Одна из самых скрытных компаний РФ

2022 год стал невероятно успешным для компании:
Выручка: 129 млрд (+22% г/г)
Чистая прибыль: 20 млрд (x4,4)
Чистый долг: 65 млрд (-61% г/г)

При этом, компания продала часть своего флота! Но основной вопрос в том, сможет ли СКФ сохранить такие результаты в 2023г?

Инсайты:
• Большая часть флота — нефтеналивные танкеры Aframax (38 шт на 2021г)
• Активно расширяет флот газовозов СПГ
• Судостроительная программа на 2022-23г предполагает 32 новых суда, что покроет продажу части флота в 2022г
• Средний возраст флота на 2021г составил 12,2 года, что на 9 % ниже среднего показателя по отрасли
• Точки роста: разворот на Восток и проект Артик-СПГ 2

Текущее состояние рынка:
• Ставки фрахта Aframax достигли рекордных уровней в I квартале 2023г (+87% г/г)
• С января 2023г морской экспорт нефти из России выше 3 млн б/с (значительно выше уровня 2022)
• Экспорт СПГ, наоборот, начал снижаться в 2023г, однако ставки фрахта рекордные

Оценка компании

( Читать дальше )

Дивиденды, дивиденды и еще раз дивиденды


Отчет по РСБУ за 1кв 2023
• Выручка: 455 млрд (-37% г/г)
• Чистая прибыль: 104 млрд (-22% г/г)

Пугает, не так ли?

Давайте разбираться по порядку. Построим данный разбор с позиции возможности Лукойлом выплатить хорошие дивиденды (от 10%).

 Исторические данные по РСБУ

Лукойл мог выплатить дивиденды за 2022г гораздо больше, чем кажется.

Доля чистой прибыли по РСБУ, которая направлялась на дивиденды:

2018 — 85%
2019 — 94%
2020 — 86%
2021 — 90%
2022 — 57%

Лукойл мог направить на дивиденды от 670 млрд руб (85% от чистой прибыли по РСБУ за 2022г) вместо выплаченных 451 млрд руб. Вероятно, оставшийся кэш направится на поддержание высоких дивов в 2023г.



( Читать дальше )