Результаты ВТБ свидетельствуют о том, что банк, скорее всего, выполнит свой план по прибыли в 100 млрд руб. на 2017 год. В тоже время, отчетность свидетельствует о том, что ВТБ стал одни из бенефициаров оттока средств клиентов из санируемых банков. Так, средства клиентов за 10 месяцев 2017 года выросли на 19,2% — до 8 трлн 760,1 млрд рублей. Такое стало возможным и благодаря хорошим ставкам по привлечению, а это, на наш взгляд, может оказать сдерживающий эффект на рост прибыли ВТБ до конца года.Промсвязьбанк
Банк опубликовал высокую чистую прибыль в октябре на фоне роста прочих операционных доходов и снижения резервов. Похоже, что банк сможет обогнать свой собственный прогноз по чистой прибыли на 2017 (100 млрд руб.). Хотя акции банка не выглядят дорогими (P/E 2017П 6,8x; P/BV 2017П 0,7x), мы по-прежнему не видим потенциала роста и предпочитаем Сбербанк.АТОН
Все ключевые сегменты ВТБ по итогам 9 мес. были прибыльными, за исключением сегментов «корпоративный центр» (-8,2 млрд руб.) и «прочий бизнес» (-64,3 млрд руб.). Чистая процентная маржа за 9м2017 г. выросла до 4,1% по сравнению с 3,7% за 9м2016 г. Расходы на формирование резервов снизились до 118 млрд руб. по сравнению с 147 млрд руб. за 9м2016 г. Показатель NPL сохранился на уровне начала года — 6,4%. Прибыль за III квартал составила 17,4 млрд руб., что ниже результатов за предыдущие 4 квартала. На снижение прибыли в III квартале повлиял рост операционных расходов (+12,8% г/г), а также убыток 20,5 млрд руб. по не банковским активам. По итогам 2017 г. Группа ВТБ прогнозирует прибыль 100 млрд руб. (ROAE 7.0%), что с учетом результатов за 9м2017 г. выглядит реалистично.Промсвязьбанк
Результаты оказались ниже, по сравнению с показателями за 1П17 по МСФО, но совпали с консенсус-прогнозом и нашими ожиданиями. Отчисления в резервы выросли из-за переоценки инвестиций в Холдинг Открытие (убыток 7 млрд руб.) и ряда проектов в сфере недвижимости (убыток 13 млрд руб.). Тем не менее банк подтвердил свой прогноз по чистой прибыли на 2017 и далее. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на результаты.АТОН
В четверг, 9 ноября, ВТБ представит отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ждем сокращения чистой прибыли квартал к кварталу примерно на 40% (при ROAE в 5% против 8,5% во 2 кв.), в основном из-за роста стоимости риска и отрицательного результата по прочим статьям. Судя по ежемесячной отчетности МСФО (доступна на июль и август), ВТБ зафиксировал убыток по своей доле в Открытие Холдинге (должен быть в пределах 10 млрд руб.). Стоимость риска в июле–августе была вблизи 2%, и мы прогнозируем показатель за квартал на уровне 1,9% против 1,3% во 2 кв. Ранее менеджмент указывал, что после окончания аудита хорватского Agrokor группа будет принимать решение по дальнейшему резервированию.
Прогнозируем небольшой квартальный рост основного дохода. В то же время мы ждем небольшого повышения маржи – на 10 б.п. за месяц до 4,2%, тогда как чистый комиссионный доход может прибавить 2% квартал к кварталу (и сохранить темпы роста год к году выше 20%). Расходы, по нашим оценкам, практически не изменятся за квартал, но увеличатся на 11% относительно 3 кв. 2016 г. Динамика корпоративных кредитов, исходя из месячной отчетности, будет отрицательной (мы ожидаем минус 0,5% за квартал), розница же, напротив, может вырасти примерно на 5% квартал к кварталу. Последний прогноз менеджмента по росту корпоративного кредитования в текущем году составлял 6%, и мы не исключаем, что, если корпоративный портфель за 9 мес. сократится примерно на 1% (как предполагает наша модель), менеджмент может несколько скорректировать свой прогноз. Розничный сегмент, напротив, за 9 мес. может уже достичь годового прогноза по росту на 10% (наша оценка предполагает увеличение на более чем 11% с начала года).
Ожидаемый убыток соответствует 7% от общей прогнозируемой чистой прибыли ВТБ за 2017. Фактически, это чуть ниже ожидаемого ранее убытка примерно в 10 млрд руб. Тем не менее новость нейтральна для динамики акций банка.АТОН