Когда я начинал изучать отчеты сталеваров, то решил объединить Северсталь и НЛМК в один пост, а ММК разобрать отдельно. Причина крылась в негативном влиянии санкций на первые две компании. А вот ММК со своей маленькой долей экспорта должен был показать лучшие результаты, но не тут то было. Давайте разбираться. 

Компания опубликовала операционный отчет за 9 месяцев 2022 года. Выплавка стали снизилась на 11,7% до 8,9 млн тонн, чугуна на 15,2% до 6,7 млн тонн. Неблагоприятная конъюнктура на глобальных рынках и замедление деловой активности на основных рынках сбыта, сыграли в снижении ключевую роль. К слову, это самый худший показатель среди сталелитейщиков. 

Продажи металлопродукции заметно снизились и составили 8 млн тонн, что ниже уровня 2021 года на 10,8%. Падение вызвано экспортными ограничениями, а также капитальными ремонтами прокатного оборудования. Только вот у той же Северстали и НЛМК гораздо большая доля продаж идет на зарубежные рынки, и это не помешало им прирасти в продажах.

В середине торговой недели индекс Мосбиржи похудел на 2,7% и завершил торги на отметке 1978 пунктов. Указ президента России Владимира Путина о введении военного положения на территориях ДНР, ЛНР, Запорожской и Херсонской областей разочаровал инвесторов. Геополитическая напряженность не уменьшается ни на йоту.

В лидерах падения в среду были бумаги ММК – компания представила операционные результаты за 3 кв., которые оказались хуже конкурентов. Давление на маржинальность бизнеса всех металлургов оказывает снижение цен на металлопрокат и крепкий рубль, но Магнитка оказалась слабым звеном в отрасли.

Сбербанк выглядит достаточно устойчиво на этой неделе. Обычно банки первыми рушатся на геополитической напряженности, но в Сбере мы этого не видим. Либо распродажи в бумагах начнутся в ближайшие дни, либо рынок верит, что худшее уже позади и текущие уровни интересны для покупок. Сбер сейчас торгуется меньше, чем за половину капитала 2021 года. Какой будет капитал в 2022 году? Скорее всего вырастет на 4%, как это было в кризис 2009 года. Кстати, во время дефолта 1998 года капитал Сбера вырос на 28%!

АФК «Система» анонсировала покупку 47,7% акций ритейлера Melon Fashion Group (бренды Zarina, befree, Love Republic и Sela). В 2021 г. выручка ритейлера выросла на 49% г/г до 37,5 млрд руб., а всю компании оценили за 33,1 млрд руб. Если компании удастся поддерживать среднегодовой темп роста выручки 28%, то сделка для АФК может быть неплохой и в будущем ритейлера можно будет вывести на IPO. 

Одним из лидеров роста в среду был Полюс, однако обольщаться инвесторам не стоит. Цены на золото на мировых биржах падают на фоне роста доходности американских трежерис, рубль по-прежнему крепкий, а Союз золотопромышленников РФ жалуется, что золотодобытчикам приходится продавать драгметалл банкам с дисконтами от 1,5% до 5%. Покупать бумаги Полюса сейчас еще рано, даже несмотря на то, что у него самая низкая себестоимость производства в отрасли. 

Минэнерго США продолжает интервенции и увеличивает поставки нефти из стратегического резерва. «Молодой и талантливый» политик Джо Байден всеми правдами и неправдами пытается сбить цены на нефть перед выборами в Конгресс 8 ноября. После выборов показуха закончится и нефть может неплохо подрасти, что благоприятно для отечественной нефтянки. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Не забывайте ставить лайк статье, это очень крутая поддержка!

В результате массированного удара из всех регуляторных орудий по металлургической отрасли, бумаги сталелитейщиков значительно потеряли в капитализации. Северсталь отлетела от максимумов на 65%, НЛМК на 69%, ММК на 64%. О последнем мы поговорим в отдельной статье, а сегодня хочу пробежаться по операционке Северстали и НЛМК.

Итак, производство стали оказалось под давлением внешних факторов, вызванных закрытием экспортных рынков. В связи с этим от наращивания объемов выпуска в компаниях отказались. Северсталь потеряла в производстве 8% до 7,97 млн тонн, а показатели НЛМК остались на прошлогоднем уровне — 12,8 млн тонн.

