ВУШ раскрыл финансовые результаты по МСФО за 2025 год, результаты ожидаемо слабые.

Ключевые показатели:
• Выручка: 12,5 млрд руб. (‑13% г/г)
• EBITDA кикшеринга: 3,6 млрд руб. (‑41% г/г)
• Рентабельность EBITDA кикшеринга: 28,6% (42,3% годом ранее)
• Скорр. чистый убыток: ‑2,3 млрд руб. (против 1,8 млрд руб. прибыли годом ранее)
• Чистый долг/EBITDA: 3,69х (1,70х годом ранее)

Наше мнение:
‼️Выручка снизилась двузначными темпами, маржа по EBITDA заметно просела, а компания впервые за несколько лет вышла на существенный годовой убыток. Последний вызван значительным ростом процентных расходов (1,5х). Ощутимо возросла и долговая нагрузка.

Менеджмент сообщил, что компания завершила активную инвестиционную фазу, отказалась от закупок нового флота в РФ и СНГ на сезон‑2026, сфокусировалась на перераспределении существующего парка, сокращении накладных расходов и улучшении процессов ремонта и перезарядки СИМ. В текущем году ВУШ нацелен максимизировать отдачу от уже сформированного флота в РФ и СНГ, а в Латинской Америке – активно масштабироваться.

( Читать дальше )

Сегодня ФАС предупредила об ограничении конкуренции при объединении ВУШ и «Юрент» (МТС). Регулятор выдал «заключение об обстоятельствах по ходатайствам» компаний.

Ранее компании не сообщали о планах какой-либо сделки друг с другом, но сообщение ФАС все же указывает на проявление интереса к возможности их объединения.

Напомним, что ВУШ сейчас находится не в самом радужном положении: компания переживает фазу сложной адаптации к меняющимся условиям на рынке кикшеринга, показывая слабость как на операционном уровне (снижение числа поездок), так и на финансовом (снижение рентабельности и рост долговой нагрузки). А отсутствие крупной экосистемы, как, например, у МТС и Яндекса, делает ВУШ менее устойчивым. Все это усиливает вероятность осуществления M&A в будущем.

Какое влияние на акции? Пока о позитивном или негативном эффекте говорить сложно, так как нет никаких заявлений и реальных сделок. Но такие маневры лишний раз подтверждают, что у ВУШ сейчас сложный период.

( Читать дальше )

ВУШ опубликовал операционные результаты за 2025 год: парк продолжил расти и база пользователей существенно расширилась, но общее количество поездок сократилось.

Ключевые цифры 2025 года:
• Общее количество поездок: 138,8 млн (‑7% г/г)
• Парк СИМ: около 250 тыс. ед. (+17% г/г)
• Зарегистрированные аккаунты: 33,7 млн (+22% г/г)
• Поездки на активного пользователя: 19,2 (‑4% г/г)
• Локации на конец года: 77 против 61 годом ранее

Доля рынка кикшеринга РФ, по оценке компании: ~ 45%

Латинская Америка:
• Поездки: 11,7 млн (2х г/г)
• Аккаунты: 4 млн (+89% г/г)
• Поездки на активного пользователя: 7,7 (+22% г/г)
• Локации: 11 против 6 годом ранее

Наше мнение:
Годовые результаты слабые, хотя во втором полугодии компания зафиксировала стабилизацию. В 2025 году общее количество поездок сократилось на фоне неблагоприятных погодных условий и фактического сжатия сезона, ограничений работы мобильного интернета и геолокации, ужесточения правил использования, а также общего охлаждения потребительского спроса. При этом быстрый рост международного сегмента (Латинская Америка) пока идет с низкой стартовой базы и не компенсирует снижение спроса на ключевом российском рынке.

( Читать дальше )

ВУШ раскрыл финансовые результаты по МСФО за третий квартал.

Ключевые показатели:
• Выручка кикшеринга: 5,4 млрд руб., -13% г/г;
• EBITDA кикшеринга: 2,7 млрд руб., -28,1% г/г;
• Рентабельность EBITDA: 49,8% (60,3% годом ранее);
• Чистая прибыль: 730 млн руб. (-3,6x г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 3,59х (1,22х годом ранее).

