Новости рынков | Снижение ВВП в 1кв25 по отношению к 4кв24 и замедление инфляции создают предпосылки для смягчения ДКП ЦБ в ближайшие месяцы - Ренессанс Капитал

По оценке Минэкономразвития, рост ВВП в марте составил 1,4% г/г (рост на 1,7% по итогам 1кв25). С точки зрения вклада отдельных отраслей картина существенно не изменилась по сравнению с февралем: положительный вклад со стороны обрабатывающей промышленности (рост на 4,0% в марте) компенсировался негативным со стороны добывающей (снижение на 4,1% г/г). Положительный вклад со стороны розничной торговли (рост на 2,2% г/г) и платных услуг населению (рост на 2,1% г/г) также уравновешивался негативным вкладом со стороны оптовой торговли (снижение на 3,0% г/г). Вклад со стороны секторов строительства (рост на 2,6% г/г) и транспорта (снижение на 0,3% г/г) в марте был околонулевым.

Ситуация на рынке труда остается напряженной. Уровень безработицы в марте снизился до 2,3%, обновив рекорд с поправкой на сезонность (2,2%). Однако рост заработных плат в феврале (данные доступны с задержкой) в номинальном и реальном выражении замедлился (до 13,6% и 3,2% г/г соответственно). Пока рано судить, связано ли это с переносом дополнительных выплат на конец прошлого года, или же служит признаком устойчивого охлаждения динамики заработных плат.

Статистика реального сектора в 1кв25 указывает на снижение перегрева в российской экономике. По нашим оценкам, темп роста ВВП в сезонно сглаженном выражении в 1кв25 был отрицательным по отношению к 4кв24. В совокупности со снижением темпов роста цен это открывает возможность для начала смягчения денежно-кредитной политики Банком России в ближайшие месяцы (однако момент первого снижения ставки будет зависеть от изменений внешних условий).