О том, что AT&T планирует важное корпоративное событие, известно уже примерно полгода. Компания планирует отделить от себя WarnerMedia — entertainment-сегмент, занимавшийся производством фильмов, телеканалами (к примеру, CNN), а также стриминговой платформой HBO. Этот кусок бизнеса должен слиться с другой публичной компанией — Discovery. В результате должен образоваться новый медиа-холдинг Warner Bros. Discovery.

Так вот — это всё должно произойти уже 5 апреля. И я, если честно, как-то запоздал с реакцией. Вот что я вижу:

▪️ У меня на данный момент 42 акции AT&T, которые даже с учётом высоких дивидендов показывают сейчас результат -8%. Что, впрочем, не так важно — AT&T занимает скромные 0,65% в портфеле американских акций;
▪️ Акции в данный момент разделены между двумя брокерами: 16 штук у Тинькофф (торги открыты), 26 штук у Открытия-Палаты (торги недоступны);
▪️ Корпоративный сайт AT&T для инвесторов с российского IP не открывается: Access Denied. В общем-то без разницы, но осадочек неприятный остался;
▪️ Судя по информации о корп. событии, инвесторы получат примерно по 0,24 акции $WBD за каждую акцию $T;
▪️ Зная, что российские депозитарии не поддерживают дробные акции, и на практике чаще всего происходит округление к ближайшему целому, я могу рассчитывать на 4 акции в Тинькофф и на 6 акций в Открытии-Палате;
▪️ Ввиду того, что мосты с Euroclear по-прежнему разведены, я не ожидаю начисления акций до устаканивания ситуации (могут пройти годы);
▪️ При этом, на цене оставшихся акций $T данное корп. событие отразится сразу же: она снизится пропорционально выделяемой доле.

Сегодня после длительного перерыва возобновились торги акциями компаний с иностранным происхождением: Яндекс, VK, Х5 Ритейл, Тинькофф, Полиметалл, Глобалтранс, Озон, Фикс Прайс.

В октябре 2018 года прошла информация, что Сбербанк хочет купить контрольный пакет акций Яндекса, и акции компании упали более чем на 20%. Я тогда покупал акции по 1800-2000₽.

В октябре 2019 года депутат Горелкин внёс в Думу законопроект о запрете иностранцам владеть крупными пакетами акций в компаниях, связанных со значимыми интернет-ресурсами. Акции Яндекса рухнули более чем на 20% за день. Я немного подождал, и купил акции по 2070₽.

В марте 2020 года случился ковид, и в принципе все акции рухнули. Акции Яндекса не стали исключением, упав на 26% от пиковых значений. Я тогда тоже недолго думая докупил немного акций по 2540₽.

В 2020-2021 годах тоже было множество разных потрясений и испытаний, я продолжал покупать. Я покупал дорого, рынок российских акций наполнялся оптимизмом, а мой план не предполагал длительных выжиданий. Так что средняя цена выросла до 3600₽.

ADR Sberbank в Лондоне стоит $0,01. Ну да, не стоит, и купить нельзя, и торги закрылись. Но технически, котировка есть. В одной такой расписке 4 обыкновенные акции $SBER.

1,10₽ / 4 = 0,275₽ за одну акцию.

У Сбербанка 22 млрд 587 млн акций (с учётом префов).

22 млрд 587 млн * 0,275₽ = 6 млрд 211 млн ₽ — рыночная капитализация Сбера по версии инвесторов в депозитарные расписки на LSE.

Сегодня Сбер отчитался по МСФО о чистой прибыли размером 1 трлн 246 млрд ₽ за 2021 год. В 2021 году было 365 дней.

1246 млрд ₽ / 365 = 3,4 млрд ₽ в день зарабатывал Сбер в 2021 году.

Лондонские инвесторы оценивают Сбер в меньшую стоимость, чем он зарабатывает за 2 дня. Я полагаю, что это как-то связано с тем, что связь между депозитарными расписками и реальным бизнесом разорвана. Это наводит на мысли, что надо как-то по-другому оценивать депозитарные расписки в будущем. Я про расписки других компаний, которых у меня довольно много — та же Alibaba, например.

