Публикуемые одним из лучших брокеров Saxo Bank ежегодно уже в течение 16 лет «шокирующие предсказания» привлекают внимание инвесторов не к основным трендам, хотя, несомненно, их учитывают, но к маловероятным событиям, потенциал которых игнорируется другими аналитиками, которые могут существенно изменить картину мира, если они станут реальностью. Банк, опубликовав «шокирующие предсказания», традиционно предупредил, что они не являются его базовым сценарием или официальным прогнозом.
1. ЕС спишет долги

Со времён древнего Вавилона до Европы 1930 годов долговые юбилеи были гораздо более частым явлением, нежели это кажется многим из нас. Практика прощения долгов в Европе также была очень распространена. В перерывах между войнами юбилеи проходили по всей Европе. Объем прощенных долговых обязательств доходил до 50 % ВВП Франции, 36 % ВВП Италии и 24 % ВВП Великобритании. Глава отдела макроанализа Кристофер Дембик полагает, что из-за итальянской «болезни», перекидывающейся на европейские банки, ЕС начнёт клониться к новому экономическому спаду. ЕЦБ прибегнет к новым мерам смягчения денежно-кредитной политики, включая операции долгосрочного целевого кредитования (TLTRO), но этого будет недостаточно, и, когда «болезнь» распространится на Францию, политики начнут понимать величину проблем ЕС. У Германии и остальных стран Старой Европы, не желающих распада еврозоны, не остается другого выбора, кроме поддержки монетизации долга. Будут расширены полномочия ЕЦБ на монетизацию долгов всех уровней, превышающих 50% ВВП каждой из стран-участниц. Суммы сверх 50% ВВП будут гарантированы за счет еврооблигаций специального фонда. Страны союза примут новое бюджетное правило, разрешающее объединять дефицит в размере до 3% ВВП на уровне всего блока.



( Читать дальше )

Вот что означает новый двухлетний экстремум в этом конкретном индикаторе (перевод с elliottwave com)
Компании с низкими кредитными рейтингами должны предлагать инвесторам облигаций более высокую доходность, чем ту, которуе могут получить эти инвесторы от инвестиций в сопоставимые корпоративные и государственные облигации инвестиционного класса.

Более высокий доход компенсирует инвесторам риск инвестирования в компанию с более высоким риском дефолта.

Вот когда время хорошее. Когда инвесторы действительно начинают беспокоиться о будущем, они требуют еще большей доходности. Это означает, что различие или «спред» между этими высокодоходными облигациями (также известными как «мусорные») и облигациями инвестиционного класса расширяется.

Когда инвесторы уверены в будущем, эти спреды, как правило, сужаются.



( Читать дальше )

Широко распространенное убеждение в том, что акции и ставки «связаны», ведёт в никуда
В середине торговой сессии 16 октября, когда DJIA поднялся на несколько сотен пунктов, известный финансовый сайт написал:

«Корпоративные новости о доходах наряду с прочными экономическими данными помогли поднять настроение инвесторов и повысить Dow на 400 пунктов.»

Но вы знаете, что большинство, если не все, экономических данных за последние несколько месяцев были «прочными», даже когда DJIA сбросила более 1300 пунктов 10-11 октября. Более того, корпоративный доход также был сильным до этого двухдневного обвала на фондовом рынке.

15 октября наше U.S. Short Term Update указало на аналогичные дефектные аргументы, которые побудили бы вдумчивого инвестора почесать голову. Во-первых, Short Term Update показало последние заголовки:

«Повышение процентных ставок ударит по высокотехнологичным акциям (Associated Press, 11 октября)



( Читать дальше )

Вы видели, как это произошло?
Более двух лет назад Промежуточный отчет 1 июля 2016 года теоретика волн Эллиота назвал абсолютный максимум в ценах на 30-летние казначейские облигации после 35-летнего роста. Этот отчет является хорошим примером того, как мы думаем в Elliott Wave International. Обратите внимание на то, что не упоминается экономика, валютные цены, денежные потоки, спрос и предложение или какая-либо другая отвлекающая и бесполезная информация, что означает, что наш подход резко контрастирует с таковым в толпе, включая экономистов. Наш случай был сильным и точным:

ПРОМЕЖУТОЧНЫЙ ОТЧЁТ 1 июля 2016 года

Последние выпуски EWT и EWFF подготовили вас к вершине в ценах облигаций / низу доходности. Цены отчётливо прослеживаются, как диагональ (см. Текст, стр. 37) с 2009 года, как вы можете видеть на рисунке A. Эта формация типична для установления пика. В течение прошедшего года пятая волна подразделялась на требуемые три волны, обозначенные ABC на дневном графике, как показано на рисунке B, и пятая волна внутри него, похоже, закончилась, как показано на рисунке C. Я думаю, что сегодня показываем вершину.

( Читать дальше )

Усиление распродажи в суверенных облигациях привлекает внимание. Это может иметь последствия.
Рынки высококачественных государственных облигаций во всем мире находятся под давлением, поскольку за последние несколько дней наметились тенденции роста доходности. Вчера 30-летняя доходность облигаций Казначейства США выросла выше зоны с 3,21% до 3,26%, которая была потолком с 2015 года. 10-летняя доходность Казначейства США сейчас составляет около 3,20%, по сравнению с 1,32% в 2016 году, когда EWI ожидал, что начался многолетний восходящий тренд в доходности. Однако это не только США. Немецкие Bunds, британские Gilts, японские JGBs и другие показывают снижение и снижение цен. Интересно, что распродажа облигаций, по-видимому, подпитывается высокими ожиданиями экономического роста, а не более высокими потребительскими ценами, при этом защищенная от  «инфляции» доходность не поднимается так сильно за последние несколько недель. В настоящее время рыночное ценообразование делает Федеральный резерв, собирающийся завершить цикл повышений ставки в декабре 2020 года, в отличие от марта 2020 года на прошлой неделе. Похоже, что кровавая баня облигаций является отражением «все потрясающе» настроем, источаемым председателем ФРС Пауэллом на этой неделе.



