Завтра «Полюс» представит результаты за 3К17 по МСФО. Компания уже объявила свои операционные результаты за 3К17, в связи с чем мы ожидаем выручку на уровне около $750 млн, что на 20% выше показателя за 2К17 благодаря росту продаж (на 17% относительно 2К17 до 578 тыс. унций) и повышению средней цены реализации ($1 275 за унцию в 3К17 против $1 263 за унцию в 2К17).Лапшина Ирина
Скорректированная EBITDA за 3К17, вероятно, на 24% превысит уровень 2К17 и составит $470 млн, а рентабельность по EBITDA вырастет до 63% (с 61% в 2К17).
Согласно представленному «Полюсом» в конце сентября прогнозу, чистый долг компании увеличился с $3,1 млрд по состоянию на 30 июня до $3,2 млрд в 3К17 после оттока средств на сумму $568 млн, которые были распределены в виде дивидендов за 2П16 и частично за 1П17. По словам менеджмента, свободный денежный поток после уплаты процентов должен быть близок к $100 млн (это на 150% больше, чем в 2К17) после поправки на поступления от допэмиссии (на сумму $400 млн).
На телефонной конференции в центре внимания будет прогноз компании на год, поскольку складывается впечатление, что «Полюс» немного превосходит собственные цели и планы по наращиванию производственных мощностей на Наталкинском месторождении.
Polyus должен опубликовать финансовые результаты за 3 квартал в четверг, 9 ноября. Мы ожидаем, что результаты окажутся сильными, и прогнозируем, что EBITDA составит $469 млн (+22% кв/кв), а выручка — $758 млн (+21% кв/кв), что предполагает рентабельность EBITDA 62% (+1 пп кв/кв).
Мы ожидаем, что затраты останутся в рамках прогноза менеджмента на уровне приблизительно $400 на унцию (общие денежные затраты).
Полюс показывает сильные темпы роста добычи золота и по итогам 3 кв. 2017 года они ускорились. В целом, компания вполне может выйти на свой таргет по добыче в этом году в 2,075-2,125 млн унций. Выручка Полюса за 9 мес. от реализации золота выросла на 10% (меньше, чем объемы добычи из-за снижения средней цены на золото). В целом, по итогам года Полюс может показать рост выручки на уровне динамики физических объемов продаж, т.е. средняя цен на золото относительно 2016 года, по нашим оценкам, не покажет существенного изменения.Промсвязьбанк
Результаты оказались ожидаемо сильными, и мы считаем, что менеджмент, возможно, занял несколько консервативную позицию в отношении прогноза на этот год — НЕЙТРАЛЬНО. У нас нет официальной рекомендации по Polyus, но мы полагаем, что при консенсус-мультипликаторе EV/EBITDA 2018П 7,6x (против 9,7x у крупных золотодобывающих компаний) акции компании могут быть привлекательным вариантом для инвестиций накануне потенциального включения в индекс MSCI в ноябре.АТОН
Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним составит 2,3%. Полюс направил на выплаты дивидендов 30% от EBITDA, что соответствует его дивидендной политике. По ожиданиям, в 2017 году EBITDA компании может быть на уровне 1,6 млрд долл., т.е. за 2-ое полугодие выплаты могут быть чуть больше первого (на 5-6% или около 235-240 млн долл.).Промсвязьбанк
Строительство на Наталкинском месторождении началось в 2010, а его завершение заняло 7 долгих лет, в течение которых месторождение прошло через снижение оценки запасов и пересмотр параметров программы. Мы приветствуем своевременный запуск в эксплуатацию, согласно новому графику, но отмечаем, что новые сложности впереди могут быть связаны с расширением операций и снижением производственных затрат до желаемого уровня — это может быть трудной задачей, учитывая низкое содержание металла в руде и суровые погодные условия. У нас нет официальной рекомендации по Полюсу.АТОН
Полюс опубликовал достаточно сильные финансовые результаты на фоне роста объемов производства, которые компенсировали укрепление рубля. Результаты соответствуют рыночным ожиданиям, и мы считаем, что они НЕЙТРАЛЬНЫ для акции на данном этапе. У нас нет официальной рекомендации по компании.АТОН
Основной рост добычи Полюса был обеспечен увеличением производства на Олимпиаде (+35%) и Вернинском (+7%). В целом, опубликованные показатели Полюса находятся в рамках ожиданий и годовой прогноз компании по производству 2,075-2,125 млн унций вполне реализуем, что подтвердил менеджмент. Отметим, что при росте выпуска на 12% и снижении средней цены реализации золота на 1%, Полюс показал более высокие темпы роста выручки (на 14%). Это может быть связано с увеличением продаж золота в концентрате (в 2,1 раза к 1-ому полугодию 2016 года).Промсвязьбанк