-----
С уважением, Александр Елисеев aka Finindie
Блог в Телеграм: t.me/Finindie
Блог в YouTube: www.youtube.com/c/finindie

Вчера действовал так:

1. С утра я даже немного переживал. Впервые за всю жизнь захотел заправиться при наличии половины бака «на всякий пожарный». Но заправка была закрыта 😂 Отпустило быстро.

2. Утром панические настроения чувствовались сильно. Много фейк-ньюс. Пытались выбить из колеи, и — уверен — многих выбило из колеи.
3. Коллеги на работе (очень слабые в части финансовой грамотности) рассуждали о снятии наличных, закрытии вкладов любой ценой, даже с потерей процентов, вариантах купить валюту по любой цене «пока не запретили». Это выглядело со стороны глупо, но их можно понять.
4. Понимаю, что сейчас вся страна именно так и думает — снять кеш — и именно это (а не санкции) может вызвать большой финансовый кризис. Мы сами себе вмиг готовы выписать самые мощные санкции (положив банковскую систему) в порывах собственного страха.
5. Мосбиржа сработала четко и без сбоев. Прямо респект. Всё по регламентам. Планки-дискретные аукционы-возобновления торгов. За СПБ Биржей особо не следил, т.к. я всё равно игнорирую российский «кухонный» утренний премаркет, он слабо отражает реальность. Есть смысл смотреть только на основную торговую сессию.
6. Брокеры лагали, но в Открытии без проблем открыл Квик, где как раз лежало 90000₽ на российские акции — остаток, который и так планировал обратить в акции до конца февраля.
7. Когда пошли новости о том, что Сбер докатился на дискретном аукционе до 50₽ — понял, что вот он, момент страха. Покупай пока льется кровь. Правда, по 50₽ я его не видел, но по 89₽ видел. Купить, правда, не удалось — пока разобрался, он скакнул до 128₽. Правда, со временем вернулся близко к 100₽.
8. Расставлял заявки пока цены были неадекватными. Большая часть заявок исполнилась. 
9. Удалось «разменять» свои Сбер-префы на Сбер-обыкновенные по той же цене (даже в небольшой плюс, т.е. префы продал чуть дороже, а обыкновенные купил чуть дешевле с разницей в несколько секунд). Обычно разница между ними составляет 7-9%, из-за чего я всегда покупал преф.
10. Отмечу очень важную вещь: я расходую на российские акции сейчас только то, что под них и было отведено ранее. Свою кеш-позицию на российских акциях не жгу. Это именно плановые ежемесячные пополнения, которые я ещё в декабре зарекался отправить в российские акции. Вот остатки, они ушли сегодня.
11. Кеш-позиция также пошла в расход, но на американские акции (22-23 фев), которые как раз упали более чем на 10% от максимальных значений. Потихоньку пошла закупка сверх ежемесячных стандартных пополнений. Кеш-позиция к моменту начала расходования доросла до 12% — акции падали в цене, соответственно доля денег росла относительно доли акций.
12. Всё, что сейчас делаю — всё в рамках записанных ранее правил, на эмоциях не произвожу незапланированных действий, ровно как и не сижу в оцепенении, а стараюсь исполнять план.

Текущее падение российского рынка акций стало сильнейшим для моего портфеля в абсолютном выражении. В марте-2020 было сложнее в психологическом плане: портфель уходил в минус (вы можете увидеть это на графике).

Нынешнее падение уже «отъело» 600'000₽, если сравнивать с осенью 2021. Верхний график несёт в себе совокупность роста стоимости акций, аккумулированных дивидендов, уплаченных комиссий и налогов.

Яндекс — одна из немногих компаний, за отчётностями которых я продолжаю наблюдать вот уже три года. Почему? Во-первых, это интересно. Это не металлургический завод с тысячами тонн проката. У Яндекса стильные, модные, молодёжные сервисы с довольно понятными метриками. Во-вторых, у меня на данный момент 48 акций Яндекса, и у меня «шкура в игре».