( Читать дальше )

Невероятно сокращающийся спред мусорных облигаций просто прошёл исторический ориентир, когда индекс Bloomberg Barclays US Corporate High Yield опустился до минимума с финансового кризиса сегодня утром, упав до 309 б.п., самый низкий уровень с конца 2007 года. Это означает, что премия по сравнению с казначейскими облигациями США, которую инвесторы требуют, чтобы держать мусорный долг в долларах США, рухнула до минимума более чем за десять лет.
Основной причиной, на которую ссылались аналитики, было ускорение сокращения предложения высокодоходных бумаг, поскольку в прошлом месяце было выпущено меньше всего эмиссионных облигаций с 2011 года, в то время как рынок с высокой доходностью в целом сокращался, поскольку инвесторы переключили свое внимание на инструменты с кредитным плечом, в которых спрос, как обсуждалось в последнее время, был беспрецедентным.

Между тем, повышение ставок ФРС повышает доходности по рынку фиксированному дохода, однако, в отличие от облигаций инвестиционного уровня, они оказывают меньшее влияние на хлам, что является еще одной причиной, по которой спред сузился. При этом, как только наступит время для рефинансирования, эти эмитенты могут почувствовать боль, поскольку придётся занимать под заметно более высокие процентные ставки. Между тем, благодаря сильной экономике, прибыли даже для проблемного сектора были прочными без неожиданных взрывов (подумайте об энергетическом секторе после нефтяного спада в конце 2015 года / начале 2016 года).



( Читать дальше )

Ранее сегодня мы изложили три основные причины, по которым, по словам Goldman, ситуация с итальянскими облигациями ухудшилась: вкратце, это рост государственного долга (из-за дефицита бюджета резко выше прогнозируемого — 2,4% на 2021), исчезновение поддержки ЕЦБ (окончание QE в конце 2018 года) и снижение ликвидности на рынке (более широкие спрэды bid-ask и уменьшающиеся объемы).
Ну, после сегодняшней первоначальной распродажи, когда евроскептик Клаудио Борги и президент бюджетного комитета нижней палаты прокомментировали, что страна решит свои финансовые проблемы, если у неё будет своя валюта, а вице-премьер Луиджи Ди Майо сказал, что он не беспокоится о расширении спредов, не заставило долго ждать, пока рынок переварил предупреждение Goldman и возобновил распродажу в итальянских государственных облигациях сегодня во второй раз, а доходность достигла 3,448%, максимум с 2014 года ...

( Читать дальше )

Несмотря на то, что 244 респондента в последнем опросе BofA Fund Manager Survey (который управляет $ 724BN в AUM) вложились в американские акции, так как их сентябрьская аллокация в акции США снова возросла — на 2% до 21%, что является самым высоким показателем с 15 января, что делает США наиболее благоприятным регионом для акций во всем мире во второй раз подряд, ставя на то, что рекордное расхождение между США и остальным миром будет продолжаться в течение неопределенного будущего (или просто надеятся, что восходящий импульс сохранится) ...
… в то время как аллокация в акции EM упали на 9% до 10%, что является самым низким с марта 16 года и наибольшим отклонением от 43% в апреле 18, когда EM был наиболее благоприятным регионом среди инвесторов FMS ...

( Читать дальше )

Узнайте, почему высокодоходные облигации «в настоящее время уязвимы»Длительные периоды финансового благодушия обычно сменяются волатильностью, которая, как кажется, появляется из ниоткуда.
Это относится к любому финансовому рынку.

Например, в октябре 2017 года Elliott Wave Financial Forecast отметил:

«Оптимизм и самоуспокоенность инвесторов продолжают устанавливать рекордные показатели.»

Говорить, что волатильность вспыхнула всего несколько месяцев спустя, это преуменьшение.

5 февраля этого года DJIA закрылся падением на 1,175 пункта, что является самой большой потерей в истории индекса. Всего три дня спустя DJIA упал на 1,033 пункта, отметив снижение более чем на 10% от рекордного максимума 26 января.

Теперь мы видим крайнюю самоуспокоенность на другом финансовом рынке: мусорные облигации.

Например, 23 июля это был заголовок на веб-сайте компании по управлению активами почти в 400 миллиардов долларов:



( Читать дальше )

Повсеместно рынки облигаций сверкают опережающими предостережениями

Старая поговорка о «воре ночью» относится к дефляции. Он прибывает, когда почти никто этого не ожидает. Узнайте, почему начало дефляции может быть намного ближе, чем понимают большинство наблюдателей.
Сколько недавно вы слышали экономических комментаторов, которые выразили беспокойство по поводу перспектив дефляции?

Правильно, возможно, здесь и там, но подавляющее большинство молчит по этому вопросу.

Это напоминает о том, что Роберт Пректер в «Conquer the Crash» (2002) сказал:

«В конце крупной кредитной экспансии немногие кредиторы ожидают дефолт, поэтому они предоставляют кредиты слабым заемщикам. Немногие заемщики ожидают, что их состояние изменится, поэтому они свободно берут кредит.Дефляция предполагает значительное количество принудительных ликвидаций задолженности, потому что почти никто не ожидает дефляции до ее начала.»



( Читать дальше )