Специалисты Международного валютного фонда (МВФ) пересмотрели в сторону понижения прогноз темпов роста государственного долга Российской Федерации на период до 2031 года. 

Как прогнозируют авторы очередном доклада «Бюджетный вестник», по итогам текущего года госдолг РФ составит 19,1% ВВП. Это один из самых низких показателей среди всех упомянутых в докладе стран. В аналогичном докладе, представленном в октябре 2025 года, специалисты МВФ приводили оценки, согласно которым госдолг РФ в 2026 году должен был составить 24,8% ВВП.

По их рассчетам госдолг США достигнет в 2031 году 142,1% ВВП, а госдолг Китая в 2026 г. — 106,9% ВВП

 

Рецессия в России в 2026 году маловероятна, заявил главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров в разговоре с «Газетой.Ru». По его словам, текущее состояние рынка труда не дает оснований говорить о полноценном кризисе, хотя отдельные квартальные спады ВВП из-за снижения инвестиций возможны.

«У населения накоплены сбережения, которые смягчат замедление роста зарплат, а потребительские привычки продолжат поддерживать спрос, — пояснил аналитик. — Однако высоких темпов роста экономики ждать не стоит: это расплата за выход из перегрева».

Федоров подчеркнул, что настоящая рецессия всегда связана с ростом безработицы и сокращением трудовых доходов. В вопросе использования накоплений в сложные времена он посоветовал в первую очередь обращать внимание на их ликвидность, то есть на доступность средств в случае необходимости.

Мнение Федорова расходится с прогнозом бывшего первого зампреда ЦБ, профессора ВШЭ Олега Вьюгина. 17 февраля он заявил, что в этом году экономика России все же может войти в рецессию, что приведет к недобору налогов и серьезным потерям для федерального бюджета.

( Читать дальше )

По оценке Минэкономразвития, в ноябре рост ВВП замедлился до 0,1% г/г (+1,0% за 11М25). Ключевым драйвером замедления выступили обрабатывающая промышленность, которая в ноябре снизилась на 1,0% г/г (+2,6% за 11М25), и оптовая торговля, которая после введения санкций по отношению к Роснефти и Лукойлу снизилась на 5,6% г/г (-3,2% за 11М25). Остаться в положительной зоне совокупному росту позволила динамика сельского хозяйства, которое в ноябре выросло на 20,1% г/г (+5,4% за 11М25), а также розничная торговля и платные услуги населению, которые в ноябре выросли на 3,3% г/г (+2,5% и +2,7% за 11М25).

Уровень безработицы в ноябре вернулся к историческому минимуму, снизившись до 2,1% (столько же с поправкой на сезонность). Рост заработных плат в октябре ускорился в номинальном и реальном выражении до 14,3% и 6,1% г/г соответственно.

( Читать дальше )

Деловая активность в обработке вернулась к росту

— Индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности (PMI) в мае увеличился (до 50,3 п. с 49,3 п.) и перешёл в зону роста (выше 50 пунктов). Уровень опережающего индикатора может указывать, что торможение в обработке и экономике завершается, система переходит к умеренным/сбалансированным темпам роста. В секторе услуг в последние месяцы наблюдался сопоставимый сигнал.

— В обработке впервые с января зафиксирован рост новых заказов. Драйвером был внутренний спрос (экспортные заказы сокращались третий месяц подряд). Компании наращивали найм персонала и видели перспективы роста объёмов деятельности. С другой стороны, все еще фиксировался спад производства, снижение закупок и поставок сырья/комплектующих, что сигнализирует скорее о распространении оптимизационных схем и всё более осторожном планировании.

— Предприятия обработки фиксировали рост издержек, несмотря на дальнейшее укрепление рубля. При этом рост отпускных цен был одним из самых низких за последние 2 года, что свидетельствует об ограничении со стороны спроса.

( Читать дальше )

По оценке Минэкономразвития, рост ВВП в марте составил 1,4% г/г (рост на 1,7% по итогам 1кв25). С точки зрения вклада отдельных отраслей картина существенно не изменилась по сравнению с февралем: положительный вклад со стороны обрабатывающей промышленности (рост на 4,0% в марте) компенсировался негативным со стороны добывающей (снижение на 4,1% г/г). Положительный вклад со стороны розничной торговли (рост на 2,2% г/г) и платных услуг населению (рост на 2,1% г/г) также уравновешивался негативным вкладом со стороны оптовой торговли (снижение на 3,0% г/г). Вклад со стороны секторов строительства (рост на 2,6% г/г) и транспорта (снижение на 0,3% г/г) в марте был околонулевым.

Ситуация на рынке труда остается напряженной. Уровень безработицы в марте снизился до 2,3%, обновив рекорд с поправкой на сезонность (2,2%).

