Мечел на какое-то время исчез с радаров инвесторов, и мы решили вернуться к его инвестиционной истории, ожидая роста спекулятивного интереса накануне публикации финансовых результатов за 2017 г. (в апреле). Оценка EV/ EBITDA 2017 (6.3x) и на спот-ценах и курсе рубля (5.0x) остается недостаточно привлекательной по сравнению с российскими сталелитейными компаниями (5.2x 2017 и 3.9x на спот- ценах) — чистая долговая нагрузка 5.0x и проценты, превышающие 50% денежных потоков от операционной деятельности, по-прежнему являются чрезмерными. Мы считаем, что потенциал повышения стоимости огромен, но для этого потребуется рост цен на уголь/сталь еще на $50-100/т. Дивиденды по привилегированным акциям, которые должны быть утверждены банками, могут составить 22 руб. на акцию (доходность 15%). Мечел остается спекулятивной бумагой, и у нас по нему нет официальной рекомендации.АТОН
Благоприятная ситуация на рынке угля (как энергетического, так и коксующегося) и металлопроката, существенно повышает вероятность Мечела исполнять свои обязательства перед кредиторами. В этой связи отзыв требований выглядит вполне логичной, тем более что ранее на реструктуризацию согласились 75% кредиторов PXF.Промсвязьбанк
Финансовые результаты за III кв. 2017 г. превзошли как разочаровавший II кв., так и показатели аналогичного периода 2016 г. Росту показателей прибыльности способствовали благоприятная конъюнктура на рынке угля, а также повышение эффективности и контроля над издержками. Ситуация на валютном рынке также сыграла на руку Мечелу. В связи с укреплением рубля в III кв. компания зафиксировала положительную курсовую разницу в размере 1,8 млрд. руб. Напомним, основном источником убытка, полученного по итогам II кв., стала отрицательная переоценка долларовых займов. Вышеперечисленные факторы позволяют Мечелу продолжать финансовое оздоровление, планомерно сокращая долговую нагрузку. Текущий уровень долга находится уже на относительно приемлемом уровне, поэтому облигации Мечела (прежде всего 13,14 серии, торгующиеся ниже номинала), по-прежнему интересны.КИТФинанс Брокер
Позитивным моментом для держателей привилегированных акций Мечела стала новость об отмене судебного иска о взыскании с компании 12,7 млрд. руб. В настоящий момент дело передано на новое рассмотрение. Таким образом, риски в бумагах Мечела значительно снизились по крайней мере до конца года. Финал этой истории перенесен, по всей видимости, на следующий год, а, следовательно, не окажет негативного влияние на результаты за 2017 г. Этот факт в свою очередь существенно увеличивает привлекательность префов. Если предположить, что Мечел VI кв. отработает в ноль, дивиденд за 2017 г. по префам может составить 17,24 руб., ожидаемая дивидендная доходность оценивается в 14,7%, что превышает среднерыночные уровни.
Результаты IV кв. 2017 г. будут зависеть не столько от конъюнктуры на рынках сбыта, сколько от курса USD/RUB на 31 декабря 2017 г. Мы ожидаем, что год закончится выше 30 сентября по курсу USD/RUB, вследствие чего Мечел может зафиксировать убыток в IV кв. в районе 3-4 млрд. руб., что снизит итоговую дивидендную доходность привилегированных акций. Однако окончательные выводы до конца квартала делать рано.
Учитывая вышеперечисленные факторы, мы рекомендуем следить за котировками и в ближайшие дни искать возможности для фиксации полученной прибыли.
Мечел показывает планомерное улучшение финансовых показателей на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке коксующегося угля. Результаты могли бы быть лучше, но из-за ограничений, связанных с ж/д перевозками, динамика продаж КУ в 3 кв. была слабой: они упали на 9%. В целом, мы ожидаем улучшения результатов компании в 4 кв. на фоне возобновившегося роста цен на КУ, а также увеличения физических объемов реализации угля.Промсвязьбанк
Результаты по линии EBITDA совпали с ожиданиями. Тем не менее за 9М чистая прибыль подскочила до 11,1 млрд руб., что предполагает дивидендную доходность 14% по привилегированным акциям (Мечел выплачивает 20% из чистой прибыли). Мы считаем, что в 4К чистая прибыль скорее всего окажется высокой, поскольку цены на коксующийся уголь остаются устойчивыми, что позволяет ожидать годовую дивидендную доходность до 20%. Вопрос заключается в том, позволят ли банки-кредиторы выплатить дивиденды вместо снижения долговой нагрузки — в прошлом году сумма была меньше (1,4 млрд руб.), и основной аргумент был в том, что Мечел не платил дивиденды в течение многих лет. Также Мечел может зафиксировать рекордный убыток по курсовым разницам, если рубль упадет на 31.12.2017, что снизит базу для расчета дивидендов.АТОН
На локальном рынке в фокусе отчетность «Мечела». Компания представила производственные результаты за 3-й квартал 2017 года. Рост котировок во 2 половине месяца обусловлен, на мой взгляд, спекулятивными причинами, и не будет долгосрочным. Большинство рекомендаций ведущих брокерских домов негативные, а консенсус-прогноз предполагает снижение котировок холдинга на 20%.Ващенко Георгий
Ожидаю, что до конца дня рынок выйдет из «красной зоны». Ориентир по индексу Мосбиржи: 2150–2160 п. На валютном рынке преобладают продавцы, но к вечеру картина, скорее всего, поменяется и курс рубля к доллару поднимется выше 58,50, поскольку налоговый период оказывает слабую поддержку российской валюте.
Решение суда повышает вероятность дивидендов по привилегированным акциям. Сумма претензий составляет около 3% от чистого долга по состоянию на конец 1 п/г 2017 г., тем не менее она существенна для компании, поскольку превышает чистую прибыль за 2016 г. (около 7 млрд руб.) и составляет примерно 21% от рыночной капитализации. Хотя дело будет передано на новое рассмотрение в вышестоящую судебную инстанцию, новость позитивна для обыкновенных и особенно привилегированных акций Мечела, поскольку повышается вероятность, что по «префам» будут выплачены дивиденды и за 2017 г.Уралсиб
Основная причина снижения финансовых показателей компании связана с более низкими ценами реализации основной продукции (в первую очередь угля и частично стали). В тоже время негативным моментом является более серьезное падение EBITDA, что вызвано более слабым сокращением издержек, чем снижение выручки. При этом основной вклад в падение маржи внес металлургический и энергетический сегмент. К концу первого полугодия Мечел смог сократить чистый долг на 1% до 464,6 млрд. руб., Net debt /EBITDA по сравнению с 1 кв. 2017 года существенно не изменилось и составляет 5,3.Промсвязьбанк