Тем не менее сталеварам удается переориентировать сбытовые поставки на альтернативные рынки. Только узнать какие, пока не представляется возможным. Это могут быть азиатские рынки, а может и низкорентабельный гособоронзаказ. Но перераспределение продаж на внутренний рынок уже не вызывает сомнений. 

Несмотря на слабые производственные показатели, продажи начали восстанавливаться. В 3 квартале Северсталь прибавила 38% до 3,14 млн тонн в основном за счет увеличения продаж чугуна. Продажи НЛМК выросли всего на 5% до 4,3 млн тонн, но получились более сглаженными по кварталам. Если Северсталь прибавила 2% по итогам 9 месяцев, то НЛМК, сохранившая часть экспортного рынка, 4% до 12,9 млн тонн. 

Сделать вывод о финансовых результатах сложно, ведь компании отказались от публикации отчетов. Но мы все же постараемся. Сначала посмотрим на цену на сталь на спотовом рынке. За последний год цены на сталь на Лондонской бирже LME снизились на 24%, однако держатся все еще выше средних значений за последние 7 лет. 

Внутри страны дела обстоят еще хуже. Горячекатаный прокат в России за первое полугодие подешевел на 40% до 46,3 тыс. руб. за тонну. Минпромторг ограничил наценку на продукцию, что и вызвало волну снижения средних цен реализации. Никаких послаблений мы пока не увидели, поэтому и 3 квартал цена продолжит стагнировать. 

В целом, операционные показатели обоих сталеваров выглядят неплохо. Снижение выплавки стали умеренное, а объемы продаж в тоннах даже приросли. Весь вопрос в том, готовы ли вы мириться со стагнирующей отраслью еще не один квартал. Цены реализации пока далеки от минимумов, поэтому рентабельность останется под давлением, как и котировки. Однако не исключу локальных отскоков.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Читать статьи до выхода на смартлабе, вы можете у меня в 

Неделя началась на мажорной ноте. Позитив от завершения мобилизации в Москве разлился на рынок, окрасив его в зеленый цвет. Одним из лидеров рынка стал Самолет. Правительство продлило программу семейной ипотеки до 1 июля 2024 года. Ранее многие ожидали, что программу продлевать не будут, а социальное финансирование вовсе может уйти в стагнацию. 

Несмотря на это цены на недвижимость продолжили стагнировать, опустившись ниже 260 тыс. руб. за квадратный метр в Москве. Фактор СВО тут играет ключевую роль. Снизит эффект доступ к дешевым ипотечным деньгам, что поддержит всех без исключения застройщиков, таких как вышеупомянутый Самолет, ПИК или ЛСР. Кстати о последнем. 

ЛСР приобрело 5,44% акций у мажоритарного акционера Андрея Молчанова. Фактически можно расценивать данное событие, как “обратный выкуп акций”, что являлось бы позитивом. Только стоит учитывать, что Молчанову нужны деньги для погашения личной задолженности, а не для поддержки акций компании. 

Газпром относительно других коллег по сектору рос вчера не так активно. Добыча компании упала на 18% г/г, экспорт в страны дальнего зарубежья на 41%, а потребление на внутреннем рынке на 5,2%. Все полугодие мы говорили, что падение продаж будет с лихвой компенсировано высокими ценами, но и тут наступают тяжелые времена.   

💬 Цены на газовых хабах ускорили падение. В Нидерландах котировки голубого топлива уже упали до $1300 (-12% за день). Это все еще выше, чем годом ранее, но уже и не $3500, которые мы наблюдали в августе.

Из позитивных новостей выделю попытки наладить мост между НРД, Euroclear и прочими регуляторами. На прошлой неделе стало известно о желании «Клуба защиты прав инвесторов» получить лицензии на разблокировку активов россиян. А вчера пришли новости от FinEx, который подал заявку на лицензию в Минфин Бельгии в рамках плана выкупа ETF. 

Если еще год назад понедельник начинался, как и любой другой день, то сейчас ты делаешь шаг в неизвестность мира инвестиций. Что произойдет завтра, сегодня или через час? Какие санкции наложат на твою любимую компанию? А может быть само правительство решит изъять твои дивиденды? На фоне этого Минфин представил программу по возвращению доверия инвесторов. Цитирую далее.

