Газпром планирует сотрудничать на Ямале с Русгаздобычей, а не Новатэком  

Газпром и Русгаздобыча (входит в Национальную химическую группу Аркадия Роттенберга) подписали меморандум о совместной разработке Тамбейского кластера на полуострове Ямал. Документ также подразумевает разработку ачимовских и валанжинских залежей в регионе Надым-Пур-Таз, ключевом для Газпрома. Напоминаем, что на прошлой неделе Владимир Путин и глава Газпрома Алексей Миллер обсуждали партнерство с российскими компаниями, у которых есть достаточные финансовые возможности, опыт работы с СПГ и опыт разработки запасов жирного газа. Пока не ясно, сохраняется ли у Новатэка шанс получить доступ к Тамбейской группе месторождений в качестве партнера Газпрома.

Мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ для Новатэка, который планировал либо приобрести лицензии на Тамбейский кластер, либо стать партнером Газпрома в их разработке. Это было бы логично для Новатэка, который разрабатывает проект Ямал СПГ на базе Южно-Тамбейского месторождения, расположенного рядом с Тамбейским кластером, который помог бы расширить мощности проекта Ямал СПГ в перспективе. Новатэк, который не покажет роста добычи в этом году, рассматривает проекты Ямал СПГ и Арктик СПГ-2 на полуострове Гыдан как ключевые источники будущего роста. Новатэк, теоретически, сохраняет шанс на партнерство с Газпромом, учитывая отсутствие опыта в СПГ у Русгаздобычи, и мы ожидаем скорее умеренно негативной реакции рынка на новость.

АТОН

Газпром: повысил оценку запасов месторождений Тамбейской группы в 2,5 раза

Глава Газпрома Алексей Миллер вчера встретился с Владимиром Путиным. Г-н Миллер, в том числе, сообщил, что объемы запасов четырех принадлежащих Газпрому лицензионных участков Тамбейской группы месторождений на полуострове Ямал были пересмотрены в сторону повышения в 2,5 раза до 6 700 млрд куб м с ранее заявленных 2 600 млрд куб м. Путин поручил Газпрому сообщить о вариантах развития этих запасов и отметил, что в случае, если понадобятся партнеры, они должны быть способны самостоятельно привлечь необходимое финансирование. Миллер сообщил, что партнером Газпрома может стать российская компания, у которой уже есть опыт в разработке запасов СПГ и добыче жирного газа. Напоминаем, что Новатэк ранее выражал интерес к этим запасам, которые находятся рядом с его Южно-Тамбейским месторождением, являющимся источником сырья для проекта Ямал СПГ, и вел переговоры с Газпромом в отношении возможного партнерства.

Следующим шагом для Новатэка и Газпрома должно стать определение условий партнерства, в том числе, доля каждой компании, сроки, планы добычи и т.д. Мы считаем новость нейтральной для акций Газпрома и Новатэка на настоящий момент.

АТОН

Экспорт Газпрома в апреле вырос на 15%, добыча растет уже полгода подряд Экспорт российского газа в дальнее зарубежье за апрель 2017 года вырос по сравнению с апрелем 2016 более чем на 15% — до 15,1-15,2 млрд куб. м, следует из данных Газпрома. Также Газпром сообщил, что с 1 января по 30 апреля 2017 года группа Газпром добыла 162,6 млрд куб. м газа — на 13%, или на 18,7 млрд куб. м, газа больше, чем в январе-апреле 2016 года.

Рост экспорта и добычи газа должен позитивно отразиться на финансовых результатах Газпрома. Тем более, на фоне оживления цен на газ. Однако, динамика экспорта может замедлиться, т.к. по информации компании, спотовая цена на газ в Европе уже ниже контрактной, что делает выгодным покупку для потребителей на бирже, а не у Газпрома.

Промсвязьбанк

Газпром нарастил экспорт в Европу 

Коммерсант этим утром сообщил, что Газпрому в апреле удалось нарастить объемы экспорта газа в Европу на 15% г/г до 35,7 млрд куб м. Такую динамику объясняют низкие уровни запасов газа в европейских ПХГ — зампредправления Газпрома Александр Медведев заявил на прошлой неделе, что уровни газа в ПХГ находятся на минимумах, и это может создать дополнительный спрос на российский газ в этом году, особенно учитывая, что внутренняя добыча газа в Европе продолжает снижаться (на самом крупном газовом месторождении Гронинген в Нидерландах добыча в этом году должна снизиться еще на 10% до 21,6 млрд куб м).

