Китайские акции и золото являются лучшей защитой от переоцененности на рынке ИИ, считают стратеги Bank of America Corp.

Индекс S&P 500 торгуется с коэффициентом, в 23 раза превышающим форвардную прибыль, что значительно выше среднего показателя. Оценки технологических гигантов «Великолепной семёрки» ещё выше. «Мы считаем акции золота и Китая лучшими инструментами хеджирования от подъемов/пузырей», — говорится в заметке команды BofA во главе с Майклом Хартнеттом.

Рост, во многом обеспеченный такими компаниями, как Nvidia, уже привел к увеличению капитализации S&P 500 на 17 триллионов долларов.

Стратеги BofA полагают, что инвесторы готовят портфели к росту в 2026 году, ожидая снижения ставок и мер поддержки от администрации Трампа. Золото же служит страховкой от риска возобновления инфляции. Цена на золото недавно отступила от исторических максимумов, а отток средств из золотых фондов достиг рекордных $7,5 млрд.

Тем временем китайские акции в этом году значительно превзошли индекс S&P 500, хотя их рост замедлился на фоне внимания к американо-китайской напряженности и проблемам экономики.

Недавняя динамика цен на золото сделала его близким к зоне перекупленности по индексу относительной силы (RSI), однако недавняя коррекция вернула его на более здоровый уровень, возможно, очистив позиции, — отмечается в сообщении банка

Morgan Stanley прогнозирует продолжение покупок биржевых инвестиционных фондов, обеспеченных золотом, по мере снижения процентных ставок. Также ожидается устойчивый, хотя и более медленный, спрос со стороны центральных банков и стабилизация спроса на ювелирные изделия.

Однако банк предупреждает о сохраняющихся рисках снижения, включая потенциальную волатильность цен, которая может вынудить инвесторов перейти к другим классам активов. Также существует риск решений центральных банков о сокращении золотых резервов.

Аэрофлот опубликовал слабые результаты по РСБУ за III квартал 2025. Выручка выросла на 2% относительно аналогичного периода прошлого года (г/г) при росте себестоимости на 7% г/г. Валовая и скорректированная чистая прибыль рухнули г/г. Скорректированная чистая прибыль упала более чем вдвое до 11,4 млрд руб., а по итогам 9 месяцев 2025 г. составила всего 8,5 млрд руб. Мы предлагаем ориентироваться именно на скорректированную чистую прибыль, чтобы убрать эффекты от страхового урегулирования и прочие факторы. Аэрофлот объясняет замедление высокой базой 2024 г. и отменой ряда рейсов.

Влияние. Цифры слабые. В пресс-релизе компания пишет, что в начале IV квартала 2025 г. есть признаки улучшения динамики ставок, что важно для маржинальности авиакомпании. Результаты по МСФО будут в ноябре, но общий взгляд на результаты подтверждает наше мнение о существенном снижении прибыли Аэрофлота в 2025 г.

• В III квартале пассажирооборот замедлился и вырос меньше чем на 1% г/г. В этих условиях основной фокус на динамике среднего чека. Мы допускаем, что крепкий рубль тоже мог выступить негативным фактором для международного сегмента полетов. Компания упомянула эффект от отмены части рейсов (из-за кибератак и БПЛА).

Лента представила отчет за 3 квартал и 9 месяцев

Результаты за 3 квартал:
— выручка: ₽267,5 млрд (+26,8%)
— EBITDA: ₽19,6 млрд (+15,5%)
— чистая прибыль: ₽8,2 млрд (+87,6%)
— розничные продажи: ₽264,8 млрд (+26,5%)
— сопоставимые продажи (LfL): +10,4%
— онлайн-продажи: ₽16,9 млрд (+26,7%)

Результаты за 9 месяцев:
— выручка: ₽781,4 млрд (+25% год к году)
— EBITDA: ₽58 млрд (+24,5%)
— чистая прибыль: ₽24 млрд (+56,8%)
— розничные продажи: ₽773 млрд (+25%)
— сопоставимые продажи (LFL): +11,6%
— онлайн-продажи: ₽52,9 млрд (+15,4%)
— чистый долг/EBITDA: 0,9х (без изменений)

Результаты сильные. Рост выручки обусловлен активным органическим развитием и по-прежнему уверенными темпами LfL-продаж, несмотря на постепенное замедление показателя.

Снижение рентабельности в 3 квартале сразу на 72 б.п., до 7,3%, связано с консолидацией «Улыбки радуги» и изменением структуры бизнеса. Лента продолжает делать упор на малый формат — магазины у дома. За 9 месяцев их число выросло на 37, до 3,7 тыс. точек, тогда как некогда главный формат — гипермаркеты — растет всего на 2,3%, до 269 точек.

Аналитики ждут сильных результатов Ozon за третий квартал:

— Год к году выручка вырастет на 65,5%, GMV — на 47%, а клиентская база — на 13,9%. Оборот составит более 1 трлн ₽, а рентабельность по EBITDA — около 4,4% от GMV при положительной чистой прибыли.