Ее базовые принципы:
👉🏻 регулярность инвестирования
👉🏻 долгосрочность инвестиций
👉🏻 простота финансовых инструментов
👉🏻 диверсификация вложений

Чтобы «успокоить инвестора и увеличить его доверие к фондовому рынку», нужно:
👉🏻 раскрывать отчетность эмитентов
👉🏻 защищать частного инвестора 
👉🏻 разблокировать замороженные активы
👉🏻 стимулировать долгосрочные инвестиции

Такие смешнюньки, все эти пункты собственноручно же уничтожали весь 2022 год и тут вновь задумались над возвращением доверия. Уважаемые политики, вы становитесь на долгий, тернистый путь. Инвесторы народ отходчивый и злопамятный одновременно. Придется вам поработать. В пятницу вышла еще одна новость, улыбка от которой долго не сходила у меня с лица.

Вчерашний эфир с подписчиками был прерван ракетным обстрелом города. Находясь в темноте обычно отбрасываешь мысли о бирже, акциях и будущем рынка. Но потом успокаиваешься и снова погружаешься в этот мир. Без него я не вижу себя, поэтому продолжаю писать «вопреки». 

🤯 Однако такое положение дел накладывает свой отпечаток. Не лично на меня, а скорее на общерыночные движения. Вы должны понимать, что полноценного разворота рынка и поступательного роста акций не может быть, когда территория России подвергается обстрелам. И я сейчас говорю не за новичков нашей Федерации.

Ладно, давайте по рынку. Индекс за неделю прибавил символические 0,23%. Большинство компаний улетели в зеленую зону. Причина слабой динамики индекса в дивидендном гэпе Газпрома, который умудрился выплатить дивиденды с доходностью в 25%, открылся гэпом всего в минус 15%, а за неделю потерял 23,6%. Все бы хорошо, но закрывать этот гэп на фоне энергокризиса мы будем долго.

Остальной нефтегазовый сектор завершил неделю разнонаправленно. Новатэк теряет 3%, Татнефть закрыла реестр акционеров и похудела на гэпе на 8,1%. Нефтяники, поддерживаемые ссорой США и Саудитов, дружно прибавили. Роснефть 4,7%, Газпромнефть 5,6%, Лукойл всего 0,9%. По нему завтра выйдет отдельное видео. 

Оживились и металлурги. Северсталь выпустила неплохой операционный отчет за 9 месяцев. Несмотря на снижение выпуска стали на 8% до 8 млн тонн, консолидированные продажи за 3 квартал повысились на 38%. Причина в росте спроса на внутреннем рынке. Держим кулачки за лидера отрасли. Без отчетов, но с неменьшим позитивом завершили неделю ММК +3,9%, НЛМК +1,4%.

На прошедшей неделе разобрал для вас Globaltrans,

Нефтегазовый сектор России представлен всего двумя газовиками, если не брать во внимание ту же Роснефть, доля продаж газа которой незначительна. На фоне всех санкционных проблем Газпрома, именно Новатэк может стать для инвесторов подходящей идеей. Или нет? Давайте разбираться.

Итак, компания представила свежий операционный отчет за 9 месяцев 2022 года. Добыча углеводородов за период выросла на 1,7% до 472,2 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) или 1,73 млн в сутки. Предприятия компании частично «ускользают» от санкций и могут работать на полную мощность. 

Что касается реализации, тут дела обстоят чуть хуже. Реализация газа за 9 месяцев 2022 года упала на 2,3% до 54,4 млрд куб. м. Причем реализация на международных рынках выросла чисто символически на 0,2% до 6 млрд куб. м. Внутренний рынок выбрал 48,4 млрд куб. м, что ниже на 2,6% показателей предыдущего года. 

Стоит напомнить, что Новатэк едва ли можно считаться экспортером. Разве что формально. Об этом я писал в отдельной статье. На международные рынки компания отправила всего 11% от всего объема реализации. В данный момент это можно считать плюсом, так как санкционная риторика Запада оказывает незначительное влияние, а основным каналом зарубежного сбыта в скором времени должен стать Китай.