• На рынках акций ничего примечательного в пятницу не было. S&P 500 упал на 0.5%, STOXX Europe 600 стоял на месте, минус 0.06%. Индекс ММВБ +0.2%. Сегодня утром (как всегда в начале месяца) начали выходить опросные данные по состоянию бизнеса. Опубликованы окончательные данные по промышленному PMI в Китае. Индекс вырос в октябре на 1,1 п. до 48,3 п., что ниже отметки в 50 п. и указывает на продолжение ослабления деловой активности в обрабатывающих отраслях. В целом, китайский промышленный PMI (purchasing managers’ index) оказался хуже ожиданий, что привело к снижению Азии (NIKKEY почти -2%, а также фьючерс E-Mini на Standard & Poor's 500 упал на 0.4% к закрытию пятницы.
  Тем не менее наметилась положительная тенденция, темпы замедления снижаются, стимулирующие меры китайских монетарных властей начали давать эффект.

• На рынках акций второй день продолжилось ралли после пятничного доклада в США о состоянии рынка труда (“job report”), из которого следовало, что в августе и сентябре темпы создания рабочих мест были минимальными с 2012 г., хотя в целом экономика растет. Это отодвигает время повышения ставок ФРС, на что так реагируют рисковые активы, от акций до валют. В понедельник STOXX Europe 600 закрылся +3%, S&P 500 подрос на +1.8%. Индекс ММВБ +2.5%.

• Рубль на 64.75/долл, формально, — это рекорд с 31 августа, однако  по большому счету все равно можно говорить о “боковом тренде”. Пока нефть находится на уровнях несколько ниже 50 долл. за барр. по сорту Брент, ожидать слишком бурного роста рубля не приходится. Но, “job report” способствует ослаблению доллара, против которого растут многие валюты в мире. Рубль — не исключение, и движется синхронно с конъюнктурой валютообменных рынков.
  

• Вчера рискованные активы неожиданно выросли. Направленные движения у рыкнов так и не получаются — резкие провалы сменяются восстановлении. Можно сказать, идет “пила”. S&P 500 +1.9%, STOXX Europe 600 +2.5%. Росли сырьевые рынки, которые подвергались давлению в прошлые дни. Так, Glencore PLC (на LSE, в фунтах) вчера вырос на 11%, а позавчера — еще на 11.6%, уже два дня отскакивая от минимумов за всю свою историю (правда, этот отскок происходит после падения в 7 раз или на 85.8%, с уровня IPO в 2011 г.). Если и можно говорить о том, что бычий рынок в США закончился, то он никак не собирается превращаться в медвежий. Но что тогда? Перманентно высокое плато?
  Индекс ММВБ вырос на 0.8%.  Рубль на 65.4/доллар, одно из лучших значений с 17 октября. Росту способствовал брент, 48.8/баррель, хотя все колебания рубля и нефти остаются в пределах устоявшегося с августа коридора.

• Инфляция, рассчитываемая Росстатом по сокращенному набору продуктов, за прошлую неделю, составила 0.1%. Из этого следует, что темпы инфляции в 12-ти месячном выражении за весь сентябрь, видимо, снизятся примерно с августовского значения 15.8% до 15.7% (в текущем сентябре инфляция 0.6%, в сентябре 2014 г. было 0.7%). Наш текущий прогноз предполагал инфляцию за весь 2015 г. на уровне 12.5%, сейчас эту оценку можно снизить на доли процента, ближе к 12%.

• Вчера на рынках все резко успокоилось. S&P 500 минус 0.2%. STOXX Europe 600 +0.09%. Рубль на 66.5/долл.

• Брент сейчас на 48 долл./барр., вчера поднимался выше 50 долл./барр., но резко отыграл обратно. По времени снижение на 2 доллара совпало с выходом еженедельного отчета, содержащего оценки запасов и добычи. Запасы нефти медленно снижаются.
  
  Из данных по еженедельной добыче следует, что сокращение производства также продолжается, хотя темп довольно медленный. Из более точных ежемесячных данных известно, что США пережили пик добычи в апреле на уровне 9.61 млн. барр. в сутки.
  
  Позавчера EIA опубликовала

• S&P 500 минус 1.4%, что можно считать коррекцией после бурного роста накануне (+2.5% во вторник). Это отражает уже привычную для последних недель волатильность — акции во всем мире то растут, то падают, хотя явного тренда нет. Вот и сегодня ближайший фьючерс E-Mini на CME на индекс Standard & Poor's 500 торгуется +0.24%, указывая на возможный рост. Европа вчера закрылась в плюсе,  STOXX Europe 600 +1.33%, ММВБ +0.5%.
• Нефть остается крайне волатильной, хотя и без выраженного тренда. Брент вчера утром вырастал до 50 долл./барр., но затем снова стал падать и сейчас на 46.7 долл./за барр., что на 6.5% ниже, чем 24 часа назад. Рубль вчера закрылся почти ровно на 68/долл., хотя сейчас, на упавшей нефти находится около 68.7/долл.
• Агентство энергетической информации США (EIA) вчера не выпускало данных по запасам, как это обычно бывает по средам. Это связано с выходным днем в США в понедельник и отчет выйдет сегодня. Публикация запасов может добавить волатильности нефти. Но вчера EIA опубликовало очередной 

• Отскок американских акций вчера все-таки состоялся, что пока снимает напряженность.  Рост S&P 500 в среду составил 3.9%. И, как пишут на новостных лентах, прошло “самое большое ралли за 4 года”. Правда за пару дней до этого было самое большое падение за 4 года. Это нормально и отражает резко возросшую волатильность рынков. Предыдущий сопоставимый “кластер волатильности” был в 2011 г., когда разворачивался европейский долговой кризис. 
  Кластер волатильности — термин, знакомый экономистам, которые изучали ARCH/GARCH модели. Их теорию можно выразить так: если рынок начало “колбасить”, то будет “колбасить” еще некоторое время (данная теория не так проста или глупа, как мы тут описываем, она действительно важна в эконометрике, 
  VAR-анализе).

