущего кредитора страны.

Я по-прежнему считаю, что с фундаментальной точки зрения «Сбер» смотрится сильно. В январе банк представил хорошую отчетность за декабрь и весь 2021 г. по РСБУ, продемонстрировав рост годовой чистой прибыли в 1,7 раза до 1,24 трлн руб. при рентабельности капитала в 25%. На этом фоне можно ожидать сильных результатов за прошлый год и по МСФО, которые будут опубликованы в начале марта. Перспективы наступившего года также выглядят неплохо: я ожидаю, что «Сбер» продолжит улучшать финпоказатели, хотя и не такими высокими темпами. Что же касается дивидендов за 2021 г., то они, по моей оценке, вероятно, достаточно консервативной, составят 26,6 руб. на акцию каждого типа. Это соответствует ожидаемой дивидендной доходности на уровне 10,5-11%.

Додонов Игорь

( Читать дальше )

Хотя котировки TCS Group сейчас находятся на 33% ниже ноябрьских максимумов, мы считаем случившуюся коррекцию чрезмерной, особенно в свете высокой рентабельности собственного капитала группы в 40%+ на протяжении всего цикла и способности завоевывать доли рынка, адаптируясь к изменению среды. С учетом возросших рисков мы понизили целевую цену по акциям эмитента на 13%, но повысили рейтинг до уровня «Покупать».

Риски: геополитические риски, ослабление экономики, риски, связанные с сильным ростом бизнеса, и регуляторное давление.

Катализаторы роста котировок: объявление финансовых результатов за 2021 г. и прогноза на 2022 г. 10 марта; обновление стратегии в 2К22 — полагаем, что компания должна повысить стратегические цели.


( Читать дальше )

Вчера Тинькофф Банк опубликовал основные показатели по РСБУ за декабрь и за весь 2021 год.

Результаты говорят о том, что основные тренды балансовых показателей по-прежнему оптимистичные.

Валовой объем кредитования в декабре вырос на 2,5% с уровня ноября, за весь 4К21 — почти на 9% относительно 3К21, а за весь 2021 год — на 53%. Это предполагает, что повышение надбавок к коэффициентам риска по некоторым необеспеченным кредитам (с наиболее высокой ПСК и ПДН) с начала октября не привело к значительному замедлению роста кредитования в 4К21.

Таким образом, наш прогноз, что в отчетности по МСФО рост кредитования по итогам года будет на уровне 49%, может быть слегка превышен. Объем средств на счетах розничных клиентов в декабре резко вырос — на 11,7% за месяц, в результате чего по итогам 4К21 прирост относительно 3К21 составил 21%, а за весь год — 50% (в целом по банковскому сектору — всего 6%). Декабрь — всегда самый благоприятный месяц в этом отношении, так как в последний месяц года выплачиваются бонусы, но такой результат все равно впечатляет. Вероятно, он обусловлен по-прежнему активным ростом числа клиентов, пользующихся картой Tinkoff Black: недавно банк сообщил, что в конце января их стало почти 10 млн против 8 млн по итогам 9М21.

Кили Эндрю
Sberbank CIB

Чистая прибыль за 2021 год по РСБУ выросла на 42% до 52,4 млрд руб. Коэффициент достаточности капитала 1 уровня по состоянию на начало января 2022 года вырос на 20 б. п. до 9,80% (минимальное значение для СЗФИ — 8%).