Апрельские показатели экспорта оказывают поддержку Газпрому и вселяют надежду увидеть рост объемов газа, поставляемых в Европу, в этом году по сравнению с уровнями 2016. Тем не менее мы не ожидаем сильной позитивной реакции в акциях Газпрома, динамика которых в настоящий момент определяется ожиданиями выплаты дивидендов.

АТОН

Прибыль Газпрома в 2016 г. выросла на 21% на курсовых разницах, FCF в IV кв. вышел в плюс Чистая прибыль «Газпрома» по МСФО за 2016 год составила 951,6 млрд рублей по сравнению с 787 млрд рублей годом ранее (на 21,% выше), сообщила компания. Выручка компании за год составила 6,111 трлн рублей по сравнению с 6,073 трлн рублей годом ранее (выше на 0,6%). Показатель EBITDA за год упал на 25% и, согласно расчетам «Интерфакса», составил 1 трлн 297,1 млрд рублей.

Газпрому удалось в 2016 г. получить доход в размере 453,7 млрд руб. от курсовых разниц, тогда как в 2015 г. напротив был убыток в 464 млрд руб. Это способствовало росту чистой прибыли компании. Также отметим, что уменьшился резерв под обесценение активов на 33% и составил 143,87 млрд рублей. FCF Газпрома в 4 кв. наконец вышел в плюс, составив 95,1 млрд руб. (после 2-х кв. подряд отрицательного результата). Чистая сумма долга в 2016 году снизилась на 7% — до 1,9 трлн руб. Результаты Газпрома оказались чуть лучше консенсуса рынка. Интригой остается размер дивидендных выплат. Маловероятно, что монополия сможет выполнить директиву правительства и отправить 50% от чистой прибыли. Наиболее вероятным считаем дивиденд порядка 9-10 руб./акцию, то есть 25-35% от прибыли, что дает доходность около 6,7-7,5%. Мы умеренно позитивно оцениваем отчетность Газпрома за 2016

Промсвязьбанк

Газпром провел телеконференцию  

Ниже мы приводим ее основные итоги.

Капзатраты. Компания прогнозирует, что консолидированные капзатраты в 2017 (включая Газпром нефть и электроэнергетику) окажутся на уровне прогноза на 2016 год, что означает показатель близкий к 1 700 млрд руб. Компания потратила 1 369 млрд руб. в 2016 против 1 641 млрд руб. в 2015. В этом показателе учтены крупные трубопроводные проекты, такие как Северный поток-2, Турецкий поток и Амурский ГПЗ, и он основан на курсе 63,3 руб. за доллар. Этот показатель капзатрат существенно выше нашего прогноза и консенсус-прогноза Bloomberg (1 356 млрд руб. и 1 382 млрд руб. соответственно). Однако мы несколько скептически воспринимаем этот прогноз по капзатратам, поскольку Газпром в последние пару лет сильно завышал свои прогнозы по капзатратам.

Объемы экспорта. Газпром видит высокую вероятность того, что объемы экспорта газа в Европу окажутся выше, чем в 2016, когда компания поставила 178 млрд куб м. Компания считает, что уровень газа в европейских ПХГ в настоящий момент находится на исторических минимумах, и это может создать дополнительный спрос в размере 30 млрд куб м для пополнения запасов накануне следующего отопительного сезона.

( Читать дальше )

Газпром опубликовал финансовые результаты за 4К16 по МСФО, удивил в части чистой прибыли и FCF

Выручка в 4К16 составила 1 789 7 млрд руб. (+6% по сравнению с консенсус-прогнозом, +1% по сравнению с прогнозом Атона), показатель EBITDA составил 305,7 млрд руб. (-17% по сравнению с консенсус-прогнозом, -3% по сравнению с прогнозом Атона). Чистая прибыль удивила, составив 242,3 млрд руб. (+12% по сравнению с консенсус-прогнозом, +25% по сравнению с прогнозом Атона), в то время как за 2016 чистая прибыль составила 951,6 млрд руб. Основной причиной такой опережающей динамики стала более высокая, чем ожидалось, прибыль от курсовых разниц в размере 453,7 млрд руб. за 2016 (159,5 млрд руб. в 4К16 против нашей более скромной оценки в 80 млрд руб.). В части FCF Газпром тоже приятно удивил — компании удалось выйти на положительный FCF в 4К16 (мы ожидали, что показатель окажется в глубоком минусе) — 95,1 млрд руб. — в результате FCF за 2016 г. составил 202,3 млрд руб.