Наше мнение:
ВУШ продолжает переживать непростые времена, но в то же время усилия компании по оптимизации приносят плоды. Так, выручка сократилась, но меньшими темпами, чем за полугодие, а рентабельность EBITDA и вовсе подросла практически до 50% с 18,8% в первом полугодии. Давление на чистую прибыль оказал рост процентных расходов — это следствие высокой ставки, что является негативным кейсом не только для ВУШ. Страны Латинской Америки в условиях временного замедления российского рынка остаются ключевым направлением для роста ВУШ. За III кв. выручка в Латинской Америке выросла на 98% г/г, количество поездок на одного активного пользователя — на 34% г/г. По мере снижения ключевой ставки и сохранения фокуса на корректировку операционных расходов финансовые результаты ВУШ должны будут выправляться.

( Читать дальше )

Кикшеринг ВУШ представил операционные результаты за III кв. и девять месяцев 2025 года.

Ключевые показатели за 9 месяцев:
• Количество поездок: 118,5 млн (-7% г/г);
• Парк СИМ (средства индивидуальной мобильности): 245,3 тыс. (+15% г/г);
— В Латинской Америке: 11 тыс. (+26% г/г);
• Количество зарегистрированных аккаунтов: 32,7 млн (+ 23% г/г);
— в Латинской Америке: 3,48 млн (2,16x г/г).

Кроме того, компания отмечает улучшение динамики числа поездок по сравнению с I полугодием 2025 года: в январе-июне этот показатель демонстрировал снижение на 10% год к году.

Наше мнение:
В целом компания старается устранить последствия неважного начала этого года. Необходимость конкурировать с другими активно развивающимися сервисами кикшеринга в России и высокая ключевая ставка в свете достаточно высокой долговой нагрузки являются основными негативными факторами. По-прежнему актуально направление активно развивающегося рынка Латинской Америки, где количество поездок на активного пользователя выросло за 9 мес. до 8,4 поездки (+28% г/г), тогда как в целом по группе снизилось на 4% г/г — до 17,8. Но пока опасаемся, что этот рынок не в состоянии перекрыть спад в России и растущую конкуренцию.

( Читать дальше )

Холдинг ВУШ опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2025 г. Как мы и опасались, отчет невпечатляющий.

Ключевые результаты: 

• Выручка: 5,36 млрд руб., -14,7% г/г; 

• EBITDA кикшеринга: 1 млрд руб., -63,6% г/г;

• Рентабельность EBITDA кикшеринга: 18,8% против 43,9% год назад;

• Чистый убыток: 1,89 млрд руб. против прибыли в 259 млн руб. год назад; 

• Чистый долг/EBITDA: 1,99х против 2х на 30 июня 2024 г.;

Наше мнение: 

После публикации операционных данных было понятно, что и финансовые результаты у компании окажутся слабыми. ВУШ в основном испытывал давление внешних факторов — погодных и технических (сбои мобильного интернета), на которые он повлиять не мог. Но также негатива добавил более слабый, чем ожидалось, потребительский спрос. В итоге у компании упала выручка, а за счет роста себестоимости и расходов ВУШ получил убыток на операционном уровне. Сильнейшее давление на финансовый результат оказал рост финансовых расходов до 1,36 млрд руб. (+17,2% г/г), из которых 975 млн руб. — это процентные расходы по облигациям (рост в 2,02 раза г/г). ВУШ  делает ставку на Латинскую Америку, но мы опасаемся, что этот рынок пока не в состоянии перекрыть спад в России и растущую конкуренцию с другими операторами кикшеринга — Юрент и Яндекс.

( Читать дальше )

Совет директоров ВУШ утвердил программу обратного выкупа акций.

Основные параметры:
• Максимальный объем: до 1,5 млн акций (1,3% уставного капитала компании).
• Период действия: с 25 августа 2025 года по 25 августа 2026 года.

