Дисбалансы в потоках товаров и капиталов после марта 2022 года сейчас не позволяют точно оценить «эффект переноса» изменений курса рубля во внутренние цены, заключают аналитики ЦБ — изменился сам механизм этого переноса. Влияние колебаний курса на инфляцию стало проявляться значительно быстрее через ожидания компаний. По мере достижения нового равновесия на товарных и финансовых рынках такой «сигнальный эффект», создающий ощущение дежавю из 2000-х, должен снизиться, но, когда и как это произойдет, пока говорить, видимо, слишком рано. Пока древняя привычка с утра узнавать курс доллара — даже у тех, кто ни с какими долларами дела не имеет,— снова в моде.

Иными словами, рассчитать последствия укрепления рубля на 10% за месяц даже на последующий месяц стало невозможным — а на этой конструкции во многом держится и очень многое в управлении активами и пассивами банков, и в экспортно-импортных операциях, и в бюджетных проектировках.

С марта-апреля 2022 года все вновь поменялось — по существу. Как следует из документа ЦБ, в точности теперь неизвестны не только пропорции переноса, но и лаг, с которым изменение курса отражается в изменении цен.

Знание о том, что будет сильнее — изменение платежного баланса на очень глубоком уровне в сторону ослабления (торговые условия РФ ухудшились очень сильно, импорт в конечном итоге восполним с изменившейся структурой) или экспортная зависимость экономики РФ, вряд ли кому-то доступно.

Забытое равнение на курс – Газета Коммерсантъ № 98 (7299) от 06.06.2022 (kommersant.ru)

Влияние валютных котировок на инфляцию усилилось до непредсказуемости

Дисбалансы в потоках товаров и капиталов после марта 2022 года сейчас не позволяют точно оценить «эффект переноса» изменений курса рубля во внутренние цены, заключают аналитики ЦБ — изменился сам механизм этого переноса. Влияние колебаний курса на инфляцию стало проявляться значительно быстрее через ожидания компаний. По мере достижения нового равновесия на товарных и финансовых рынках такой «сигнальный эффект», создающий ощущение дежавю из 2000-х, должен снизиться, но, когда и как это произойдет, пока говорить, видимо, слишком рано. Пока древняя привычка с утра узнавать курс доллара — даже у тех, кто ни с какими долларами дела не имеет,— снова в моде.

https://www.kommersant.ru/doc/5391891

Быстрое укрепление обменного курса также вносит значительный, может быть временный, но сейчас пока значительный дезинфляционный вклад. Благодаря этим факторам инфляция снижается быстрее, чем мы предполагали. Это позволяет снизить ключевую ставку уже сегодня, и мы понимаем, что это не создает проинфляционных рисков

Мы допускаем возможность после сегодняшнего решения и дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях совета директоров

Совет директоров ЦБР в четверг выбирал между снижением ключевой ставки до 11% и до 12%, однако поскольку ситуация развивается со значительным отклонением от апрельского базового прогноза регулятора, было принято решение снизить ставку снова на 300 базисных пунктов, как и в предыдущие два раза.

Размер шага зависит от того, на сколько мы пересмотрели свое видение прогноза и как быстро меняется ситуация, а она сейчас меняется очень быстро

Переход к стандартному шагу 25-50 базисных пунктов станет возможен, когда ключевая ставка уйдет в однозначную область.

В апреле укрепление рубля и исчерпание ажиотажного спроса способствовали замедлению месячного прироста цен с поправкой на сезонность (до 1,5%).

Его уровень остался высоким, из-за чего годовая инфляция в апреле продолжила расти (до 17,8%).

Проводимая денежно-кредитная политика создаст условия для постепенной адаптации экономики к новым условиям и возвращения годовой инфляции к 4% в 2024 году.

Месячный рост цен замедлился, но остался высоким | Банк России (cbr.ru)

За период с 7 по 13 мая 2022 г. индекс потребительских цен, по оценке Росстата, составил 100,05%1), с начала мая – 100,15%, с начала года – 111,84% (справочно: май 2021 г. – 100,74%, с начала года – 103,48%).

За неделю c 7 по 13 мая 2022 г. инфляция замедлилась до 0,05% после 0,12% неделей ранее. В приведенном к годовым темпам (т.е. аннуализированном) выражении инфляция замедлилась до 2,8% с 6,4% неделей ранее. Сдерживающее влияние на инфляцию продолжает оказывать замедление роста цен на продовольственные товары (0,15%) за счет снижения цен на плодоовощную продукцию. При этом несколько снизились цены на непродовольственные товары (-0,01%) при продолжающемся десятую неделю подряд снижении цен на автомобильный бензин. На туристические и регулируемые услуги цены не изменились.