Инфляционный тренд опустился к нижней границе прогноза ЦБ. Дефляция в августе стала максимальной. По итогам месяца индекс потребительских цен снизился на 0,52% м/м и в годовом выражении составил 14,3% г/г (после 15,1% г/г на конец июля).

Дефляция идет с опережением прогнозов. Фактический инфляционный тренд опустился к нижней границе прогноза Банка России на конец 2022 года (12-15% г/г). Это значит, что пространство для снижения ключевой ставки пока остается заметным.


( Читать дальше )

Активы эмитентов из недружественных стран граждане смогут только продать. ЦБ предписал брокерам прекратить к началу 2023 года покупки неквалифицированными инвесторами иностранных ценных бумаг (ИЦБ). Ограничение может коснуться 1–2 млн граждан, которые лишатся возможности диверсифицировать портфели. Профучастники рынка, соответственно, потеряют доходы, пишет «Ъ». С 1 октября брокеры не должны исполнять поручения, ведущие к увеличению доли таких бумаг в портфеле инвестора более 15%. С 1 ноября порог снижается до 10%, а с 1 декабря — до 5%. С начала 2023 года брокеры должны приостановить исполнение любого поручения по увеличению таких позиций.

В целом это решение ЦБ РФ было ожидаемо. Государство хочет снизить не только долю валютных вложений, но и ограничить инвестиции в «недружественные» страны. ЦБ, видя риски инвестирования в иностранные ЦБ (а они есть), решил, по сути, рубить с плеча. Теперь если вы хотите инвестировать в американский рынок, вам необходимо будет получать статус квалинвестора. Что касается бизнеса СПБ Биржи, то бирже теперь требуется как можно скорее увеличивать количество китайских эмитентов и компаний из других дружественных стран, но прежде необходимо установить надежные междепозитарные связи. А пока её бизнес будет находиться в упадке.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Пара доллар-рубль завершила торги выше 61 руб. впервые с середины августа.

Несмотря на снижение торговой активности долларом с расчетами «завтра» в сравнении с понедельником, курс американской валюты постепенно продолжил расти, преодолев зону консолидации 60-61 руб., на фоне ограниченности предложения иностранной валюты на рынке. При этом, мы полагаем, что дополнительное давление на позиции рубля оказывало падение цен на нефть из-за продолжающегося роста индекса DXY.

Впрочем, по нашим оценкам, давление на рубль частично нивелировалось решением ЦБ о скорых ограничениях доступа неквалифицированных инвесторов к ценным бумагам недружественных стран с 1 октября.

Мы считаем, что курс доллара сегодня может протестировать отметку 61,5 руб. на фоне находящихся под давлением нефтяных котировок. Резкого роста не ожидаем, технически укрепление «американца» выглядит ограниченно.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Пара доллар-рубль на прошлой неделе продолжила консолидироваться в диапазоне 60-61 руб.

Курс американской валюты торговался без заметных изменений – на рынке образовался паритет между спросом и предложением. При этом участники торгов игнорировали волатильность на рынке нефти, данные по инфляции США, а также заявления ЦБ о допуске нерезидентов к торгам на некоторых секциях МосБиржи. Заметим, в июле основным поставщиком валюты вновь стали экспортеры, тогда как потребителями выступили банки (в т.ч. приобретающие для импортеров), купившие валюты на сумму 319,6 млрд руб., и физические лица, купившие валюты на рекордную сумму 237,1 млрд руб.

Мы полагаем, что валюта приобреталась инвесторами и выводилась на зарубежные счета. По нашим оценкам, сегодня пара доллар-рубль продолжит демонстрировать боковое движение ввиду отсутствия заметных драйверов для направленной динамики. Считаем актуальным диапазон 59-61 руб. Стоит отметить, что окончание консолидации может прийтись на конец текущей недели по мере активизации экспортеров перед налоговыми выплатами.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

ЦБ опубликовал обзор рисков финансовых рынков. В обзоре отмечается, что на фоне роста спроса на иностранную валюту со стороны широкого круга участников наблюдалось ослабление рубля относительно доллара США на 19,8%. Впервые за долгое время крупнейшими нетто-покупателями валюты во второй половине июля стали физические лица. Также в июле вырос спрос на валюту со стороны нерезидентов из стран, не относящихся к недружественным.

Основным поставщиком валюты вновь стали экспортеры, когда как потребителями выступили банки (в т.ч. приобретающие для импортеров), купившие валюты на сумму 319,6 млрд руб., и физические лица, купившие валюты на рекордную сумму 237,1 млрд руб. При этом в июле произошло снижение остатков на банковских счетах физических лиц в иностранной валюте на 3 млрд долл. США.

Мы полагаем, что валюта приобреталась инвесторами и выводилась на зарубежные счета. В условиях геополитической напряженности и текущих рисках валют стран Запада ожидаем, что тренд может сохраниться в августе. По мере восстановления импорта  в страну осенью курс доллара может перейти в более комфортные для бюджета значения (выше отметки 65 руб.), в то же время активность инвесторов будет постепенно снижаться.

Жильников Егор   
«Промсвязьбанк»

Пара доллар-рубль в ходе вчерашних торгов продолжила проторговывать верхнюю часть диапазона 59-61 руб. Оттолкнувшись от локального уровня поддержки, курс американской валюты вернулся к своим средненедельным значениям. При этом, хотя показатель 10-дневной волатильности продолжил оставаться низким, а объемы торгов долларом с расчетами «завтра» перевалили за отметку 2 млрд долл. впервые с конца июля.