Здесь будут слайды из презентации для инвесторов на английском языке с моей интерпретацией информации на них.

В сегментах вновь перестановки: Такси и Еду разнесли по разным сегментам. Так что сейчас сегменты выглядят так:

1. Поиск и портал. Неизменно основной бизнес Яндекса.
2. Мобильность: Такси и каршеринг Драйв.
3. Электронная коммерция и доставки: Маркет, Лавка, Еда, Логистика, а также попытки укрепиться за рубежом под брендом Yango Deli (ну и название...)
4. Медиа-сервисы: Плюс, Кинопоиск, Музыка.

Сегодня ночью Berkshire Hathaway опубликовала форму 13F по своим инвестиционным позициям в американских компаниях. Эта штуковина более известна по своему клише «Портфель Уоррена Баффетта», хотя таковым не является. Сам Уоррен неоднократно заявлял, что его личное состояние на 99,9% состоит из акций BRK.A. Кстати, оно с каждым годом снижается — он периодически продает часть акций и жертвует по нескольку миллиардов долларов на благотворительность. Так например, 23.06.2021 он совершил очередное пожертвование на сумму $4.1 млрд.

А инвестиционный портфель, который прозвали «Портфелем Баффетта», является частью страхового бизнеса Berkshire Hathaway. Доходы от страховой деятельности компания вот уже десятки лет отправляет на скупку самых разных бизнесов. Сам Уоррен Баффетт неоднократно в своих письмах и интервью повторял, что они рады покупать хорошие бизнесы полностью — как это произошло, например, с железнодорожной компанией BNSF или производителем батареек Duracell. Но в современном мире такая возможность (купить качественную недорогую компанию целиком) предоставляется редко, так что вот уже несколько десятков лет страховые доходы отправляются на покупку небольших долей компаний (акции).

Есть предположение, что в случае с российскими акциями безопасная ставка изъятия из портфеля (SWR) гораздо выше 4%. Может быть, 6-8%. Высокие дивиденды можно снимать — на них и жить, а сами акции будут расти. Я взял Индекс Мосбиржи с учетом дивидендных выплат, но за вычетом налога на дивиденды (MCFTRR) с февраля 2003 по февраль 2022. И решил проверить, какая ставка изъятия приводила к уничтожению портфеля за короткий срок, а какая — была безопасной?

Я подготовил отчеты с началом жизни на пассивный доход в разные годы — с 2003 по 2007.

2003 год

7 инвесторов начали изымать из своего капитала 24'000₽/мес., начиная с 1 февраля 2003 года. Каждый год они индексируют размер своих изъятий на инфляцию. Инфляция была разной — варьировалась от 13,3% в 2008 году до 2,5% в 2017 году. Так что 1 февраля 2022 они пришли к тому, что им нужно 109'300₽ в месяц для того чтобы поддержать тот же уровень жизни.

Норвежский пенсионный фонд отчитался за 2021 год, и я представляю вам новый пост в цикле «Пенсионный фонд здорового человека vs Пенсионный фонд курильщика».

Пенсионный фонд здорового человека
 

Пенсионный фонд здорового человека начал свою активную инвестиционную деятельность в 1990-х годах. Дело в том, что Норвегия — это тоже страна-экспортер нефти, экономика которой сильно зависит от экспорта энергоресурсов. Первую нефть на шельфе Северного моря они начали добывать в 1960-х, и к 1990-м годам назрел вопрос: как грамотно распоряжаться сверхдоходами от добычи нефти — так, чтобы перенести эти доходы в будущее и чтобы следующие поколения могли воспользоваться этим богатством?

Дело в том, что к середине 1990-х с инфраструктурой внутри страны был уже наведен порядок, у людей была работа, и уровень жизни был высоким, а вложения в национальную экономику могли создать риск «огосударствления». Если государство скупит бизнесы внутри страны (или доли в бизнесах) — ничего хорошего из этого не выйдет. Так что единственно верным решением для норвежцев стали инвестиции в бизнесы в других странах.