— Выручка финтех-сегмента увеличится на 136%, а доля от GMV останется на уровне предыдущего квартала — 3%. Среди ключевых драйверов: высокий объём клиентских остатков и расширение товарного кредитования продавцов.

— Маркетинговые и прочие доходы. Канал продвижения retail media остаётся ключевым в условиях текущей конъюнктуры рынка. Дополнительно поддержали старт сезона скидок и подготовка к новогодним праздникам.

— Эксперты ждут роста скорректированной EBITDA более чем в два раза, а рентабельности к GMV — на 2,6 процентных пункта.

Аналитики сохраняют позитивный взгляд на бумаги и оценку «покупать».

Источник

Глава TotalEnergies Патрик Пуяннэ заявил, что санкции США против «ЛУКОЙЛа» и «Роснефти» толкают вверх цены на нефть, и рынок недооценивает их последствия. Трейдеры действуют осторожнее, переориентация поставок ведет к издержкам. Прогноз компании по цене нефти улучшен — около $65 за баррель в этом квартале.

Также его беспокоит запрет ЕС на импорт российского СПГ из-за неясных формулировок. Влияние на контракт TotalEnergies на поставки с «Ямал СПГ» (4 млн тонн в год) оценивается. Санкции не позволили бы объявить форс-мажор по этим закупкам.

ЕС запретил импорт российского СПГ с 2026 года для краткосрочных контрактов, полный запрет планируется с 2027 года.

Источник

Фикс Прайс представил отчет по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев

Результаты за 3 квартал

— выручка: ₽83 млрд (+5,4%)
— скорр. EBITDA: ₽12 млрд (-2,5%)
— чистая прибыль: ₽4,2 млрд (-30%)

Результаты за 9 месяцев

— выручка: ₽237,6 млрд (+4,6%)
— скорр. EBITDA: ₽32,8 млрд (-7%)
— чистая прибыль: ₽10,4 млрд (-31,4%)
— чистый долг: ₽23,5 млрд (против ₽22,5 млрд на конец 2024г)
— скорр. чистый долг/EBITDA: 0,5х (против 0,4х на конец 2024г)

Результаты слабые. Основным драйвером роста выручки остается увеличение среднего чека (+4,7% г/г).

Тем не менее, наблюдается падение рентабельности по EBITDA (-1,7 п.п., до 13,8%) в годовом выражении, что связано с ростом расходов на персонал почти на 20%.

Компания сталкивается с краткосрочными трудностями — рост затрат (в том числе на персонал и SG&A) и падение выручки от оптовых продаж. Тем не менее, положительные результаты в розничной торговле и продолжение расширения сети магазинов могут поддержать цену акций в будущем.

Мы нейтрально оцениваем перспективы инвестирования в акции Фикс Прайса. Несмотря на то, что по мультипликаторам ретейлер выглядит недооцененным, слабые операционные результаты и снижение рентабельности в секторе делают более интересными другие инвестиционные истории — например, X5 или Ленту.

• Мы актуализируем оценку компаний угольного сектора с началом использования новых моделей.

• Сектор черной металлургии в этом году стал одним из аутсайдеров из-за кризиса спроса на сталь внутри страны, а также низких цен и санкционных ограничений на экспортных направлениях.

• Мы прогнозируем небольшое улучшение конъюнктуры в России в 2026 г. на фоне снижения ставки Центробанком, что приведет к некоторому росту цен и объемов продаж стальной продукции и сырья для нее.

• Мечел и Распадская смогут несколько улучшить свои финансовые показатели, но масштабного восстановления мы ожидаем не ранее 2027 г.

• До тех пор Мечел остается рискованной инвестицией с чрезвычайно высокой чувствительностью к ключевым предпосылкам, и мы оставляем в силе рейтинг «Продавать» по его акциям.

• В Распадской, на наш взгляд, потенциал снижения уже исчерпан, и мы повышаем целевую цену на 13%, а рейтинг — до уровня «Держать».

• Считаем, что наращивать позиции в бумаге рано, поскольку пока нет признаков стабилизации российского рынка стали.

АЛРОСА отчиталась о снижении выручки и прибыли, отчитавшись по РСБУ за третий квартал 2025 года.

• Выручка сократилась на 30% относительно второго квартала (к/к), до 41 млрд руб.
• Прибыль от продаж (операционная прибыль) ушла в отрицательную зону, составив –234 млн руб.
• За январь–сентябрь выручка упала на 5,6% год к году, до 157 млрд руб., а операционная прибыль была ниже на 42%, достигнув около 19 млрд руб.

«Представленные цифры оказались довольно слабыми, отражая неблагоприятную конъюнктуру на алмазно-бриллиантовом рынке. Отметим, что курс рубля практически не изменился в третьем квартале относительно второго (около 81 рубля за доллар), поэтому этот фактор не должен был оказать влияние на динамику финансовых показателей. Напомним, отчетность по РСБУ не является консолидированной, но исторически охватывала более 70% бизнеса компании (динамика показателей по РСБУ обычно совпадает с МСФО).
Мы продолжаем смотреть осторожно на эмитента, который при спотовых ценах на алмазы и курсе рубля торгуется с форвардным EV/EBITDA более 7х против 5-6х исторически