Мы полагаем, что отчасти легкое укрепление иностранной валюты было связано с активизацией спекулянтов из-за решения ЦБ по допуску нерезидентов к торгам на долговом рынке. Отчасти рубль придавливала и невыразительность динамики нефтяных котировок в ходе торговой сессии.

Значимых драйверов для смены динамики рубля в основных парах мы пока не наблюдаем. Сегодня ожидаем, что курс американской валюты продолжит консолидироваться в зоне 60-61 руб.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Акции СПБ Биржи взлетели. Рост может быть связан с возобновлением основной торговой сессии на биржевой площадке 10 августа с 10:00 мск.

Детали. Бумаги «СПБ Биржи» второй день подряд демонстрируют значительный рост. В ходе вчерашней сессии на Мосбирже они прибавили 14%, а сегодня взлетали на 36%. По данным на 16:45 мск, акции биржи торгуются по 131,7 рублю за штуку (+27,69% к уровню открытия).

Рост акций «СПБ Биржи» можно объяснить только тем тем, что площадка возобновляет торги с 10:00 утра. Расширение диапазона торгов означает увеличение дневной выручки компании, это позитивная новость.

Комаров Кирилл
«Тинькофф Инвестиций»

В то же время, столь бурный рост объясняется невысокой ликвидностью акций и их перепроданностью. С начала года бумаги «СПБ Биржи» падали, потому что компания столкнулась со снижением оборота из-за ограничений ЦБ и падения популярности иностранных акций у трейдеров.

Вчера ЦБ опубликовал отчет о монетарной политике за июль. В связи с этой публикацией у нас есть два наблюдения: во-первых, повышен прогноз профицита счета текущих операций – сейчас ожидается, что он вырастет до $243 млрд в 2022 г. против майской оценки в $145 млрд по итогам года. Профицит счета текущих операций значительно вырос до $139 млрд в 1П22, что привело к сильному укреплению курса рубля. Таким образом, он заметно снизится в 2П22 на фоне снижения сырьевых цен, а также сокращения физических объемов экспорта из-за санкций вкупе с восстановлением импорта. Это окажет давление на баланс спроса и предложения валюты и приведет к ослаблению курса рубля.

Во-вторых, ЦБ впервые предоставил прогноз на квартал вперед. По данным ЦБ, снижение ВВП углубится в 3К22 до 7% г/г после спада на 4,3% г/г в 2К22 (Минэкономразвития оценивает снижение ВВП в 2К22 на 4% г/г). Это соответствует нашей оценке – мы ожидаем, что ВВП упадет примерно на 8% г/г в 3К22.

Инфляция ожидается на уровне 14,6% г/г в 3К22. В этом, возможно, кроется причина недавнего резкого понижения ключевой процентной ставки на 150 б. п. В то же время возможное ослабление курса рубля в 2П22 будет проинфляционным фактором; таким образом, ЦБ будет осторожно действовать в своих решениях по ключевой процентной ставке в дальнейшем.

Орлова Наталия
«Альфа-Банк»

Пара доллар-рубль завершила торги в понедельник резким снижением к отметке 60 руб. Начиная со второй половины торгового дня рубль приступил к резкому укреплению без явных на то драйверов. Причем стоит заметить, что торговая активность долларом с расчетами «завтра» снизилась, а показатель 10-ти дневной волатильности увеличился. Мы склонны полагать, что поддержку национальной валюте оказало снижение спекулятивного спроса на валютном рынке. Отчасти, давление на позиции иностранной валюты могло оказать заявление ЦБ о том, что в базовом сценарии старт модифицированного бюджетного правила может начаться только в начале 2023 года.

При этом вчера ЦБ объявил о продлении моратория на снятие иностранной валюты. По нашим оценкам, данная мера носила технический характер и уже была заложена рынком. При этом, многие крупные капиталы из-за введения банками комиссий были конвертированы в другие валюты гораздо раньше, а риски хранения долларов неуклонно продолжают расти.

Мы полагаем, что сегодня курс американской валюты может продемонстрировать боковое движение в диапазоне 58,5-62 руб. Поддержку национальной валюте могут оказать «бычьи» настроения прошлого дня, а противовесом может выступить находящиеся под давлением нефтяные котировки.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

Пятничное решение ЦБ оказалось позитивным сюрпризом для рынка ОФЗ – за пятницу-понедельник доходности 10-летних ОФЗ снизились на 20 б.п., а в коротких бумагах — на 30-60 б.п. (хотя снижение ставки и ожидалось участниками, но, судя по всему, не в таких масштабах).

Сейчас средний уровень ставки, который, по нашим оценкам, заложен в 10-летние бумаги (фактически, это средняя долгосрочная ключевая ставка, ожидаемая рынком ОФЗ), опустился до 6,6% — это, кстати говоря, соответствует уровню ключевой ставки, который ЦБ заложил в свой обновленный прогноз на 2024 г. (при отсутствии более длительного опубликованного прогнозного горизонта, а также принимая тот факт, что инфляция при такой прогнозной ставке находится вблизи 4%, можно в целом считать 6-7% долгосрочным уровнем).

При этом премия за риск и срочность (разница между фактической доходностью и форвардной ставкой) все еще остается высокой (порядка 2-2,2 п.п.), возможно, например, из-за того, что рынок закладывает более медленную дезинфляцию, и если инфляционная картина будет складываться более позитивно, то она будет снижаться.

Райффайзенбанк