По мотивам поста

Пост по ссылке огромный, много всего интересного, но я бы хотел обратить внимание только на один момент (хотя там в принципе много чего можно пообсуждать) — это на вопрос о том, что выгодней для инвестора: выплата дивидендов или всё-таки обратный выкуп. Автор приводит довольно убедительные цифры и вполне рациональные аргументы в пользу того, что обратный выкуп как минимум не менее выгоден в плане доходности, а то и более, так как нет необходимости платить налог на дивиденды.

При этом позитивные стороны дивидендной стратегии описываются как чисто психологические, вроде как экономического смысла в них нет. Но вся проблема в том, что «экономика» в таких рассуждениях в основном сводится к денежной составляющей. Но любая экономика — это не только деньги.

Смотрите, что нам говорят. Мол, вот некая позиция в акциях, за которую вы заплатили 1000 рублей. К моменту див отсечки, в предвкушении 100 р дивов эта позиция стоила 1100. Выплатили эти 100 рублей дивидендов, случился дивидендный гэп и вот у вас на руках позиция стоимостью 1000 рублей + 87 рублей дивидендов (привет, налоги). Разумеется, для простоты в данной ситуации на рынке жёсткий боковик. А вот у байбекеров этой проблемы нет. На 100 рублей компания выкупила свои акции, поэтому, несмотря на жёсткий боковик цена акций выросла на эти 100 рублей и позиция стала стоить 1100. В принципе, при наличии ЛДВ получается выгодней.

( Читать дальше )