( Читать дальше )

Риски замедления мирового роста и снижения цен на нефть

Объявление Дональдом Трампом максимальных за более чем сто лет пошлин на импорт в США – масштабный шок деглобализации. В ближайшие месяцы ситуация продолжит постоянно меняться, но даже если текущий уровень тарифов будет в разы снижен, он всё равно останется существенно выше прошлых десятилетий. Значимый удар по глобальной экономике нанесёт и рост неопределённости относительно правил мировой торговли.

«Жёсткая посадка» экономики и ослабление рубля

Основными каналами влияния мировых процессов на Россию остаются вероятное снижение нефтяных цен и ослабление валют развивающихся стран. Существенно возросла вероятность околонулевого роста ВВП России в этом году. Кроме того, снижение нефтяных цен усиливает риск ослабления рубля (108 руб./долл. при 50 долл./барр. в среднем за год).

Ключевая ставка: неопределённее сейчас, ниже потом

Ранее, мы ожидали снижения ключевой ставки с июня до 16% и 12% на конец 2025 и 2026 годов.

( Читать дальше )

По оценке Минэкономразвития, рост ВВП в январе замедлился до 3,0% г/г (после 4,1% в 2024 году). Ключевой причиной последнего стала обрабатывающая промышленность, рост в которой замедлился после неожиданного всплеска в декабре. Уровень безработицы в январе вырос до 2,4% (с поправкой на сезонность остался на рекордно низком уровне в 2,3%), рост заработных плат при этом ускорился в декабре до 21,9% и 11,3% в номинальном и реальном выражении (18,3% и 9,1% по итогам 2024 года).

Рост экономической активности в целом остается достаточно высоким в начале года, однако опережающие индикаторы (индексы PMI и погрузка на сети РЖД в феврале) указывают на начало его охлаждения.

По оценкам Минэкономики, рост реального ВВП в декабре составил 4,5% г/г, после 3,6% в ноябре, что по итогам года обеспечило экономический рост на уровне 4,1% — выше официального прогноза (3,9%) и на уровне 2023 г.

В декабре драйверами ускорения были обработка, строительство, розничная торговля и грузоперевозки. В сильном минусе оставалось сельское хозяйство, добыча полезных ископаемых немного подросла.

Темпы роста в оптовой торговле устойчиво замедляются. Вероятно, они отражают тренд экономической динамики в целом, от которого экономика временно отклонилась вверх из-за сезонных факторов и обширных госрасходов.

Прогноз по росту ВВП на 1,5% г/г в 2025 г. пока не меняем.

С учётом сохранения повышенной экономической активности в ноябре-декабре и, вероятно, январе, инфляционное давление и инфляционные ожидания остаются повышенными. Сигналы о торможении инфляции есть, но этого недостаточно для смягчения риторики Банка России в эту пятницу.

 

Сокращение бюджетного стимула и жёсткость денежно-кредитных условий позволяют в большей мере, чем год назад, рассчитывать на охлаждение экономики, снижение инфляции и некоторое смягчение денежно-кредитной политики в ближайший год. Основные риски: изменение внешнеэкономических и геополитических условий.

Прогнозы в начале 2025 года: дежавю начала 2024 года?
Текущий консенсус-прогноз экономистов на 2025 год практически идентичен прогнозу на 2024 год, сделанному год назад: ожидается замедление темпов роста ВВП в полтора раза, снижение инфляции на 2,5–3,0% и, возможно, относительно скорое начало цикла смягчения денежно-кредитной политики. Есть ли основания верить такой картине, или подобные прогнозы вновь не оправдают ожиданий? Мы полагаем, что есть, хотя и с оговорками.

Основные отличия вводных для 2025 и 2024 годов
Во-первых, мы видим больше оснований рассчитывать на исчерпание бюджетного стимула. Бюджет на 2025 год уже предусматривает повышение оборонных расходов до эквивалента 165 млрд.

( Читать дальше )

Представляем вам инвестиционную стратегию на 2025 год от аналитиков ПСБ

• Прогнозируем рост ВВП на 1% по итогам следующего года
• В базовом сценарии ждём переход ЦБ к снижению ключевой ставки в середине следующего года
• Наш ориентир по ставке на конец 2025 г. — 18%
• Целевой уровень по индексу МосБиржи на 12 месяцев — 3450 пунктов


В стратегии на 2025 год выделили 14 перспективных российских акций для долгосрочных инвестиций с потенциалом роста 20-50%, одна из которых может вырасти до 115%. В условиях высоких ставок предпочтение отдается компаниям с низкой долговой нагрузкой и стабильным денежным потоком. В список вошли экспортеры, выигрывающие от девальвации рубля, и компании, активно развивающие бизнес. Почти все фавориты платят дивиденды.

Фавориты ПСБ на рынке акций:
▪️ «Газпром»;
▪️«Роснефть;
▪️«Т-Технологии»;
▪️Банк «Санкт-Петербург»;
▪️«Полюс»;
▪️НЛМК;
▪️«Норникель»;
▪️«ИКС 5»;
▪️«Лента»;

( Читать дальше )