• Акции развитых стран продолжают корректироваться после роста на очередном разрешении греческой драмы. В среду S&P 500 показал минус 0.2%, STOXX Europe 600 — минус 0.6%. Развивающиеся рынки вчера снизились, MSCI Emerging Markets потерял 0.9%. Индекс ММВБ вчера не изменился (0.0%). Рубль весь день торговался в районе 57.1/долл., но в районе 22:00 МСК упал до 57.5/долл.
• Основное беспокойство вызывает нефть, которая продолжает сползать. Ближайший контракт на брент 56.1 долл./барр. находится на грани обновления минимумов за три месяца. Сегодня цены опускались ниже 56 долл./барр., что, возможно, повлияло на курс рубля при уже неликвидных торгах. Американский контракт на WTI на NYMEX вчера показал анти-рекорд, опустился ниже 50 долл./барр., это самые низкие уровни с 3 апреля. 

Причиной давления можно считать данные по запасам нефти в США, которые упрямо не хотят падать, и даже повысились за прошлую неделю на 2.4 млн. барр. (см. рис.). В настоящий момент уровень запасов нефти в США на 148 млн. превышает 5-летнее среднее значение, характерное для текущей времени года.  

• На рынках повсеместный оптимизм. S&P 500, похоже, собирается штурмовать исторические максимумы. Вчера он вырос на 0.8% и закрылся на 2124 п., тогда как предыдущий максимум по закрытию был в мае на 2135 п., то есть, нужно вырасти еще 11 пунктов, т.е. 0.5%. 
  Бурно продолжает расти Европа, STOXX Europe 600 вчера поднялся на 1.35%, которому до исторических максимумов нужно вырасти на 10 пунктов, т.е. 2.5%. Формальной причиной называется то, что ЕЦБ (у которого вчера было заседание СД по ставкам и пресс-конферецния Драги) решил решение повысить объем финансирования банкам Греции в рамках программы экстренного предоставления ликвидности (Emergency Liquidity Assistance, ELA). Однако сумма повышения ELA смешная — 900 млн. евро. 
  Shanghai Shenzhen CSI 300 торговался +1.5% на момент написания. Это второй день роста, и, надо признать, что неортодоксальные меры, принятые Китаем, работают.
• Рубль и брент на отметке 57. Значимых изменений нет. Сегодня — годовщина сбития Боинга MH17 на Донбассе и должно быть много шумихи по этому поводу. Также сегодня выйдут данные Росстата по розничным продажам, доходам населения, инвестициям за июль, которые позволят понять глубину случившегося падения экономики и то, настало ли дно. Мы продолжаем считать, что лето — это время минимальных показателей, и что вторая половина года должна быть лучше, показывая восстановление.
• Вчера в РФ прошло знаковое, не побоимся сказать, эпохальное событие — размещение облигаций, индексируемых на инфляцию, которые будут называться ОФЗ-ИН (облигации федерального займа с индексируемым номиналом). Объем размещения был 75 млрд. руб, спрос — 230 млрд., около 26% купили нерезиденты (так, что министр финансов А. Силуанов поспешил объявить, что Россия “успешно вернулась” на международный рынок). Переподписка составила 2.6 раз, цена размещения составила 91% от номинала, лучше ожиданий.

• Реальная доходность ОФЗ ИН заявляется на уровне  - 3.85% (см. скришнот расчета “на коленке” из Excel ниже, c учетом капитализации процентов и полугодового характера выплат).

• Изменения рынков минимальны. S&P 500 +0,2%, STOXX Europe 600 минус 0.45%. Рубль стабилен, вчера закрылся на Московской бирже на 53.6/доллар, примерно также же было позавчера. Индекс ММВБ — минус 0.25%.
• Значимых новостей практически нет. Сегодня Росстат опубликует целый набор данных за май по доходам населения, розничным продажам и безработице. Цифры крайне интересны, поскольку позволяют понять как глубоко собирается упасть российская экономика. 
  А вчера Росстат опубликовал недельную инфляцию +0.1% за 7 дней с 9 по 15 июня. 

• Вчера было заметное давление на цены российских активов, рубль упал почти на 3% до 54.3/долл. Долларовый индекс РТС упал на 2.7%, новый минимум с апреля. Рублевый индекс ММВБ, которому помогает курс, потерял 0.9%. 

• Причиной стали новости с востока Украины, где возобновились боевые действия и весь день шли сообщения, что сепаратисты/ополченцы с раннего утра штурмовали Марьинку. Возникли условия для слома соглашений «Минск-2». Обе стороны — ВСУ и ополченцы винят друг друга. К вечеру штурм прекратился.