Обратный выкуп акций призван обеспечить наполнение опционного пула в рамках второго этапа долгосрочной программы мотивации сотрудников и повысить ценность для акционеров.

Наше мнение:
В моменте акции позитивно реагируют на новость, бумаги прибавили 2,8%. Тем не менее сохраняем сдержанный взгляд на ВУШ. Операционные показатели за полугодие продемонстрировали снижение количества поездок и количества поездок на пользователя из-за ухудшения погодных условий и общего замедления темпов роста потребительского спроса (в том числе на услуги кикшеринга). Также стоит учитывать и усиление конкуренции с другими операторами кикшеринга: Юрент и Яндекс. Полагаем, что финансовые результаты ВУШ за первое полугодие 2025 г. будут также сдержанными, публикация ожидается 27 августа.

( Читать дальше )

Уже второй регион в России ввел запрет на электросамокаты. Недавно пользование ими полностью ограничили в Благовещенске, теперь — в Елабуге из-за неготовности инфраструктуры. В ряде других городов России (Москва, Санкт-Петербург, Геленджик, Сочи) запреты действуют лишь в отдельных зонах.Ограничительные меры несут риски для таких крупнейших игроков на рынке кикшеринга в России, как ВУШ, МТС Юрент и Яндекс Go. Пока точечные запреты несущественны для рынка. Отметим, что на федеральном уровне власти не планируют вводить ограничения на электросамокаты, решения могут приниматься на региональном уровне. Бизнес кикшеринга сосредоточен в крупных российских регионах, где, как правило, есть необходимая инфраструктура.

Наше мнение:
По опыту других стран, где кикшеринг уже давно стал частью транспортной инфраструктуры, практика полных запретов практически не используется. Поэтому не видим существенных рисков для бизнеса электросамокатов. По мере развития региональной инфраструктуры сервисы кикшеринга будут усиливать экспансию. В этом ключе у таких компаний, как ВУШ, есть все условия для роста, что сохраняет долгосрочную привлекательность их акций.

Компания представила операционные результаты за период с 1 января по 25 июня 2025 года:

Ключевые показатели:
• Самокатный флот: 237,8 тысяч СИМ (+19% г/г);
• Количество зарегистрированных аккаунтов: 30,3 млн (+26% г/г);
• Количество поездок: 53,1 млн (-10% г/г);
• Присутствие: 70 локаций по сравнению с 60 год назад

Наше мнение:
Результаты ВУШ оцениваем как умеренные. Cнижение количества поездок в основном обусловлено ухудшением погодных условий и сбоем в геолокационных сервисах из-за проблем с мобильным интернетом в некоторых регионах. Компания отмечает, что замедляются темпы роста потребительского спроса, в том числе на услуги кикшеринга. Полагаем, что финансовые результаты за первое полугодие 2025 г. будут также сдержанными.

Оператор кикшеринга ожидаемо хорошо отчитался по МСФО за 2023 год. Акции выросли на отчёте на 0,5%, при этом неделей ранее они достигли исторических максимумов (349,9 руб.) на новости о выводе СИМ в преддверии летнего сезона. ☝️

Рост выручки в 2023 г. обусловлен увеличением количества поездок в 1,86 раза, до 103,5 млн шт. Общее количество СИМ на конец 2023 г. составило ~150 тыс.шт., что в 1,83 раза больше, чем на конец 2022 г. Количество локаций присутствия сервиса кикшеринга выросло с 40 до 55. 

EBITDA выросла вслед за выручкой, но резкий рост общих, коммерческих и административных расходов на 41% г/г оказал давление на рентабельность. 

Чистая прибыль выросла за счёт получения дохода от курсовых разниц, существенно большего, чем в 2022 г. (в 23,5 раза, до 492,2 млн руб.). При этом она могла быть выше, если бы компания не понесла процентный расход по облигациям и не создавала бы резерв под ожидаемые кредитные убытки суммарно на 954 млн руб. 

Рост долговой нагрузки (до 1,9х с 1,1х на конец 2022 г.

( Читать дальше )