В целом ПОЗИТИВНЫЕ результаты, учитывая блестящую динамику FCF и то, что чистая прибыль превысила как наш, так и консенсус-прогноз. Судя по объявленным цифрам, Газпром, теоретически, может выплатить 10 руб. на акцию при коэффициенте выплат 25% по МСФО, что предполагает дивидендную доходность 8%. Это выше 7,89 руб. на акцию, которые были озвучены менеджментом Газпрома. Мы считаем, что менеджмент Газпрома и правительство, которое требует высоких дивидендов от госкомпаний, будут пытаться прийти к консенсусу, но вновь отмечаем, что коэффициент 50% по МСФО вряд ли возможен для Газпрома, поскольку он предполагает 20 руб. на акцию (475,8 млрд руб.) или дивидендную доходность 15%, что было бы аномально высокой финансовой нагрузкой для Газпрома и привело бы к росту его долга к концу 2017. Как вариант, Газпром мог бы привязать коэффициент выплат к скорректированному показателю чистой прибыли, что дало бы 10,5 руб. на акцию при коэффициенте выплат 50%. Мы ожидаем увидеть дальнейшие переговоры между Газпромом и правительством, и наиболее вероятным сценарием видим, что дивиденды составят чуть выше 7,89 руб. на акцию, которые предложило правление Газпрома (или коэффициент выплат 20%).

АТОН

Газпром опубликовал финансовую отчетность за 2016 г. подготовленную в соответствии со стандартами МСФО. Выручка увеличилась на 1% и составила 6,1 трлн. руб., прибыль от продаж снизилась на 41% до725,6 млрд. руб., прибыль выросла на 24% до 997,1 млрд. руб. Прибыль, относящаяся к акционерам, составила 951,6 млрд. руб., что на 21% больше прошлогоднего результата.

У Газпрома на 13% увеличились операционные расходы, что послужило причиной существенного падения эффективности основной деятельности. Около 80 млрд. руб. Газпром недополучил из-за увеличения НДПИ и акцизов, примерно столько же совокупное отрицательное сальдо курсовых разниц по операционным статьям.

Увеличение чистой прибыли эффект курсовых разниц, сальдо которых за 2016 г. 547 млрд. руб.   
       
Правление Газпрома ранее рекомендовало выплатить дивиденды из расчета 7,89 руб. на акцию, что меньше 20% чистой прибыли газовой монополии за 2016 г.

( Читать дальше )

План добычи Газпрома на 2017 г. — 430,44 млрд куб. м газа, 15,3 млн т газового конденсата, 41,1 млн т нефти

Газпром на 2017 год утвердил план добычи: 430,44 млрд куб. м газа, 15,3 млн т газового конденсата и 41,1 млн т нефти, сообщил в интервью журналу «Газпром» зампред правления компании Виталий Маркелов.

Планы Газпрома соответствуют нашим ожиданиям. Так, по добыче газа планируется увеличение добычи на 2,7% г/г – по сравнению с прошлым годом, по нефти – очередной рекорд – рост ожидается на 4,6% г/г. По газовому конденсату ожидания чуть более сдержанные – на 0,5 млн т меньше, чем в 2016 г

Промсвязьбанк

Газпром сегодня опубликует финансовые результаты за 4К16: прогноз  

Мы ожидаем, что выручка за 4К16 составит 1 771 862 млн руб. (+41% кв/кв, -6% г/г) за счет роста цен на нефть, которые способствовали сильной динамике в сегменте добычи нефти, а также роста объемов европейских и внутренних продаж газа. Показатель EBITDA составит 314,9 млрд руб. (+6% кв/кв, -7% г/г), отражая традиционные затраты на обесценение активов, которые Газпром обычно фиксирует в последнем квартале года. Мы ожидаем увидеть достаточно высокий показатель чистой прибыли (193,6 млрд руб., +90% кв/кв, +48% г/г), хотя он будет поддержан прибылью от курсовых разниц на фоне укрепления рубля — ~80 млрд руб. в 4К16, по нашим оценкам. Учитывая традиционно высокие капзатраты в 4К16, мы ожидаем, что Газпром останется в минусе по FCF в 4К16 — уже третий квартал подряд. Газпром проведет телеконференцию сегодня в 17:00 мск. Мы ожидаем услышать обновленную информацию по статусу судебного спора с Украиной, планы капзатрат на этот год, прогнозы по объемам экспорта газа с учетом данных за почти четыре месяца с начала года, мнение менеджмента относительно попыток правительства обязать Газпром выплачивать в качестве дивидендов 50% от чистой прибыли по МСФО. Номера для набора: Великобритания: +44 203 059 8125; США: +1 724 928 9460; Россия: +7 499 281 6734, ID телеконференции: английский — 6931852; российский — 7651821.

          АТОН